>> 西南證券-可轉(zhuǎn)債市場跟蹤周報(9.2-9.6)：機構(gòu)對轉(zhuǎn)債的配置有何特點-240908
| 上傳日期： |
2024/9/9 |
大?。?/td>
| 2733KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
楊杰峰 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
機構(gòu)對轉(zhuǎn)債的配置有何特點：
各類主體轉(zhuǎn)債配置情況
2023年下半年開始，全市場轉(zhuǎn)債總規(guī)模增速開始放緩，并在2023年底轉(zhuǎn)向下行。截至2024年二季度末，全市場存續(xù)轉(zhuǎn)債規(guī)模8267億元，相對2023年三季度末最高點縮量1074億元；公募基金始終是配置轉(zhuǎn)債的絕對主力。截至2024年二季度末，公募基金配置轉(zhuǎn)債合計規(guī)模2501億元；企業(yè)年金為全市場轉(zhuǎn)債配置力量的第二名，與公募基金類似，企業(yè)年金與一般機構(gòu)所持轉(zhuǎn)債規(guī)模在2024年第一季度均大幅下跌，但二季度末仍在繼續(xù)小幅下探；自然人投資者、保險機構(gòu)、券商自營呈現(xiàn)了與公募基金不同的配置風(fēng)格；其余各類機構(gòu)持有轉(zhuǎn)債規(guī)模不大，近幾個季度持有轉(zhuǎn)債規(guī)?；境制?。
公募基金轉(zhuǎn)債配置風(fēng)格變化
近一年來公募基金配置轉(zhuǎn)債的規(guī)模集中于重倉的程度逐步提升。截至2024年第二季度末，公募基金配置轉(zhuǎn)債總規(guī)模中超過95%為基金重倉標(biāo)的，相較于2023年第二季度末的不足90%提升超過6個百分點，或提示公募基金對于轉(zhuǎn)債的配置風(fēng)格更趨向集中；分基金類型來看，公募基金所持有的轉(zhuǎn)債規(guī)模基本全部集中于債券型基金和混合型基金；從行業(yè)分布的角度來看，公募基金對于轉(zhuǎn)債的行業(yè)偏好存在“高集中度”和“廣覆蓋面”兩個特點，可能呈現(xiàn)以銀行行業(yè)作為底倉、以其余行業(yè)作為“衛(wèi)星倉位”的配置行為。一方面，銀行行業(yè)轉(zhuǎn)債近一年來受到公募基金的持續(xù)青睞，近五個季報的持倉占比均在50%左右；另一方面，近五個季度以來，公募基金所持有的轉(zhuǎn)債廣泛覆蓋了除“綜合”、“房地產(chǎn)”之外的29個行業(yè)?？紤]到報告期內(nèi)部分行業(yè)無存續(xù)轉(zhuǎn)債，實現(xiàn)了各行業(yè)的全面覆蓋；縱向來看，除少數(shù)行業(yè)外，公募基金對于轉(zhuǎn)債各行業(yè)的配置規(guī)模變動不大。對于銀行而言，公募基金對其配置力度在2023年四季度開始下降，在2024年二季度快速回升；此外，公募基金對主要配置行業(yè)的配置規(guī)模在近一年內(nèi)整體呈現(xiàn)小幅上升趨勢。
一級轉(zhuǎn)債供給：
轉(zhuǎn)債發(fā)行與上市本周無轉(zhuǎn)債發(fā)行；下周預(yù)計暫無轉(zhuǎn)債發(fā)行；本周4只轉(zhuǎn)債上市，下周預(yù)計1只轉(zhuǎn)債上市。
二級市場回顧：
行情表現(xiàn)
本周權(quán)益市場震蕩下行。滬指周五收于2765點并刷新本輪下跌新低。全周來看，上證指數(shù)跌2.69%，深證成指與創(chuàng)業(yè)板指分別跌2.61%、2.68%。
轉(zhuǎn)債市場本周迎來修復(fù)，全周來看，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)微跌0.05%。成交熱情方面，轉(zhuǎn)債全周成交在360至410億區(qū)間小幅震蕩，日均交易額391億元，相對上周微降2.67%。
