>> 中泰國(guó)際-每日晨訊-240909
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2024/9/9 |
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中泰國(guó)際 |
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每日大市點(diǎn)評(píng)
8月中國(guó)官方制造業(yè)及服務(wù)業(yè)PMI等領(lǐng)先數(shù)據(jù)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能仍較弱，而美國(guó)ISM制造業(yè)PMI及8月新增非農(nóng)數(shù)據(jù)低于預(yù)期使美國(guó)“衰退”交易重燃，海外股市顯著下跌，內(nèi)外因素增加港股的調(diào)整壓力。恒生指數(shù)上周下跌3.0%，收?qǐng)?bào)17,444點(diǎn)。恒生科指全周下跌2.0%，收?qǐng)?bào)3,478點(diǎn)。12大恒生綜合分類(lèi)指數(shù)全線下跌，具周期性的能源及原材料板塊分別跌8.3%及7.5%，為跌幅最大的兩個(gè)板塊。盡管上周日元上升了2.7%，但其他高息貨幣或美元指數(shù)跌幅相對(duì)較少，而CFTC數(shù)據(jù)顯示日元投機(jī)性倉(cāng)位已連續(xù)四周實(shí)現(xiàn)凈好倉(cāng)，日元套息交易的大部分平倉(cāng)壓力應(yīng)早已在8月初出清，預(yù)計(jì)后續(xù)日元再升值對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的沖擊不會(huì)太大。9月進(jìn)入三季度最后一個(gè)月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)觀察期，市場(chǎng)寄望9月美聯(lián)儲(chǔ)降息進(jìn)一步打開(kāi)中國(guó)央行貨幣政策空間，以及期望以舊換新促消費(fèi)和地產(chǎn)收儲(chǔ)等方面的政策發(fā)力。海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好收縮及大幅波動(dòng)或影響港股的表現(xiàn)，但較低的估值為港股帶來(lái)下行保護(hù)。恒生指數(shù)預(yù)測(cè)PE只有8.1倍，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)處于七年來(lái)87.9%分位數(shù)，同時(shí)也高于滾動(dòng)兩年平均一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)偏差。短期內(nèi)，恒生指數(shù)很可能在17,000至18,000點(diǎn)區(qū)間上落。策略上，盈利預(yù)測(cè)獲得上修且估值在底部的恒生科技指數(shù)等板塊有較高值博率；部分估值處于歷史底部的餐飲、博彩、食品飲料、體育用品等細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)，若有提高股息分派及回購(gòu)規(guī)模等提振股東回報(bào)的動(dòng)作，也能支撐股份表現(xiàn)。部分浮息債券占比較高及負(fù)債比率較重的香港地產(chǎn)股受惠美聯(lián)儲(chǔ)降息。
宏觀動(dòng)態(tài)：美國(guó)8月新增非農(nóng)僅14.2萬(wàn)，雖然高于上月，但低于預(yù)期的16.5萬(wàn)。6月及7月的新增非農(nóng)亦合計(jì)下修了8.6萬(wàn)。8月永久性失業(yè)人數(shù)基本沒(méi)有太大變動(dòng)，而暫時(shí)性失業(yè)人數(shù)較上月減少了19萬(wàn)，反映上月的失業(yè)率上升主因颶風(fēng)影響。8月的失業(yè)率回落至4.2%，勞動(dòng)力參與率與7月持平。從最終修訂的數(shù)字看，新增非農(nóng)在今年4月已開(kāi)始放緩，加上此前的職位空缺報(bào)告顯示每個(gè)職位空缺對(duì)應(yīng)求職者人數(shù)降至1.07的疫情前水平，說(shuō)明美聯(lián)儲(chǔ)放寬貨幣政策已迫在眉睫。不過(guò)，上周初領(lǐng)人數(shù)和續(xù)領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)均低于預(yù)期和前值，反映目前的勞動(dòng)力市場(chǎng)還相對(duì)穩(wěn)定。利率期貨顯示市場(chǎng)預(yù)期已計(jì)價(jià)美國(guó)必然已進(jìn)入衰退，9月降息25個(gè)基點(diǎn)的機(jī)率達(dá)到70%，而預(yù)計(jì)11月及12月每次降息50個(gè)基點(diǎn)。
