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事件：公司近日發(fā)布2024年半年度報(bào)告，2024年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.09億元，YoY+58.08%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.30億元，YoY +73.15%；毛利率23.82%，同比降低7.56pct。單季度來看，2024Q2公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.68億元，YoY+73.93%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.65億元，YoY+56.24%；毛利率23.79%，同比降低9.65pct。
　　點(diǎn)評(píng)：客戶庫存周期調(diào)整結(jié)束，外延并購協(xié)同效應(yīng)凸顯。分業(yè)務(wù)來看，2024年上半年公司智能交互顯示器業(yè)務(wù)收入約3.38億元，YoY+16.51%，毛利率35.31%，較上年同期提升5.50pct；智能交互一體機(jī)業(yè)務(wù)收入約3.65億元，YoY+60.73%，毛利率25.34%，較上年同期降低1.08pct；觸控顯示模組及其他業(yè)務(wù)收入約1.73億元，YoY+7.78%，毛利率40.16%，較上年同期降低1.07pct；智能車載顯示屏業(yè)務(wù)收入約4.33億元，YoY+187.88%，毛利率7.03%，較上年同期提升2.94pct。公司營收增長主要得益于客戶庫存調(diào)整周期結(jié)束及鴻通科技新產(chǎn)品量產(chǎn)。費(fèi)用端，公司2024H1銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為約0.39/0.66/0.44/-0.12億元，分別YoY+15.34%/+10.32%/+16.33%/-7.44%，占營收比重分別為3.00%/5.03%/3.33%/-0.94%，期間費(fèi)用占比下降，收購鴻通協(xié)同效應(yīng)顯著。
　　收購鴻通科技布局智能座艙，各業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)展。2024年上半年公司完成對(duì)鴻通科技的收購，具備了汽車智能座艙顯示總成中高端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，形成ODM+OBMMicroTouch+智能座艙三大業(yè)務(wù)板塊，擁有了交互顯示產(chǎn)品的全流程服務(wù)能力，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力顯著提升。隨著鴻通科技泰國工廠進(jìn)入量產(chǎn)，公司業(yè)績有望持續(xù)成長。
　　渠道成熟客戶優(yōu)質(zhì)，具備較強(qiáng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。公司擁有具備全球視野的銷售團(tuán)隊(duì)及強(qiáng)大、成熟的海外渠道；主要客戶為全球知名龍頭品牌商和新能源汽車新勢(shì)力代表，優(yōu)質(zhì)客戶資源體現(xiàn)出公司較強(qiáng)的認(rèn)可度及競(jìng)爭(zhēng)力。
　　盈利預(yù)測(cè)：宸展科技是領(lǐng)先的商用人機(jī)交互終端解決方案商，看好公司車載等領(lǐng)域不斷拓展，實(shí)現(xiàn)業(yè)績持續(xù)增長。預(yù)計(jì)公司2024-2026年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26.64/34.77/45.30億元，歸母凈利潤3.13/3.76/4.55億元，對(duì)應(yīng)EPS 1.80 /2.16/2.61元，首次覆蓋，給與“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：進(jìn)出口政策風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格上漲、匯率波動(dòng)。