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業(yè)績(jī)摘要：2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入625.62億元，同比增長(zhǎng)12.52%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.09億元，同比增長(zhǎng)17.52%。2024Q2單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入332.91億元，同比增長(zhǎng)16.87%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.74億元，同比增長(zhǎng)22.35%。
　　公司2024年上半年IT分銷及增值業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入598.3億元，同比增長(zhǎng)9.8%，毛利率3.5%，同比提高0.3 pct；自有品牌產(chǎn)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.6億元，同比增長(zhǎng)45.5%，毛利率10.5%，同比提高1.7 pct；數(shù)云服務(wù)及軟件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.4億元，同比增長(zhǎng)62.7%，毛利率19.1%，同比提高6.8 pct。
　　公司IT分銷及增值業(yè)務(wù)呈現(xiàn)復(fù)蘇趨勢(shì)，其中：微電子業(yè)務(wù)板塊引入了華為海思等國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體品牌，在國(guó)內(nèi)外通用芯片和人工智能等專用芯片分銷強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)的帶動(dòng)下，實(shí)現(xiàn)收入97.6億元，同比增長(zhǎng)39.7%。
　　公司自有品牌產(chǎn)品業(yè)務(wù)在AI和信創(chuàng)的需求驅(qū)動(dòng)下，收入高速增長(zhǎng)。2024年上半年，公司信創(chuàng)業(yè)務(wù)收入21.9億元，同比增長(zhǎng)73.3%，其中：神州鯤泰人工智能服務(wù)器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入5.6億元，同比增長(zhǎng)273.3%。此外，公司在中國(guó)移動(dòng)2024—2025新型智算中心采購(gòu)招標(biāo)中，中標(biāo)金額約20億元，中標(biāo)份額10.53%。
　　我們認(rèn)為：公司具備有競(jìng)爭(zhēng)力的渠道網(wǎng)絡(luò)，在數(shù)字化轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)的背景下，受到AI和信創(chuàng)需求的驅(qū)動(dòng)，公司相關(guān)業(yè)務(wù)有望持續(xù)受益，實(shí)現(xiàn)具有高確定性和可持續(xù)性的增長(zhǎng)。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2024年-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為14.54億元、17.81億元、20.61億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；人工智能技術(shù)落地和商業(yè)化不及預(yù)期；產(chǎn)業(yè)政策轉(zhuǎn)變；宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期。