因子與行業(yè)輪動
本周大盤、低價券表現(xiàn)相對較好；中評級優(yōu)勢明顯；九大行業(yè)漲跌互現(xiàn)，能源、信息技術(shù)、工業(yè)、可選消費行業(yè)上漲。
估值指標(biāo)
截至2024年9月6日，全市場轉(zhuǎn)股溢價率均值75.25%，環(huán)比變動4.17個百分點；純債溢價率均值7.64%，環(huán)比變動-0.06個百分點；純債到期收益率均值1.31%，環(huán)比變動0.12個百分點。
條款與一級市場：
條款追蹤
本周1只轉(zhuǎn)債觸發(fā)回售，暫未發(fā)布相關(guān)公告。截至周五共3只轉(zhuǎn)債可能觸發(fā)回售；本周2只轉(zhuǎn)債觸發(fā)贖回、1只轉(zhuǎn)債可能觸發(fā)贖回；本周共計23只轉(zhuǎn)債觸發(fā)下修或發(fā)布公告，3只轉(zhuǎn)債公告下修，2只轉(zhuǎn)債公告董事會提議下修，17只轉(zhuǎn)債公告不下修；截至周五收盤，39只轉(zhuǎn)債可能將觸發(fā)下修條款。
新券概覽
本周2只轉(zhuǎn)債更新了發(fā)行進度。股東大會通過發(fā)行議案的有保利發(fā)展（9.5億元）；證監(jiān)會批準(zhǔn)發(fā)行議案的有英搏爾（8.1716億元）。截至2024年9月6日，證監(jiān)會已批準(zhǔn)的待發(fā)轉(zhuǎn)債共有10只，預(yù)計發(fā)行規(guī)模合計126.9853億元。
本周轉(zhuǎn)債市場總結(jié)：
本周一級市場仍無轉(zhuǎn)債發(fā)行。本周4只轉(zhuǎn)債上市，其中萬凱轉(zhuǎn)債上市首日破發(fā)，為2023年以來第一只上市首日破發(fā)轉(zhuǎn)債。
二級市場來看，本周權(quán)益市場震蕩下行，滬指周五收于2765點并刷新本輪下跌新低。全周來看，上證指數(shù)跌2.69%，深證成指與創(chuàng)業(yè)板指分別跌2.61%、2.68%。轉(zhuǎn)債市場本周則迎來修復(fù)，總體表現(xiàn)強于正股。全周來看，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)微跌0.05%。成交熱情方面，轉(zhuǎn)債市場日均交易額391億元，相對上周微降2.67%。
我們整理了全市場各類投資主體對于轉(zhuǎn)債的投資規(guī)模情況。全市場轉(zhuǎn)債總規(guī)模增速開始放緩，并在2023年底轉(zhuǎn)向下行。截至2024年二季度末，全市場存續(xù)轉(zhuǎn)債規(guī)模8267億元，相對2023年三季度末最高點縮量1074億元。其中，公募基金、企業(yè)年金、一般機構(gòu)三者共同作為主力配置機構(gòu)，所持轉(zhuǎn)債規(guī)模均在2024年一季度大幅下跌，目前總體企穩(wěn)。而自然人、保險機構(gòu)、券商自營則由于負(fù)債端穩(wěn)定性與配置壓力等方面原因，與公募基金的配置規(guī)模有所差異。
從公募基金配置風(fēng)格來看，公募基金重倉轉(zhuǎn)債配置規(guī)模占其轉(zhuǎn)債總配置規(guī)模的比例有所提升，提示其配置風(fēng)格更趨向集中；各類型公募基金當(dāng)中，債券型和混合型為配置轉(zhuǎn)債的絕對主力；從行業(yè)角度看，公募基金對于轉(zhuǎn)債的行業(yè)偏好存在“高集中度”和“廣覆蓋面”兩個特點，可能呈現(xiàn)以銀行行業(yè)作為底倉、以其余行業(yè)作為“衛(wèi)星倉位”的配置行為。近一年來看，公募基金對于轉(zhuǎn)債各行業(yè)的配置規(guī)模變動不大
|
|
