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 ★遠(yuǎn)東美國貨資源預(yù)期增加，巴拿馬通行壓力中長期緩解
　　預(yù)計(jì)9月供應(yīng)端主要的邊際變化是遠(yuǎn)東美國貨的資源增加，中東供應(yīng)的邊際變化預(yù)計(jì)較為有限。8月美灣碼頭費(fèi)出現(xiàn)明顯上行，說明此前延遲的貨物開始加快裝船，帶動(dòng)8月美國LPG出口量預(yù)計(jì)環(huán)比大幅增加83萬噸至614萬噸，這一貨量已接近美國碼頭滿負(fù)荷的出口能力。按船期來看，邊際增發(fā)的美國船貨將于9月下旬開始陸續(xù)到達(dá)遠(yuǎn)東。
　　巴拿馬運(yùn)河管理局正在研究為對(duì)貨期更敏感的LNG和LPG運(yùn)輸船客戶開放長期通行船位預(yù)定的可能性，或利好VLGC中長期的通行壓力緩解。
　　★燃燒需求轉(zhuǎn)強(qiáng)在即，警惕化工需求對(duì)高原料價(jià)格的負(fù)反饋
　　1-7月印度的LPG理論消耗量不足以覆蓋地區(qū)的理論供給，庫存或整體呈現(xiàn)增加態(tài)勢，后續(xù)燃燒旺季需求、進(jìn)口量的同比增速可能降低。日韓7月庫存處于近5年同期的中低位水平，9月備貨需求存在釋放空間，預(yù)計(jì)將給外盤價(jià)格提供支撐。
　　7月中旬開始中國PDH裝置利潤持續(xù)走弱，8月PDH裝置意外停車數(shù)量增加，開工率走弱至70%以下。旺季備貨需求釋放在即，PDH利潤改善空間非常有限，開工率很難顯著走強(qiáng)，化工端需求后續(xù)進(jìn)一步上漲動(dòng)力不足。
　　★投資建議
　　近期LPG商品自身基本面矛盾相對(duì)溫和，燃燒旺季即將來臨將給外盤價(jià)格提供支撐，但需注意9月遠(yuǎn)東美國貨量的預(yù)期增加以及化工需求的邊際轉(zhuǎn)弱或牽制價(jià)格近期的上行空間。建議關(guān)注FEI近月正套、旺季做多氣油比的操作機(jī)會(huì)。
　　預(yù)計(jì)內(nèi)盤在10月中下國內(nèi)燃燒旺季的實(shí)質(zhì)性來臨前將在民用氣的壓制下相對(duì)更弱，建議關(guān)注PG-FEI內(nèi)外正套的操作機(jī)會(huì)。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原油價(jià)格劇烈波動(dòng)，中東供給變化、遠(yuǎn)東化工需求超預(yù)期