>> 國泰君安-億緯鋰能(300014)2024年上半年業(yè)績點評：儲能業(yè)務明顯放量，盈利能力短期承壓-240904
| 上傳日期： |
2024/9/5 |
大小： |
601KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
龐鈞文,牟俊宇 |
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本報告導讀：
公司上半年動力儲能業(yè)務發(fā)展良好，短期受行業(yè)及產品結構影響盈利能力有所下滑。長期看新產品新模式有望助力公司持續(xù)增長。
投資要點：
維持增持評級?？紤]到行業(yè)階段性產能過剩帶來的盈利承壓，下調公司24-25年EPS為2.26（-0.07）元、2.69（-0.36）元，新增26年EPS為3.35元，參考同類可比公司給予24年18.61XPE，目標價下調為42.06元。
業(yè)績略低于預期，盈利能力有所下降。24Q2公司實現(xiàn)營收123.42億元，同增4.7%%，環(huán)增32.5%；歸母凈利潤10.72億元，同增6.0%，環(huán)增0.6%；扣非歸母凈利潤7.98億元，同增23.7%，環(huán)增13.8%。23Q2公司毛利率為15.56%，環(huán)比-2.08pct，主要為儲能營收占比提升較快而毛利率較消費業(yè)務較低所致。
儲能放量成亮點，消費電池業(yè)務實現(xiàn)高增。動力儲能方面，2024年上半年公司動力電池出貨13.54GWh，同增7.03%，儲能電池出貨20.95GWh，同增133.18%。根據中國汽車動力電池產業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據，上半年公司在國內動力裝機量排名第四，市占率4.21%；在國內新能源商用車裝車量排名第二，市占率13.59%。根據EVTank數(shù)據，上半年公司在中國電動重卡裝機量排名第二，市占率16.4%。根據InfoLink數(shù)據，上半年公司儲能電芯出貨量位列全球第二。消費電池方面，受益于全球物聯(lián)網行業(yè)的快速增長和智能表計產品進入更換周期等因素的驅動下，鋰原電池需求保持良好態(tài)勢。電動工具、兩輪車等下游需求逐步增加帶動消費類圓柱電池單月產銷量突破1億只實現(xiàn)滿產滿銷。小型鋰離子電池在鞏固原有客戶和細分市場份額的基礎上，持續(xù)推進海內外頭部新客戶開拓，產品已在多個新細分市場中取得突破。
新產品新模式助力長期增長。公司在國內率先實現(xiàn)大圓柱電池的量產交付，截至2024年6月18日，已累計完成超21,000臺的交付。針對海外市場，公司推出CLS全球合作經營模式，該模式具備輕資產運營優(yōu)勢，是對現(xiàn)有電池業(yè)務和產業(yè)協(xié)同的補充。
風險提示：新能源車銷量不及預期，儲能需求出現(xiàn)下滑
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