>> 東吳證券-晨會(huì)紀(jì)要-240905
| 上傳日期： |
2024/9/5 |
大小： |
976KB |
| 格式： |
pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
黃詩(shī)濤 |
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宏觀策略
宏觀點(diǎn)評(píng)20240901：8月PMI釋放了哪些信號(hào)？
制造業(yè)PMI供需回落，政策寬松空間將進(jìn)一步打開(kāi)。8月制造業(yè)PMI回落至49.1%，低于季節(jié)性，結(jié)構(gòu)上仍然呈現(xiàn)出“外需好于內(nèi)需、供給強(qiáng)于需求”的特征。但供需景氣度均有所降溫，生產(chǎn)指數(shù)也回落至收縮區(qū)間內(nèi)，其中8月高溫洪澇等天氣原因有一定影響，但不是全部，內(nèi)需增長(zhǎng)較緩仍是主因，需求端的壓力對(duì)供給側(cè)的不利影響有所顯現(xiàn)。下半年隨著出口對(duì)經(jīng)濟(jì)的邊際拉動(dòng)減弱，內(nèi)需增長(zhǎng)將逐步“接力”，這也意味著政策的“油門”不能松動(dòng)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策將進(jìn)一步發(fā)力。風(fēng)險(xiǎn)提示：政策出臺(tái)節(jié)奏及項(xiàng)目落地放緩導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇偏慢；海外經(jīng)濟(jì)體提前顯著進(jìn)入衰退，國(guó)內(nèi)出口超預(yù)期萎縮。
宏觀點(diǎn)評(píng)20240817：7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：結(jié)構(gòu)分化下，穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍需發(fā)力
7月經(jīng)濟(jì)相較于二季度末逐步企穩(wěn)回升。整體上，7月經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)景氣水平與6月表現(xiàn)基本相當(dāng)，下半年在基數(shù)下行以及財(cái)政發(fā)力的背景下，GDP增速有望逐步回升。但結(jié)構(gòu)上依然分化，7月“外需好于內(nèi)需、生產(chǎn)強(qiáng)于消費(fèi)”的特征仍在延續(xù)，而在當(dāng)前出口對(duì)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)出現(xiàn)邊際“退坡”的大環(huán)境下，下半年內(nèi)需增長(zhǎng)的壓力會(huì)有所上升，這也意味著政策的“油門”不能松動(dòng)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍需進(jìn)一步發(fā)力，包括降準(zhǔn)降息、地產(chǎn)收儲(chǔ)和化債，財(cái)政支持等相關(guān)政策有望加快推出。風(fēng)險(xiǎn)提示：政策出臺(tái)節(jié)奏及項(xiàng)目落地放緩導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇偏慢；海外經(jīng)濟(jì)體提前顯著進(jìn)入衰退，國(guó)內(nèi)出口超預(yù)期萎縮。
宏觀點(diǎn)評(píng)20240815：美國(guó)7月通脹值50bp降息嗎？
美國(guó)通脹重回“2字頭”，市場(chǎng)卻“冷靜”了？一方面，此前衰退預(yù)期“打”的太滿，尤其被昨日的PPI數(shù)據(jù)“搶走了一部分風(fēng)頭”，因此市場(chǎng)反而對(duì)通脹數(shù)據(jù)小幅回落感到失望；另一方面，住房通脹反彈，開(kāi)始停止下降趨勢(shì)，增加了服務(wù)業(yè)通脹回落趨勢(shì)的隱憂。因此市場(chǎng)并未對(duì)連續(xù)四個(gè)月下降的通脹（達(dá)到了美聯(lián)儲(chǔ)可以開(kāi)啟降息的最低門檻）所打動(dòng)，數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)短線拉升約15點(diǎn)，美股期貨短線沖高后回落，納斯達(dá)克100指數(shù)期貨跌0.2%，10年期美債利率拉升，報(bào)3.826%。現(xiàn)貨黃金短線小幅走低，現(xiàn)報(bào)2471.55美元/盎司。風(fēng)險(xiǎn)提示：全球通脹超預(yù)期上行，美國(guó)經(jīng)濟(jì)提前進(jìn)入顯著衰退，巴以沖突局勢(shì)失控，美國(guó)銀行危機(jī)再起金融風(fēng)險(xiǎn)暴露。
宏觀點(diǎn)評(píng)20240815：二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告釋放了哪些信號(hào)？
二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告有哪些看點(diǎn)？面對(duì)嚴(yán)峻的外部環(huán)境和國(guó)內(nèi)有效需求不足的雙重壓力，二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告延續(xù)了7月政治局會(huì)議精神，即增強(qiáng)宏觀政策取向一致性，進(jìn)一步加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，以增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)向好態(tài)勢(shì)，同時(shí)進(jìn)一步明晰了下一步的施政思路，通過(guò)穩(wěn)健的貨幣政策來(lái)平衡好短期和長(zhǎng)期、穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部均衡和外部均衡的關(guān)系。具體來(lái)看，二季度貨幣政策報(bào)告的看點(diǎn)主要集中在三方面：一、穩(wěn)增長(zhǎng)：延續(xù)7月政治局論調(diào)，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)。二、防風(fēng)險(xiǎn)：關(guān)注利率、匯率和地產(chǎn)三重風(fēng)險(xiǎn)防范。三、貨幣政策施政思路：利率傳導(dǎo)由短及長(zhǎng)、推進(jìn)貨幣政策框架轉(zhuǎn)型。風(fēng)險(xiǎn)提示：政策出臺(tái)節(jié)奏及項(xiàng)目落地放緩導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇偏慢；海外經(jīng)濟(jì)體提前顯著進(jìn)入衰退，國(guó)內(nèi)出口超預(yù)期萎縮。
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