業(yè)績總結(jié)：公司發(fā)布2023年年報(bào)和2024年一季報(bào)。2023年公司實(shí)現(xiàn)營收73.5億元，同比+56.1%；歸母凈利潤8.5億元，同比+31.2%；扣非凈利潤8.1億元，同比+28.5%。24年一季度公司實(shí)現(xiàn)營收11.3億元，同比-34.5%；歸母凈利潤-0.3億元，同比-108.6%；扣非凈利潤0.3億元，同比-110.5%。 23年并網(wǎng)逆變器銷量增長，儲能逆變器受歐洲地區(qū)庫存影響銷量同比下降。23年公司光伏并網(wǎng)逆變器營收28.6億元，同比增長43.0%；銷量53.2萬臺，同比增長15.5%。儲能逆變器營收15.7億元，同比下降4.7%；銷量15.4萬臺，同比下降32.2%，主要源于歐洲地區(qū)戶儲逆變器庫存高，全年基本處于去庫狀態(tài)。單價(jià)方面，由于并網(wǎng)/儲能逆變器出貨平均功率提升，因此單價(jià)同比均有所提升：23年公司并網(wǎng)逆變器單臺均價(jià)約5375元，同比增長23.8%；儲能逆變器單臺單價(jià)約1萬元，同比增長40.6%。 儲能電池營收與盈利同比提升。23年公司儲能電池營收8.7億元，同比增長38.7%；銷售量341.1MWh，同比增長27.7%。23年公司儲能電池毛利率25.0%，同比增加7.2pp。報(bào)告期內(nèi)公司推出Lynx Home A系列鋰電池，同時(shí)對既有高壓電池Lynx Home F系列進(jìn)行了迭代升級。其中Lynx Home A系列低壓鋰電池適用于家庭、機(jī)房、商超等家用及小型工商業(yè)應(yīng)用場景。新推出儲能產(chǎn)品EAC系列60kWh戶外一體柜，公司BAC系列的100kWh至372kWh儲能戶外一體柜，可根據(jù)客戶需求靈活擴(kuò)容，組成不同容量的儲能系統(tǒng)，滿足最大儲能需求，可適用于工業(yè)園區(qū)及商業(yè)綜合體等各種工商業(yè)應(yīng)用場景。 歐洲地區(qū)逆變器去庫拐點(diǎn)將至，二季度起出貨有望環(huán)比增長。目前歐洲地區(qū)逆變器庫存減少，公司在手訂單改善，預(yù)計(jì)二季度起并網(wǎng)與儲能逆變器銷量環(huán)比增長。同時(shí)，隨著營收規(guī)模增加，將攤薄期間費(fèi)用，盈利能力有望提升。 盈利預(yù)測：公司作為組串式逆變器龍頭，隨著歐洲地區(qū)戶儲逆變器去庫結(jié)束，出貨有望迎來拐點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)公司24年歸母凈利潤為7.0億元，25年歸母凈利潤為9.5億元，26年歸母凈利潤為12.6億元。 風(fēng)險(xiǎn)提示：全球光伏裝機(jī)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；海外庫存去化不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)，公司盈利能力下降的風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
