>> 財信證券-海信家電(000921)出口維持高景氣，盈利能力穩(wěn)健-240902
| 上傳日期： |
2024/9/5 |
大小： |
870KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周心怡 |
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事件：根據(jù)公司發(fā)布的2024年半年報，公司2024年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入486.4億元，同比+13.3%。歸屬凈利潤為20.2億元，同比+34.6%；單24Q2實現(xiàn)營收251.6億元，同比+7.0%，歸母凈利潤10.4億元，同比+17.3%。
出口表現(xiàn)優(yōu)于內(nèi)銷，空冰洗均實現(xiàn)較快增長。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2024H1冰箱行業(yè)出口量同比+23%，洗衣機行業(yè)出口量同比+22%，空調(diào)行業(yè)出口量同比+30%，白電出口整體保持了較好的景氣度。1）拆分業(yè)務(wù)來看，24H1暖通空調(diào)業(yè)務(wù)共實現(xiàn)營收227.7億元，同比+7.6%，冰洗實現(xiàn)營收146.9億元，同比+26.8%，單獨央空業(yè)務(wù)約實現(xiàn)營收113.4億元，同比+0.3%，主要由于央空業(yè)務(wù)的地產(chǎn)關(guān)聯(lián)度較高，一定程度上受到拖累。2）分區(qū)域來看，境內(nèi)實現(xiàn)營收253.3億元，同比+3.5%，境外營收182.1億元，同比+27.9%，上半年的高增速主要由出口端增長所拉動。其中，歐洲/美洲/中東/亞太/東盟地區(qū)營收增速分別為14%/40%/27%/19%/39%，歐美和新興市場的增長勢頭均較高。
費用同比有所提升，盈利能力保持穩(wěn)健。公司24H1公司實現(xiàn)銷售毛利率21.3%，同比-0.3pct，受原材料價格上漲影響，分產(chǎn)品看，24H1暖通空調(diào)/冰洗毛利率同比+0.1/-0.7pct至29.1%/17.4%，凈利率為6.2%，同比+0.4pct；費用端，24H1公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率同比分別-0.3/+0.1/+0.5/+0.5pct至10.2%/2.3%/3.4%/-0.2%，隨著海外產(chǎn)業(yè)鏈布局的逐漸完善和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)升級，公司長期盈利能力有望進一步改善。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司24-26年營業(yè)收入分別為955/1045/1129億元，歸母凈利潤分別為33/36/39億元，對應(yīng)EPS分別為2.38/2.62/2.79元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為10.39/9.43/8.87倍，給予公司13-15倍PE，價格區(qū)間為30.94-35.70元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格上漲，匯率波動風(fēng)險，市場競爭加劇。
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