>> 長江證券-彤程新材(603650)光刻膠持續(xù)取得突破，大步踏入拋光墊賽道-240904
| 上傳日期： |
2024/9/4 |
大小： |
686KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬太 |
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事件描述
公司發(fā)布2024年半年度報告，報告期內(nèi)實現(xiàn)收入15.8億元（同比+15.1%），實現(xiàn)歸母凈利潤3.1億元（同比+40.3%），實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.3億元（同比+2.7%）。其中Q2單季度實現(xiàn)收入7.9億元（同比+12.8%，環(huán)比+1.5%），歸屬凈利潤1.7億元（同比+20.3%，環(huán)比+16.9%），實現(xiàn)歸屬扣非凈利潤1.4億元（同比+2.0%，環(huán)比+68.8%）。
事件評論
投資收益大幅提升，驅(qū)動業(yè)績改善明顯。2024年上半年，公司實現(xiàn)歸屬凈利潤3.1億元，其中絕大部分由參股子公司投資收益貢獻(xiàn)，輪胎景氣上行帶動公司投資收益上升明顯，2024H1公司取得投資收益2.09億元，較去年同期增加0.71億；公司直接持有中策橡膠股份8.9%，間接持有浦林成山股份5.1%，兩個輪胎企業(yè)上半年分別確認(rèn)投資收益1.81億元、0.26億元，是公司業(yè)績的主要來源。此外，公司表內(nèi)業(yè)務(wù)盈利能力小幅提升，2024H1毛利率為25.5%，同比+1pct，輪胎需求向好帶動公司特種橡膠助劑產(chǎn)品需求提升，2024H1公司實現(xiàn)銷量76822噸，同比+15.0%；下游消費電子行業(yè)景氣復(fù)蘇疊加公司新產(chǎn)品導(dǎo)入放量，公司電子化學(xué)品銷量達(dá)7965噸，同比+43.7%。
光刻膠持續(xù)取得突破。得益于產(chǎn)業(yè)的復(fù)蘇、公司新品的大規(guī)模上量以及彤程電子生產(chǎn)廠區(qū)的投產(chǎn)和用戶驗證推進。2024H1公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出非常強勁的增長態(tài)勢，半導(dǎo)體光刻膠業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入1.28億元，同比增長54.4%。分產(chǎn)品來看，KrF光刻膠增長率超過60%；化學(xué)放大型I線光刻膠增長率超過500%，除傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品外，公司導(dǎo)入多款高分辨KrF、ArF光刻膠、BARC底部抗反射涂層等產(chǎn)品在客戶端驗證，并陸續(xù)通過認(rèn)證，ArF光刻膠已形成銷售。高規(guī)光刻膠配套試劑EBRG5等級已實現(xiàn)正式量產(chǎn)出貨，預(yù)計下半年逐步上量。面板光刻膠方面，2024H1公司實現(xiàn)銷售收入1.59億元，同比+27.8%；國內(nèi)市占率約25.9%，為國內(nèi)本土第一大供應(yīng)商。年產(chǎn)1.1萬噸半導(dǎo)體、平板顯示用光刻膠及2萬噸相關(guān)配套試劑項目，已經(jīng)部分建設(shè)完成。
大步邁進拋光墊賽道。子公司彤程電子與產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)簽署《“半導(dǎo)體芯片先進拋光墊項目”合作協(xié)議》，投資建設(shè)半導(dǎo)體芯片拋光墊生產(chǎn)基地，協(xié)議備案投資3億元，主要從事半導(dǎo)體芯片拋光墊的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，項目順利達(dá)產(chǎn)后可實現(xiàn)年產(chǎn)半導(dǎo)體芯片先進拋光墊25萬片、預(yù)計滿產(chǎn)后年銷售約8億元。目前項目正在建設(shè)中。
維持“買入”評級。公司是國內(nèi)特種橡膠助劑、光刻膠雙龍頭，研發(fā)實力出色。特種橡膠助劑有望受益輪胎需求修復(fù)持續(xù)回暖，光刻膠持續(xù)取得突破，有望延續(xù)高速增長，助力半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)替代、自主可控，預(yù)計2024-2026年歸屬凈利潤為5.6、6.8、7.5億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；
2、產(chǎn)品驗證不及預(yù)期。
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