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事件：陽光保險(xiǎn)發(fā)布2024年半年度報(bào)告。公司2024H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入424.49億元，同比+8.9%，其中總保費(fèi)收入764.6億元，同比+12.8%，保險(xiǎn)服務(wù)收入314.9億元，同比+4.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤31.4億元，同比+8.6%。EV（內(nèi)含價(jià)值）1126.4億元，環(huán)比+8.2%。
　　壽險(xiǎn)新戰(zhàn)略成效顯著，推動(dòng)保費(fèi)與價(jià)值雙增長。2024H1子公司陽光人壽在多元渠道建設(shè)和業(yè)務(wù)品質(zhì)提升上取得顯著成效，實(shí)現(xiàn)總保費(fèi)收入517.6億元，同比+12.9%，新業(yè)務(wù)價(jià)值37.5億元，同比+39.9%。個(gè)險(xiǎn)渠道實(shí)現(xiàn)總保費(fèi)收入136.9億元，同比+25.5%。其中，新單期繳保費(fèi)收入35.8億元，同比+18.5%。保費(fèi)繼續(xù)率顯著提升，13個(gè)月保費(fèi)繼續(xù)率96.4%，同比+3.7pct;25個(gè)月保費(fèi)繼續(xù)率89.8%,同比+4.2pct。人身保險(xiǎn)分部保險(xiǎn)服務(wù)收入80.24億元，同比+2.1%；凈利潤27.66億元，同比+14.0%。
　　財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，品質(zhì)保持良好。2024上半年，子公司陽光財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入246.5億元，同比+12.4%；承保綜合成本率99.1%，實(shí)現(xiàn)承保利潤2.0億元。分業(yè)務(wù)看，車險(xiǎn)原保費(fèi)收入132.9億元，同比+3.2%；非車險(xiǎn)原保費(fèi)收入113.6億元，同比+25.5%。2024H1陽光財(cái)險(xiǎn)保險(xiǎn)服務(wù)收入234.57億元，同比+5.2%。
　　投資規(guī)模增長，投資收益提升。2024H1公司總投資資產(chǎn)規(guī)模達(dá)5141.1億元，較上年末+7.2%，實(shí)現(xiàn)總投資收益83.3億元，同比+8.2%，綜合投資收益253.2億元，同比+87.9%。在債券投資方面，公司重點(diǎn)配置長久期政府債券，債券投資占比54.4%，其中政府債券占比62.5%，信用風(fēng)險(xiǎn)控制良好。固定收益類金融資產(chǎn)規(guī)模為3624.1億元，較上年末+9.2%；權(quán)益類金融資產(chǎn)投資規(guī)模為1181.3億元，較上年末+16.6%。2024H1公司年化凈投資收益率3.8%，總投資收益率3.6%；綜合投資收益率7.2%，同比+2.3pct。
　　投資建議：陽光保險(xiǎn)2024H1業(yè)績(jī)亮眼，保費(fèi)和凈利潤均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。壽險(xiǎn)新戰(zhàn)略推動(dòng)業(yè)務(wù)和價(jià)值雙增長，財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健，投資收益提升。預(yù)計(jì)2024-2026年公司營業(yè)總收入同比+9.56%、+8.85%、+9.11%，歸母凈利潤同比+25.86%、+21.16%、+20.25%，EPS為0.41、0.50、0.60元，對(duì)應(yīng)9月2日收盤價(jià)的PE為6.22x、5.13x、4.27x。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期、資本市場(chǎng)劇烈波動(dòng)、政策推進(jìn)不及預(yù)期