>> 東吳證券-建筑材料行業(yè)跟蹤周報：中非論壇召開，出海關(guān)注度提升-240909
| 上傳日期： |
2024/9/9 |
大小： |
1320KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃詩濤,房大磊,石峰源 |
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無限制-登錄即可下載 |
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本周（2024.9.2–2024.9.6，下同）：本周建筑材料板塊（SW）漲跌幅-3.79%，同期滬深300、萬得全A指數(shù)漲跌幅分別為-2.71%、-2.50%，超額收益分別為-1.08%、-1.29%。
大宗建材基本面與高頻數(shù)據(jù)：（1）水泥：本周全國高標水泥市場價格為382.7元/噸，較上周+3.2元/噸，較2023年同期29.2元/噸。較上周價格持平的地區(qū)：華北地區(qū)、東北地區(qū)；較上周價格上漲的地區(qū)：長三角地區(qū)（+15.0元/噸）、長江流域地區(qū)（+13.6元/噸）、華東地區(qū)（+7.1元/噸）、西南地區(qū)（+7.0元/噸）、西北地區(qū)（+8.0元/噸）；較上周價格下跌的地區(qū)：泛京津冀地區(qū)（-1.7元/噸）、兩廣地區(qū)（-15.0元/噸）、中南地區(qū)（-5.0元/噸）。本周全國樣本企業(yè)平均水泥庫位為65.8%，較上周-0.6pct，較2023年同期-9.6pct。全國樣本企業(yè)平均水泥出貨率（日發(fā)貨率/在產(chǎn)產(chǎn)能）為51.0%，較上周+1.4pct，較2023年同期-8.7pct。（2）玻璃：卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計的全國浮法白玻原片平均價格為1340.2元/噸，較上周-26.1元/噸，較2023年同期-766.1元/噸。卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計的全國13省樣本企業(yè)原片庫存為6296萬重箱，較上周+67萬重箱，較2023年同期+2386萬重箱。（3）玻纖：本周國內(nèi)無堿粗紗市場行情暫穩(wěn)運行，部分廠個別產(chǎn)品價格小漲，截至9月5日，國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗主流成交價在3600-3700元/噸不等，全國均價3677.50元/噸，主流含稅送到，環(huán)比上一周均價（3677.50元/噸）持平，同比上漲4.46%，較上周同比增幅擴大1個百分點；本周電子紗市場價格維穩(wěn)延續(xù)，周內(nèi)各池窯廠出貨無明顯變動，周內(nèi)電子紗G75主流報價8900-9300元/噸不等，較上一周均價持平；7628電子布當前主流報價亦穩(wěn)定，當前報價維持3.9-4.1元/米不等，成交按量可談。
周觀點：1、市場關(guān)注存量房貸利率下調(diào)帶來的銀行息差收窄，反應(yīng)了當下較為低迷的經(jīng)濟現(xiàn)狀。半年報顯示竣工需求快速下行，裝修建材價量壓力顯現(xiàn)。水泥景氣已至底部，玻璃繼續(xù)下行，玻纖有所反彈。地產(chǎn)基建工程承包商壓力較大，部分專業(yè)工程相對穩(wěn)定，例如潔凈室工程。總體而言，建筑建材行業(yè)景氣仍有壓力，期待地產(chǎn)基建政策進一步托底。建議關(guān)注前期跌幅較大的工程建材，例如堅朗五金、三棵樹、東方雨虹等。另外，建議關(guān)注水利產(chǎn)業(yè)鏈的民爆、PCCP等。
2、美國偏弱的經(jīng)濟數(shù)據(jù)進一步強化了美元降息預(yù)期，新興國家的工業(yè)建設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)升溫。綜合新興國家收入占比以及本土化的能力。推薦米奧會展、中材國際，上海港灣，中國交建。另外，在歐美脫鉤斷鏈的推動下，出口和對外投資中長期呈現(xiàn)更加碎片化的特點。1）53個非洲國家齊聚北京召開中非合作論壇，中國將對非洲持續(xù)大量投資，推薦科達制造。2）在脫鉤斷鏈和可能的高關(guān)稅政策下，關(guān)注海外產(chǎn)能占比高的品種。推薦中國巨石、愛麗家居。
大宗建材方面：水泥：（1）本周全國水泥市場價格環(huán)比繼續(xù)上行，漲幅為0.8%。價格上漲區(qū)域主要有江蘇、浙江、安徽、重慶和陜西，幅度10-50元/噸；價格回落地區(qū)主要是山東、廣西和廣東，幅度10-30元/噸。九月初，隨著天氣好轉(zhuǎn)，下游市場需求環(huán)比略有提升，全國重點地區(qū)水泥企業(yè)出貨率為51%，較上周增加1.4個百分點。價格方面，盡管進入傳統(tǒng)旺季，整體市場需求表現(xiàn)依舊較為疲軟，但由于大部分地區(qū)水泥企業(yè)持續(xù)處于虧損狀態(tài)，為了扭虧為盈，各地企業(yè)通過行業(yè)自律積極推漲價格，使得全國水泥價格穩(wěn)中有升。（2）水泥呈現(xiàn)全行業(yè)虧損狀態(tài)，上半年虧損面超50%，在大面積虧損狀態(tài)下，行業(yè)及龍頭企業(yè)提升利潤的意愿顯著增強，我們認為后續(xù)錯峰生產(chǎn)力度的增強和主導(dǎo)企業(yè)的穩(wěn)價措施均有持續(xù)性。隨著季節(jié)性需求恢復(fù)，在供給側(cè)優(yōu)化后，水泥行業(yè)景氣延續(xù)筑底回升的態(tài)勢，下半年全國價格中樞有望反彈，市場格局良好的華南市場價格彈性有望更為顯著。（3）水泥企業(yè)市凈率估值處于歷史底部。行業(yè)景氣低位為進一步的整合帶來機遇。雙碳、環(huán)保政策利好中長期供給側(cè)出清，政策提出加強產(chǎn)能產(chǎn)量調(diào)控，相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策也有望陸續(xù)落地，龍頭企業(yè)綜合競爭優(yōu)勢凸顯，估值有望迎來修復(fù)。推薦中長期產(chǎn)業(yè)鏈延伸有亮點的龍頭企業(yè)：華新水泥、海螺水泥、上峰水泥、天山股份、冀東水泥等。
玻纖：（1）中期粗紗盈利底部向上。隨著供需平衡修復(fù)，龍頭企業(yè)市場策略的調(diào)整，景氣拐點已經(jīng)確立。我們認為行業(yè)中低的盈利水平會使得潛在新增產(chǎn)能持續(xù)處于低位。需求側(cè)國內(nèi)下游建筑建材類需求的回暖、風電需求的釋放以及海外下游庫存水平的修復(fù)有望支撐需求改善。剔除掉短期調(diào)價帶來的庫存波動，中期玻纖粗紗庫存中樞有望延續(xù)下行趨勢，行業(yè)盈利有望逐級向上。短期企業(yè)庫存增加幅度有限，穩(wěn)價意愿較強，但仍需消化階段性新增供給和下游社會庫存，價格有望保持穩(wěn)定。（2）細紗/電子布前期漲價傳導(dǎo)順利，但隨著部分產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)釋放新增供給后，下游集中補庫趨于結(jié)束，價格有望回歸平穩(wěn)。中期來看，細紗行業(yè)盈利長時間處于低位，前期產(chǎn)能有所縮減，產(chǎn)能潛在增量有限，若下游需求進一步改善，電子布價格和盈利有進一步上漲的空間。（3）中長期落后產(chǎn)能出清、玻纖成本的
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