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事件：公司發(fā)布2023年報(bào)及2024一季報(bào)
　　2023年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入73.5億，同比+56.1%；歸母凈利潤8.5億，同比31.2%；扣非凈利潤8.1億，同比28.5%。毛利率30.76%，同比1.69pct；期間費(fèi)用率15.33%，同比-1.42pct；凈利率11.78%，同比1.73pct。
　　對(duì)應(yīng)2024Q4年實(shí)現(xiàn)收入17億，同比-5.1%；歸母凈利潤-0.4億，同比-111%；扣非凈利潤-0.79億，同比-121.7%。毛利率19.56%，凈利率1.9%。
　　2024Q1，公司實(shí)現(xiàn)收入11.3億，同比-34.5%；歸母凈利潤-0.28億，同比-109%；扣非凈利潤-0.35億，同比-110%。毛利率27.5%，期間費(fèi)用率29.1%，凈利率-1.7%。
　　并網(wǎng)逆變器和儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)增速穩(wěn)健，儲(chǔ)能逆變器承壓：
　　2023年，公司逆變器銷量約為68.63萬臺(tái)，同比基本持平。其中并網(wǎng)逆變器銷量約為53.22萬臺(tái)，同比+15.4%；由于行業(yè)去庫壓力，儲(chǔ)能逆變器銷量約為15.41萬臺(tái)，同比-32.2%。公司境外逆變器銷量約為44.36萬臺(tái)，同比-22.7%；境內(nèi)逆變器銷量約為24.27萬臺(tái)，同比+118.3%。2023年公司儲(chǔ)能電池銷量約為341.15MWH，同比+27.7%；國內(nèi)戶用分布式系統(tǒng)銷量約為513.28MW。
　　行業(yè)去庫尾聲，靜待需求好轉(zhuǎn)：
　　2023年公司產(chǎn)品已批量銷往德國、荷蘭、澳大利亞、意大利、瑞典、西班牙、捷克、巴西、新西蘭、希臘、波蘭、比利時(shí)、愛爾蘭等全球多個(gè)國家和地區(qū)。我們判斷，隨著歐洲市場(chǎng)去庫進(jìn)入尾聲，新興市場(chǎng)需求持續(xù)爆發(fā)，公司2024年業(yè)績有望逐步回升，靜待需求逐季好轉(zhuǎn)。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：
　　公司是分布式光儲(chǔ)市場(chǎng)龍頭，有望長期受益于行業(yè)擴(kuò)容和需求增長。短期考慮行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及公司儲(chǔ)能出貨壓力，我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年公司收入為90.5/119.6/146億，同比+23.1/32.1/22.1%；歸母凈利潤7.1/8.8/11.3億，同比-16.7/+24.5/+28%；當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為23/20/16倍，給予“買入“評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)增長不及預(yù)期，原材料價(jià)格壓力