>> 中銀證券-錦江酒店(600754)收入與去年同期基本持平，開店計劃加速推進-240905
| 上傳日期： |
2024/9/5 |
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| 745KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李小民,糾泰民 |
| 下載權限： |
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公司發(fā)布2024年半年度報告。據(jù)公告，公司2024年H1實現(xiàn)營業(yè)收入68.92億元，同比增長0.23%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.48億元，同比增長59.15%。分地區(qū)看，24H1國內恢復性增長較緩，海外營收同比小幅下降。公司仍在持續(xù)推進“三平臺”支持體系，我們維持增持評級。
支撐評級的要點
營業(yè)收入基本持平，資產處置帶來利潤高增。24H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入68.92億元，yoy+0.23%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.48億元，yoy+59.15%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.89億元，yoy+4.02%。公司營業(yè)收入基本與去年同期持平，歸母凈利潤大增主要系24Q2公司出售時尚之旅100%股權取得投資收益，盧浮集團處置若干酒店物業(yè)取得處置收益所致。Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入36.86億元，yoy-4.84%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.58億元，yoy+68.02%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.26億元，yoy+15.97%。
境內高基數(shù)下RevPAR同比未有增長，境外整體減虧。24年上半年，公司境內有限服務型酒店RevPAR為153.84元/間，同比減少4.63%；ADR/OCC分別為246.30元/62.46%，同比分別-0.43%/-2.75pct；中端酒店RevPAR同比減少7.08%；經濟型酒店RevPAR同比減少3.04%。境外有限服務型酒店RevPAR為39.79歐元/間，同比減少0.63%；ADR/OCC分別為65.75歐元/60.13%，分別同比+1.81%/-1.49pct。此外，受歐元利率增長，境外財務費用也有所增長，但盧浮集團也在處置部分酒店物業(yè)并持續(xù)優(yōu)化資金使用、控制成本，24H1境外整體減虧750萬歐元。
開店計劃持續(xù)推進。公司24年上半年新開酒店680家，開業(yè)退出酒店190家，凈增開業(yè)酒店490家。其中全服務型酒店新增4家，有限服務型酒店新開業(yè)676家；有限服務型酒店中直營酒店減少47家，加盟酒店增加536家。較23年年報提及的1200家全年開業(yè)目標已完成56.67%。
估值
公司H1在高基數(shù)背景下收入和扣非歸母表現(xiàn)同比基本持平，出售時尚之旅使歸母凈利潤同比高增。下半年來看，Q3在節(jié)假日及暑期旺季驅動下，仍具備利潤增長潛力。但考慮到當前酒店經營指標變化以及市場需求偏弱，我們調整公司24-26年EPS預測為1.39/1.42/1.65元，對應市盈率為17.1/16.8/14.4倍，維持增持評級。
評級面臨的主要風險
行業(yè)競爭加劇風險、擴張受阻風險、匯率變動風險
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