>> 華鑫證券-定量策略周報：對聯(lián)儲落后于曲線的過度擔(dān)憂再起-240908
| 上傳日期： |
2024/9/9 |
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| 2135KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
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作者： |
呂思江,馬晨 |
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▌一周鑫思路
上周風(fēng)險資產(chǎn)整體riskoff普跌唯有債券上漲，利率曲線倒掛首次轉(zhuǎn)正，市場重返衰退擔(dān)憂交易路徑。雖然數(shù)據(jù)來看美國二季度實際GDP上修至3%，較強(qiáng)的服務(wù)業(yè)PMI都仍繼續(xù)支持軟著陸敘事，上周非農(nóng)指向勞動力市場降溫但也基本符合預(yù)期非衰退，但AI敘事的疲態(tài)之下納指開始加速走弱全周-5.77%領(lǐng)跌，市場擔(dān)心聯(lián)儲數(shù)據(jù)驅(qū)動的決策轉(zhuǎn)向力度不及預(yù)期，當(dāng)前降息幅度利率期貨市場定價年內(nèi)4次已比較充分，后續(xù)18號FOMC博弈美聯(lián)儲降息的幅度和速度對后續(xù)風(fēng)險資產(chǎn)走勢影響十分關(guān)鍵，若不能滿足市場期待或繼續(xù)放大波動。短期疊加大選不確定背景風(fēng)險偏好易下難上，美債關(guān)注短端繼續(xù)看多利率曲線陡峭化，黃金近期海外ETF持續(xù)增持配置價值仍高。
國內(nèi)來看，中報業(yè)績落地后上周國內(nèi)權(quán)益未能脫離海外影響走出獨立行情，風(fēng)險偏好再度回落，上證指下探2765低位周期和成長風(fēng)格回撤較大，中證紅利-1.43%相對抗跌。內(nèi)因是存量房貸利率下調(diào)未證實，市場對政策預(yù)期短暫落空，在M1、PMI數(shù)據(jù)顯示基本面仍左側(cè)尋底背景下，重新回到前期下行節(jié)奏。資金面來看ETF政策托底資金凈買入+57.91僅為上周的八分之一也是市場較弱的原因之一，同時公募兩融等主動資金未看到有好轉(zhuǎn)跡象，且后續(xù)月中的中秋、國慶雙節(jié)疊加海外大選和會議可能會影響資金的交投意愿。當(dāng)前估值便宜，股債性價比3Y滾動來看處于2x標(biāo)準(zhǔn)差之上接近二月初。板塊方面，高股息仍為當(dāng)前主倉位配置防御為先，繼續(xù)關(guān)注內(nèi)需消費政策加碼的食飲、家電、社會服務(wù)，及左側(cè)關(guān)注受益降息交易彈性更大的港股互聯(lián)網(wǎng)科技。
【資產(chǎn)和板塊建議】：
大類資產(chǎn)層面，黃金避險和降息交易邏輯未變繼續(xù)持有，美股波動率修復(fù)后高位橫盤賠率有限，美債做多利率曲線陡峭化關(guān)注短端機(jī)會，港股洼地受益降息預(yù)期更具彈性。
1、紅利防御和周期：非銀、銀行、電公、交運。
2、內(nèi)需和消費提振：家電、食品、農(nóng)林牧漁。
3、左側(cè)布局風(fēng)偏修復(fù)：軍工、港股互聯(lián)網(wǎng)科技。
主題建議：本周高熱度交易主題包括【電商、電池、整車制造、數(shù)字出版、數(shù)字零售、虛擬電廠】等。
倉位建議：維持80%。
▌風(fēng)格觀點
周期、成長。
▌寬基觀點
“大小啞鈴”配置小盤科技股和高股息。
▌行業(yè)/主題觀點
行業(yè)建議：
調(diào)入：非銀金融。
調(diào)出：食品飲料。
持倉：銀行、電力公用事業(yè)、家電、傳媒、（電力設(shè)備新能源、非銀金融）、（煤炭、農(nóng)林牧漁）。
▌ ETF周首推
本周首推傳媒ETF（512980）和信息安全ETF（159613）。
▌風(fēng)險提示
數(shù)據(jù)全部來自公開市場數(shù)據(jù)，市場環(huán)境出現(xiàn)巨大變化模型可能失效?；跉v史數(shù)據(jù)的模型存在失效風(fēng)險，基金歷史業(yè)績不代表未來。
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