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事件：
　　蘇州銀行發(fā)布2024年半年度報(bào)告，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入63.88億元，同比增長1.88%；凈利潤30.44億元，同比增長11.20%。其中歸屬于母公司股東的凈利潤29.53億元，同比增長12.10%。
　　觀點(diǎn)：
　　資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步增長。2024H1，蘇州銀行資產(chǎn)總額6595.14億元，較上年末增加576.73億元，增幅9.58%；各項(xiàng)存款余額4152.30億元，較上年末增加514.10億元，增幅14.13%；各項(xiàng)貸款余額3251.16億元，較上年末增加317.15億元，增幅10.81%。公司凈利潤維持雙位數(shù)增長，主要受益于資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定和優(yōu)秀的成本管控能力。
　　資產(chǎn)質(zhì)量維持穩(wěn)定。2024H1，蘇州銀行不良貸款余額27.37億元，較年初上升2.76億元；不良貸款率0.84%，與年初基本一致，公司不良率穩(wěn)定在較低位；撥備覆蓋率486.8%，撥貸比4.1%，公司撥備覆蓋有所下降，但仍處于較高水平。
　　凈息差下行趨緩。2024H1，蘇州銀行上凈息差為1.48%，相較2024Q1有所收窄但降幅趨緩，凈利差為1.53%，較上年同期下降0.29個(gè)百分點(diǎn)。生息資產(chǎn)平均利率3.73%，較上年同期下降0.34個(gè)百分點(diǎn)，主要由于公司持續(xù)加強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)力度，降低實(shí)體融資成本，疊加宏觀經(jīng)濟(jì)形勢變化以及LPR利率下行等因素影響。
　　盈利預(yù)測及投資評級：2024年是蘇州銀行新三年發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃的開局之年。蘇州銀行2024H1歸母凈利潤同比+12.1%，公司息差降幅收窄，不良率維持行業(yè)低位，公司區(qū)域優(yōu)勢顯著，貸款投放質(zhì)量穩(wěn)定，較低的不良率和較高的撥備覆蓋為公司利潤持續(xù)性提供助益。預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤分別為51.16、55.11、60.69億元，2024年9月2日收盤價(jià)對應(yīng)2024年0.59倍PB，首次覆蓋給予“增持”評級。
　　關(guān)鍵假設(shè)：
　　規(guī)模增速：蘇州銀行立足民營經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的江蘇地區(qū)，信貸及資產(chǎn)擴(kuò)張與穩(wěn)定性優(yōu)異。預(yù)測2024-2026年貸款同比增速為16.30%、13.75%、13.31%。資產(chǎn)質(zhì)量：不良率和撥備覆蓋率處于同業(yè)較優(yōu)水平，后續(xù)公司資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)有望持續(xù)穩(wěn)定。預(yù)測2024-2026年不良貸款率為0.84%、0.84%、0.84%，撥備覆蓋率469.85%、408.72%、358.50%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性風(fēng)險(xiǎn)、政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)績增速不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)質(zhì)量惡化風(fēng)險(xiǎn)、測算誤差風(fēng)險(xiǎn)。