>> 甬興證券-8月PMI分析：辯證理解8月PMI的兩項邊際變化-240903
| 上傳日期： |
2024/9/5 |
大小： |
423KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
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作者： |
高明 |
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此報告為加密報告 |
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核心觀點
數(shù)據(jù)：8月中采制造業(yè)PMI為49.10%（前值49.40%），連續(xù)4個月運行在臨界值以下；非制造業(yè)PMI反彈至50.30%（前值50.20%），其中服務業(yè)PMI反彈至50.20%（前值50.00%），建筑業(yè)PMI降至50.60%（前值51.20%）。8月財新制造業(yè)PMI反彈至50.40%（前值49.80%）。
1.制造業(yè)PMI新訂單指數(shù)、生產(chǎn)指數(shù)、價格指數(shù)都運行在臨界值以下。需求側(cè)，8月中采制造業(yè)PMI新訂單指數(shù)為48.90%（前值49.30%），新出口訂單指數(shù)為48.70%（前值48.50%），內(nèi)需與外需指標都連續(xù)運行在臨界值以下。供給側(cè)，8月制造業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)49.80%（前值50.10%），降至臨界值以下；采購量指數(shù)47.80%（前值48.80%），連續(xù)運行在臨界值以下。對應到價格層面，8月制造業(yè)PMI購進價格指數(shù)43.20%（前值49.90%），出廠價格指數(shù)42.00%（前值46.30%），連續(xù)運行在臨界值以下。
2.海外方面美國制造業(yè)PMI進一步下降。8月美國制造業(yè)PMI進一步降至48.00%（前值49.60%），也是連續(xù)第2個月運行在臨界值以下。8月歐元區(qū)制造業(yè)PMI為45.60%（前值45.80%）。
3.制造業(yè)仍在庫存周期筑底階段。8月制造業(yè)PMI原材料庫存指數(shù)47.60%（前值為47.80%），產(chǎn)成品庫存指數(shù)48.50%（前值為47.80%）。
4.大型企業(yè)指數(shù)小幅回落，中小型企業(yè)指數(shù)尚未恢復。8月制造業(yè)PMI大型企業(yè)指數(shù)為50.40%（前值50.50%），運行在臨界值以上；中型、小型企業(yè)指數(shù)分別為48.70%（前值49.40%），46.40%（前值46.70%），都連續(xù)運行在臨界值以下。
5.8月服務業(yè)PMI出現(xiàn)反彈，但建筑業(yè)PMI繼續(xù)下降。從分項指數(shù)來看，服務業(yè)與建筑業(yè)的新訂單指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)恢復程度都不足。分項指數(shù)顯示：8月服務業(yè)PMI新訂單指數(shù)反彈至46.80%（前值46.70%），從業(yè)人員指數(shù)下降至45.90%（前值46.40%）；建筑業(yè)PMI新訂單指數(shù)反彈至43.50%（前值40.10%），從業(yè)人員指數(shù)反彈至41.00%（前值40.20%）。
投資建議
綜上所述，8月PMI數(shù)據(jù)有兩處邊際變化要重視：一是制造業(yè)PMI的新訂單指數(shù)、生產(chǎn)指數(shù)、價格指數(shù)都進入到臨界值以下，特別是生產(chǎn)指數(shù)是2024年3月以來首次降至臨界值以下；二是美國制造業(yè)PMI也進一步下降。但我們也提示，對這兩項邊際變化要辯證理解：制造業(yè)PMI的生產(chǎn)指數(shù)降至臨界值以下，直觀反映的是生產(chǎn)的降速，但這可能有助于改善國內(nèi)工業(yè)品的供需關(guān)系，驅(qū)動PPI企穩(wěn)回升；而美國制造業(yè)PMI的進一步下降，直觀對應著中國出口的回落，但這又可能強化美聯(lián)儲降息的預期，并驅(qū)動全球流動性的改善。
風險提示
1.大宗商品價格回落可能提升美聯(lián)儲的降息預期；
2.大宗商品價格回落可能加重中國價格指數(shù)下行。
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