行業(yè)動(dòng)態(tài)：汽車(chē)板塊，電動(dòng)車(chē)新勢(shì)力蔚來(lái)（9866 HK）公布?xì)v來(lái)最好的季度業(yè)績(jī)。今年二季度收入174.5億，同比+98.9%，環(huán)比+76.1%；雖然平均單車(chē)價(jià)格下跌，在規(guī)模效應(yīng)下，二季度整體毛利率9.7%，同比+8.7百分點(diǎn)，環(huán)比+4.8百分點(diǎn)；汽車(chē)毛利率12.2%，同比+6.0百分點(diǎn)，環(huán)比+3.0百分點(diǎn)；Non-GAAP凈虧損45.3億，同比縮減16.7%，環(huán)比縮減7.5%。二季度核心指標(biāo)整體向好，公司給出三季度交付6.1-6.3萬(wàn)的指引,再創(chuàng)季度新高，顯示月銷(xiāo)量將保持在2萬(wàn)以上。業(yè)績(jī)公布后美股蔚來(lái)（NIOUS）連續(xù)兩天上漲超16%，周五港股休市，預(yù)計(jì)周一開(kāi)盤(pán)后港股將跟隨美股上揚(yáng)。
上周醫(yī)藥行業(yè)股價(jià)波動(dòng)普遍不大，中期業(yè)績(jī)較優(yōu)的企業(yè)股價(jià)表現(xiàn)較好。從中報(bào)表現(xiàn)看，我們認(rèn)為石藥（1093 HK)短期內(nèi)略受部分腫瘤藥集采及新藥研發(fā)進(jìn)度較預(yù)期稍緩的影響，醫(yī)療服務(wù)行業(yè)龍頭海吉亞（6078 HK）短期內(nèi)受部分地區(qū)醫(yī)保控費(fèi)收緊等因素影響增長(zhǎng)將放緩。CXO板塊美國(guó)生物法案前景不明朗。相對(duì)而言，重點(diǎn)跟蹤的龍頭企業(yè)中短期我們更看好腫瘤新藥研發(fā)能力強(qiáng)大的翰森制藥（3692 HK)、信達(dá)生物（1801 HK)和中國(guó)生物制藥（1177 HK)。另外，聯(lián)邦制藥（3933HK）的中報(bào)中，市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注的毛利率較高的中間體、動(dòng)保（獸藥）和胰島素銷(xiāo)售表現(xiàn)較好，原料藥在去年同期因疫情高基數(shù)的情況下仍有增長(zhǎng)，因此公司主要產(chǎn)品上半年銷(xiāo)售表現(xiàn)良好，公司股價(jià)業(yè)績(jī)后持續(xù)穩(wěn)步上漲?？紤]到中間體與原料藥需求穩(wěn)定，動(dòng)保產(chǎn)品需求在擴(kuò)張，胰島素集采影響可控，我們預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)將平穩(wěn)增長(zhǎng)。
上周公用事業(yè)及新能源板塊普遍下跌，但光伏板塊獲得支持。信義光能(968 HK)、福萊特玻璃(6865 HK)、協(xié)鑫科技(3800HK)全周上升3.0%-3.5%。消息面上，近日市場(chǎng)傳聞主要光伏玻璃生產(chǎn)商共同研究關(guān)閉部份產(chǎn)能以支持光伏玻璃價(jià)格。上周光伏玻璃(3.2mm)價(jià)格已下跌至21.5-22.0元人民幣/平米歷史低位。根據(jù)此價(jià)格水平，我們認(rèn)為大部分玻璃生產(chǎn)商已無(wú)法獲利，光伏玻璃價(jià)格理論上已觸低，相關(guān)正面消息或可改善投資情緒。
上周虛擬資產(chǎn)ETF波動(dòng)下跌。港股現(xiàn)貨比特幣及以太幣ETF全周分別下跌約4.4%及5.5%。比特幣及以太幣分別由前周五60,000美元及2,550美元水平下跌至上周五56,000美元及2,350美元。市場(chǎng)欠缺具體重要消息。投資情緒進(jìn)一步轉(zhuǎn)差。加密貨幣恐懼與貪婪指數(shù)下跌至30點(diǎn)歷史新低。
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