>> 浙商證券-固德威(688390)2024年半年報點(diǎn)評報告：Q2業(yè)績環(huán)比改善，下半年海外放量可期-240908
| 上傳日期： |
2024/9/9 |
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| 712KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張雷,陳明雨,謝金翰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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受海外逆變器庫存影響，2024H1業(yè)績短期承壓
2024H1，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31.48億元，同比下降17.47%；歸母凈利潤-0.24億元，扣非歸母凈利潤-0.55億元，同比由正轉(zhuǎn)負(fù)。受海外庫存等因素影響，公司較高毛利率的逆變器和電池的境外銷量較去年同期較大幅度下降，導(dǎo)致公司業(yè)績短期承壓。2024Q2，公司業(yè)績環(huán)比修復(fù)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.22億元，同比降低3.50%，環(huán)比增長79.51%；歸母凈利潤0.05億元，同比降低98.77%；扣非歸母凈利潤-0.20億元，同比由正轉(zhuǎn)負(fù)。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與銷售區(qū)域變化，加快布局海外新興市場
2024H1，公司逆變器銷量約為27.85萬臺，同比下降33.61%，其中：1）并網(wǎng)逆變器銷量約為25.59萬臺，同比下降14.73%，占比約91.89%；2）儲能逆變器銷量約為2.26萬臺，同比下降81.07%，占比約8.11%。公司持續(xù)拓展光伏產(chǎn)品境內(nèi)外市場，在歐洲、澳洲、亞洲、美洲和非洲等主流市場建立了穩(wěn)定的業(yè)務(wù)渠道。2024H1，公司在境外逆變器銷量約為15.52萬臺，同比下降49.64%，占比約55.71%。此外，2024H1公司儲能電池銷量約為131.86MWh，同比下降45.15%，國內(nèi)戶用分布式系統(tǒng)銷量約為404.43MW。
注重技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品升級，拓展智慧能源業(yè)務(wù)
2024H1，公司不斷在戶用光伏領(lǐng)域深耕，上半年發(fā)布了最新SDTG3系列光伏逆變器，將SDT系列產(chǎn)品功率段擴(kuò)大至40kW，產(chǎn)品功率密度得到極大提高，最高效率達(dá)98.7%，有效提升發(fā)電量。交流側(cè)支持鋁線接入，極大降低系統(tǒng)成本，并且在MPPT、組串電流、安全防護(hù)、場景適配性、組件兼容性上均取得新突破。同時，為推動源荷友好互動，公司智慧能源自主研發(fā)推出了以光儲充和可控負(fù)荷為一體的虛擬電廠運(yùn)營管理平臺，并為未來零碳交通發(fā)布解決方案。
盈利預(yù)測與估值
下調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級。儲能出貨和盈利能力承壓，我們下調(diào)公司2024-2026年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2024-2026年公司歸母凈利潤分別為4.44、9.00、12.24億元（下調(diào)前2024-2026年歸母凈利潤分別為7.62、9.17、11.62億元），對應(yīng)EPS分別為1.83、3.71、5.04元，PE分別為24、12、9倍。公司加快布局新興市場，隨著歐洲戶儲庫存持續(xù)改善，疊加貨幣政策寬松預(yù)期，預(yù)計(jì)逆變器需求或?qū)⒊掷m(xù)修復(fù)。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動，外匯波動，公司毛利率波動
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