>> 東興證券-東航物流(601156)運營效率持續(xù)優(yōu)化，中期分紅比例超預(yù)期-240905
| 上傳日期： |
2024/9/5 |
大小： |
373KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
曹奕豐 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：上半年公司實現(xiàn)營收112.86億元，同比增長20.38%，實現(xiàn)歸母凈利潤12.77億元，同比增長0.45%，扣非歸母凈利11.97億元，同比增長5.26%。
運價下降導(dǎo)致航空速運毛利率下降，運營效率持續(xù)優(yōu)化：上半年公司航空速運業(yè)務(wù)收入43.33億元，同比下降4.31%，毛利率19.11%，同比下降9.40pct。航空速運業(yè)務(wù)毛利率下降主要系運價同比下滑。從TAC指數(shù)可以看出，23年上半年雖然行業(yè)運價持續(xù)下降，但由于23年初時運價基數(shù)較高，去年上半年整體運價依舊高于今年同期。為抵消運價下滑的不利影響，公司優(yōu)化航線網(wǎng)絡(luò)，加密國際長航線運行班次，提高機組資源利用率，在全貨機可用架數(shù)較去年同期減少1.07架的情況下，上半年貨郵總周轉(zhuǎn)量同比增長25.73%，全貨機日利用小時數(shù)提升6.85%，客機腹倉載運率提升7.26pct至37.36%。
綜合物流解決方案收入持續(xù)高增長：上半年公司綜合物流解決方案實現(xiàn)營收57.27億元，同比增長55.72%，毛利率13.79%，同比下降1.94pct，實現(xiàn)毛利7.90億元，較去年同期的5.78億元明顯提升。具體到細(xì)分業(yè)務(wù)，跨境電商業(yè)務(wù)上半年實現(xiàn)營收28.07億元，同比增長47.43%，產(chǎn)地直達(dá)業(yè)務(wù)營收14.42億元，同比增長101.96%，兩者貢獻了綜合物流解決方案收入的主要增量。
地服板塊利潤率維持在較高水平：地面綜合服務(wù)業(yè)務(wù)是公司穩(wěn)定的利潤來源。公司上半年貨郵處理量120.32萬噸，同比增長1.28%。報告期內(nèi)，地面綜合服務(wù)板塊實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入12.22億元，同比上升4.70%。公司持續(xù)通過數(shù)字化手段賦能貨站業(yè)務(wù)，以提升生產(chǎn)效率、降低人工成本，毛利率由去年同期的36.46%提升至40.08%，
重視股東回報，中期分紅比例超預(yù)期：公司擬每股派發(fā)中期現(xiàn)金紅利0.389元（含稅），占上半年歸母凈利潤的48.35%，分紅比例超預(yù)期，彰顯了公司對后續(xù)經(jīng)營的信心以及對股東回報的重視。
公司盈利預(yù)測及投資評級：我們預(yù)計公司2024-2026年凈利潤分別為29.2、35.9和42.0億元，對應(yīng)EPS分別為1.84、2.26和2.65元。當(dāng)前股價對應(yīng)2024-2026年P(guān)E值分別為8.7、7.1和6.1倍，維持公司“推薦”評級。
風(fēng)險提示：運價下跌幅度超預(yù)期、行業(yè)政策落地不及預(yù)期、油價大幅波動、宏觀經(jīng)濟下行、安全風(fēng)險
|
|
