久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

終端醫(yī)院采購(gòu)減少及投入持續(xù)加大致H1業(yè)績(jī)短期承壓
　　近期公司發(fā)布2024年半年度報(bào)告，H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.13億元，同比下降2.94%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.71億元，同比下降37.53%，扣非凈利潤(rùn)1.55億元，同比下降43.27%。2024Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.33億元，同比下降6.48%，歸母凈利潤(rùn)0.70億元，同比下降47.70%，扣非凈利潤(rùn)0.63億元，同比下降57.49%。公司上半年業(yè)績(jī)主要受兩個(gè)方面影響：一是由于終端醫(yī)院采購(gòu)減少，超聲、內(nèi)鏡等的招標(biāo)量相比去年同期下滑較多，因此公司收入未能保持正常增長(zhǎng)；二是公司在今年上半年仍保持較高投入強(qiáng)度，在行業(yè)低谷期加大戰(zhàn)略投入，對(duì)短期業(yè)績(jī)存在影響。
　　三費(fèi)費(fèi)用率呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)，盈利能力有所下降，
　　2024年H1公司銷售費(fèi)用率28.37%，同比上升6.18 pct，管理費(fèi)用率為27.16%，同比提升5.57 pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率-2.86%，同比上升0.20 pct。公司上半年研發(fā)費(fèi)用2.12億元，同比增長(zhǎng)24.71%。公司上半年期間三費(fèi)費(fèi)用率有所提升，判斷主要是由于在營(yíng)收出現(xiàn)壓力的情況下公司繼續(xù)保持較高投入所致。上半年公司毛利率67.43%，較上年同期下降1.55個(gè)百分點(diǎn)，2023年公司凈利率16.84%，同比下降9.33 pct。
　　超聲產(chǎn)線營(yíng)收同比下降5.94%，內(nèi)窺鏡業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)2.84%
　　上半年彩超收入6.10億元，同比下降5.94%，毛利率為62.99%，同比下降3.53pct。內(nèi)窺鏡及鏡下治療器具實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.87億元，同比增長(zhǎng)2.84%，毛利率為73.77%，同比下降0.05pct。我們認(rèn)為雖然短期公司超聲業(yè)務(wù)受到終端醫(yī)院采購(gòu)減少影響銷售承壓，但公司持續(xù)向高端超聲挺進(jìn)，隨著宏觀環(huán)境改善醫(yī)院招采恢復(fù)常態(tài)，超聲業(yè)務(wù)有望重回增長(zhǎng)。此外內(nèi)窺鏡業(yè)務(wù)國(guó)產(chǎn)品牌與奧林巴斯和富士等國(guó)際巨頭差距仍大，預(yù)計(jì)國(guó)產(chǎn)替代仍將繼續(xù)。
　　銷售覆蓋170個(gè)國(guó)家地區(qū)，研發(fā)投入持續(xù)加大人員占比超25%
　　分地區(qū)看，2024H1公司實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)收入5.45億元，海外收入4.68億元，海外收入占比46.19%，公司營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)已覆蓋全球近170個(gè)國(guó)家和地區(qū)。公司持續(xù)大力投入研發(fā)，上半年公司研發(fā)費(fèi)用2.12億元，同比增長(zhǎng)24.71%，2022年、2023年和2024年上半年，公司研發(fā)費(fèi)用的投入分別為3.29億元、3.84億元和2.12億元，分別占公司營(yíng)業(yè)收入的18.66%、18.12%、20.95%。上半年，公司員工數(shù)量增加超300人，員工總數(shù)量超3000人，其中研發(fā)人員數(shù)量超800人，占比超25%。
　　投資建議
　　上半年公司受院端招采減少及加大戰(zhàn)略投入影響業(yè)績(jī)短期承壓，展望下半年院端招采有望恢復(fù)增長(zhǎng)公司業(yè)績(jī)有望轉(zhuǎn)好。預(yù)計(jì)2024-2026年公司營(yíng)收分別為23.97/29.03/33.86億元，歸母凈利分別為4.32/5.54/6.89億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.00/1.29/1.60元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；海外銷售風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；政策風(fēng)險(xiǎn)。