>> 安信國際-中集集團(2039.HK)集裝箱量利齊升，海工板塊持續(xù)改善-240904
| 上傳日期： |
2024/9/4 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
安信國際 |
| 評級： |
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作者： |
朱睿澤 |
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事件：中集集團公布2024年中期業(yè)績，上半年公司實現(xiàn)營收791億元，同比增加30.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.66億元，同比增加117.2%。因為全球集裝箱貿(mào)易需求恢復(fù)，疊加地緣不確定性因素，集裝箱行業(yè)快速回暖，板塊收入利潤高增；貿(mào)易高增及換新周期來臨，我們對集裝箱需求保持樂觀。此外海工板塊盈利能力改善，虧損進一步收窄，訂單大幅增加。公司未來整體業(yè)績預(yù)計持續(xù)向好，推薦關(guān)注。
報告摘要
上半年營收同比增加30.6%上半年公司實現(xiàn)營收791億元，同比增加30.6%；歸母凈利潤8.7億元，同比增加117.2%；扣非歸母凈利潤8.2億元，同比下降16%。受益于自年初以來的集裝箱行業(yè)整體回暖復(fù)蘇公司集裝箱板塊的收入大幅增加，以及公司海工板塊收入快速增加，兩者共同帶動營收及利潤同比大幅提升。單季度看2024年Q1/Q2分別實現(xiàn)營收324億元/467億元，環(huán)比增加43.9%；歸母凈利潤分別為0.8億元/7.8億元，環(huán)比增加835%；扣非歸母凈利潤分別為2.3億元/6.0億元，環(huán)比增加161%；。公司單季度業(yè)績環(huán)比持續(xù)改善，行業(yè)復(fù)蘇趨勢向好。
費用管控良好上半年公司毛利率為10.7%，同比下降2.2%；單季度毛利率分別為10.18%/11.11%，環(huán)比有所提升。期間公司半年合計費用率下降1.2%至7.7%，其中銷售、管理、研發(fā)費用率均有0.3-0.7%的下降幅度，財務(wù)費用率上升0.44%主因為去年因匯兌收益數(shù)額較多導(dǎo)致低基所致。綜合以上公司費用管控表現(xiàn)優(yōu)秀。
集裝箱行業(yè)回暖+事件催化，板塊改善明顯上半年，集裝箱板塊實現(xiàn)收入249.5億元，同比增加82.5%；凈利潤12.76億元，同比增加66.3%。板塊收入與凈利潤均實現(xiàn)大幅上升，主要受益于上半年通脹有所緩解全球商品貿(mào)易需求恢復(fù)，航運貿(mào)易量增加；同時疊加紅海事件等不確定因素影響，航運周轉(zhuǎn)效率下降。在多方因素共同刺激下全球航運公司集裝箱需求明顯增加，帶動上游集裝箱制造行業(yè)恢復(fù)。上半年公司干散貨集裝箱銷量約138萬TEU，其中Q2銷量達到89萬TEU，行業(yè)回暖趨勢明顯。
海工市場回暖，板塊持續(xù)減虧上半年海洋工程板塊實現(xiàn)營收77.8億元，同比增加89%；凈利潤減虧54%至0.84億元。受益于全球海工裝備利用率上升以及費用上漲，板塊收入大幅增長，盈利能力改善利潤持續(xù)減虧。截止今年6月底，新簽訂單17.9億美元，同比增長20%，包括2艘FPSO船體、3艘滾裝船；在手訂單達到61.8億美元，同比增長20.9%。
投資建議：作為集裝箱行業(yè)龍頭，公司上半年抓住機會充分受益于集裝箱需求高增所來帶的利好；同時，海工業(yè)務(wù)持續(xù)減虧，盈利能力持續(xù)改善，公司上半年業(yè)績表現(xiàn)亮眼。展望下半年，集裝箱行業(yè)需求依然保持樂觀，同時疊加舊集裝箱淘汰置換周期將會到來，未來一段時間內(nèi)新集裝箱的穩(wěn)定需求將會有所保證。2024-26年，行業(yè)一致預(yù)期EPS約為0.5/0.74/0.89元，對應(yīng)PE分別為11.3/7.6/6.3倍，推薦關(guān)注。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟周期波動、原材料價格大幅波動、設(shè)備市場需求不及預(yù)期、匯兌風(fēng)險。
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