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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　2024年8月29日公司披露半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收52.8億元，同比增34.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.34億元，同比下降46.9%，主要受風(fēng)電場(chǎng)轉(zhuǎn)讓放緩（同比減少3.54億元）、政府補(bǔ)助減少（同比減少0.77億元）影響。其中，Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.5億元，同比增長(zhǎng)51.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.68億元，同比下降49.8%。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　風(fēng)機(jī)對(duì)外交付創(chuàng)新高，盈利環(huán)比修復(fù)略超預(yù)期：上半年公司國(guó)內(nèi)陸上風(fēng)機(jī)對(duì)外銷售規(guī)模為3.3GW，同比增長(zhǎng)121%，創(chuàng)造歷史同期最好交付業(yè)績(jī)。上半年公司風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)毛利率為15.13%，環(huán)比去年下半年增加6.14pct，連續(xù)實(shí)現(xiàn)兩個(gè)季度環(huán)比改善。從出貨結(jié)構(gòu)來看，大功率機(jī)型占比進(jìn)一步提升，上半年5.XMW及以上的風(fēng)機(jī)收入占整機(jī)收入的86.8%，同比提升32.3pct，環(huán)比2H23提升5.8pct。
　　風(fēng)電場(chǎng)轉(zhuǎn)讓有所放緩，在建規(guī)模龐大：上半年公司實(shí)現(xiàn)投資收益4.42億元，同比減少3.54億元，主要受風(fēng)電場(chǎng)出售規(guī)模下降影響。上半年，公司組建并大幅擴(kuò)充新能源投資開發(fā)專業(yè)團(tuán)隊(duì)，加大風(fēng)資源獲取力度并取得積極進(jìn)展。截至上半年末，公司在手儲(chǔ)備待開發(fā)的風(fēng)資源規(guī)模較大，目前在建的自建風(fēng)場(chǎng)規(guī)模超2GW。
　　技術(shù)研發(fā)維持高水平投入，整機(jī)大型化持續(xù)推進(jìn)：公司上半年研發(fā)費(fèi)用率為7.1%，同比下降4.0pct，仍維持相對(duì)于同業(yè)較高水平的研發(fā)投入。上半年公司陸上8.5MW-11MW平臺(tái)完成了4臺(tái)樣機(jī)的吊裝并網(wǎng),目前針對(duì)1H24中標(biāo)的150臺(tái)10MW風(fēng)機(jī)項(xiàng)目已具備批量交付的能力；15MW陸上風(fēng)電機(jī)組已完成技術(shù)開發(fā)，基本完成機(jī)組試制，并同步進(jìn)行共平臺(tái)海上機(jī)型拓展開發(fā)。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　根據(jù)公司半年報(bào)及我們對(duì)行業(yè)最新判斷，調(diào)整2024-2026年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至23.9、29.9、33.9億元，對(duì)應(yīng)PE為12、10、8倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)。