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事件描述
　　公司披露2024年半年度報(bào)告：報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.29億元，同比減少29.02%；歸母凈利潤(rùn)為-1.07億元，同比虧損擴(kuò)大203.42%；扣非歸母凈利潤(rùn)為-1.36億元，同比虧損擴(kuò)大36.12%。業(yè)績(jī)低于此前預(yù)期。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　2024H1業(yè)績(jī)承壓，主要受海外智能產(chǎn)線業(yè)務(wù)收入交付周期的影響所致，單Q2營(yíng)收環(huán)比大幅提升、扣非凈虧損環(huán)比顯著收窄。為主動(dòng)適應(yīng)市場(chǎng)變化，公司大力開拓智能產(chǎn)線海外業(yè)務(wù)市場(chǎng)，努力獲取市場(chǎng)訂單，因海外產(chǎn)線項(xiàng)目設(shè)備具有單價(jià)較高、安裝調(diào)試較為復(fù)雜、交付周期較長(zhǎng)等特點(diǎn)，導(dǎo)致公司半年度業(yè)績(jī)承壓。從單季度表現(xiàn)來(lái)看，2024Q2，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.86億元，同比降低27.03%、環(huán)比增長(zhǎng)58.54%；歸母凈利潤(rùn)-0.38億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧，虧損環(huán)比收窄44.94%；扣非后凈利潤(rùn)-0.55億元，虧損環(huán)比收窄32.23%。
　　報(bào)告期內(nèi)，公司銷售毛利率同比提升4.43pct，數(shù)控系統(tǒng)與機(jī)床毛利率突破40%，創(chuàng)歷史新高；凈利率下滑主要受期間費(fèi)用率大幅增加影響所致。報(bào)告期內(nèi)，公司銷售凈利率為-20.39%，同比降低15.82pct；銷售毛利率為34.75%，同比提升4.43pct，其中受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化，數(shù)控系統(tǒng)毛利率同比提升4.33pct至40.79%，創(chuàng)下新高；機(jī)器人與智能產(chǎn)線毛利率為22.01%，同比降低3.52pct。報(bào)告期內(nèi)，公司期間費(fèi)用率同比增加18.59pct至59.37%。其中銷售費(fèi)用率為15.90%，同比增加6.6pct；管理費(fèi)用率為14.40%，同比增加5.12pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為3.07%，同比增加1.53pct，主要系報(bào)告期中長(zhǎng)期貸款增加，導(dǎo)致利息費(fèi)用增加所致；研發(fā)費(fèi)用率為26.00%，同比增加5.34pct。
　　報(bào)告期內(nèi)，公司繼續(xù)發(fā)揮五軸高端引領(lǐng)優(yōu)勢(shì)，數(shù)控系統(tǒng)營(yíng)收實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)；公司積極踐行全球化戰(zhàn)略，智能產(chǎn)線海外市場(chǎng)再次實(shí)現(xiàn)突破。報(bào)告期內(nèi)，公司數(shù)控系統(tǒng)與機(jī)床領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)收入3.83億元，同比增長(zhǎng)3.89%；工業(yè)機(jī)器人與智能產(chǎn)線實(shí)現(xiàn)收入2.04億元，同比下降57.82%，主要受新能源動(dòng)力電池智能裝備業(yè)務(wù)相關(guān)在手訂單尚在執(zhí)行中影響所致；新能源汽車配套實(shí)現(xiàn)收入1,473.33萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)31.60%；特種裝備實(shí)現(xiàn)收入2,166.15萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)14.97%。在高檔數(shù)控機(jī)床領(lǐng)域，公司在CCMT2024上海展期間重磅發(fā)布“五軸旗艦產(chǎn)品包”，使得五軸加工精度和加工效率比肩國(guó)際先進(jìn)水平；與山東豪邁、東莞埃弗米、華工激光等機(jī)床企業(yè)合作，共同開發(fā)各種類型五軸機(jī)床，為汽車及零部件、激光加工及高端重點(diǎn)領(lǐng)域企業(yè)進(jìn)行批量配套。報(bào)告期內(nèi)，華數(shù)錦明加大海外市場(chǎng)的拓展力度，簽下英國(guó)、日本項(xiàng)目合同總金額5億元，法國(guó)出口項(xiàng)目首條軟包電池模組線已順利裝箱離廠發(fā)往法國(guó)。
　　投資建議
　　公司高端數(shù)控系統(tǒng)處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，報(bào)告期內(nèi)，數(shù)控系統(tǒng)毛利率創(chuàng)新高，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步向中高端優(yōu)化，未來(lái)國(guó)產(chǎn)替代市場(chǎng)空間廣闊，公司有望保持較高的成長(zhǎng)性和盈利能力。截至2024Q2末，公司合同負(fù)債為3.39億元，同比增長(zhǎng)55.43%，環(huán)比2023Q4末增長(zhǎng)77.49%，反映出公司在手訂單充足，且獲取訂單的能力持續(xù)加強(qiáng)。雖然2024H1公司營(yíng)收承壓下行，但是考慮到公司在手訂單充沛，以及智能產(chǎn)線海外項(xiàng)目順利實(shí)現(xiàn)交付確認(rèn)收入后，前期業(yè)績(jī)有望得到兌現(xiàn)。綜上，我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為0.75億元、1.35億元、1.57億元，同比分別增長(zhǎng)178.7%、78.9%、16.3%，EPS分別為0.4元、0.7元、0.8元，按照9月4日收盤價(jià)20.27元，PE分別為53、30、26倍，維持“買入-A”的投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和行業(yè)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；原材料采購(gòu)成本增加的風(fēng)險(xiǎn)；非經(jīng)常性損益占公司凈利潤(rùn)比例較高的風(fēng)險(xiǎn)等。