2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.81億元，同比增長11.97%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.61億元，同比增長22.82%。其中，移動智能終端視覺解決方案營收3.32億元，同比增長6.43%，主要受去年同期基數(shù)較高影響，增速略有放緩；智能駕駛及其他IoT智能設(shè)備視覺解決方案營收0.43億元，同比增長93.19%，受益于前期定點(diǎn)項(xiàng)目的陸續(xù)出貨，繼續(xù)實(shí)現(xiàn)高增。我們認(rèn)為，隨著下游智能手機(jī)復(fù)蘇與攝像頭算法升級迭代、智能汽車業(yè)務(wù)定點(diǎn)出貨，以及AI商拍方案有望大范圍落地，預(yù)計公司業(yè)績將持續(xù)增長，2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為8.15/9.90/11.81億元，同比分別增長21.59%/21.49%/19.32%，歸母凈利潤為1.28/1.67/1.97億元，同比分別增長44.97%/30.22%/17.96%，對應(yīng)PE 75/58/49倍，維持“買入”評級。
事件
公司公告2024年半年度報告。2024H1，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.81億元，同比增長11.97%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.61億元，同比增長22.82%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.54億元，同比增長21.70%。
簡評
手機(jī)業(yè)務(wù)略微承壓，智駕業(yè)務(wù)保持高增。2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.81億元，同比增長11.97%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.61億元，同比增長22.82%。其中，公司移動智能終端視覺解決方案營收3.32億元，同比增長6.43%；Q2單季度營收1.71億元，同比增長4.20%，主要受去年同期基數(shù)較高影響，增速略有放緩。智能駕駛及其他IoT智能設(shè)備視覺解決方案營收0.43億元，同比增長93.19%；Q2單季度營收0.23億元，同比增長94.17%，主因受益于前期定點(diǎn)項(xiàng)目的陸續(xù)出貨，繼續(xù)實(shí)現(xiàn)高增。商拍業(yè)務(wù)持續(xù)投入，但整體仍在早期布局階段，對公司收入貢獻(xiàn)有限。
毛利率略微下滑，費(fèi)用管理效果明顯。2024上半年，公司毛利率為91.06%，同比下滑0.50pp，主因毛利率較低的汽車業(yè)務(wù)占比提升（24H1汽車業(yè)務(wù)毛利率87.28%；手機(jī)業(yè)務(wù)毛利率91.43%），影響整體毛利率；凈利潤率16.13%，同比提升1.47pp，系公司費(fèi)用管理卓有成效。其中，銷售費(fèi)用0.64億元，同比增長16.10%，新品拓展下薪金和銷售咨詢費(fèi)有所上漲；管理費(fèi)用0.50億元，同比增長2.44%，增速顯著低于營收；研發(fā)費(fèi)用1.94億元，同比增長18.37%，研發(fā)費(fèi)用率50.93%，同比提高2.75pp，系公司逆勢擴(kuò)張，研發(fā)人員增加71人，投入持續(xù)加大；財務(wù)費(fèi)用-0.30億元，同比減少442.28萬，主因銀行存款利息收入增加。此外，上半年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為-0.65億元，較同比減少130.82%，主因2023年公司推出手機(jī)端新算法“智能超域融合"產(chǎn)品，手機(jī)廠商進(jìn)行了預(yù)付操作，疊加回款季節(jié)性因素，導(dǎo)致本期現(xiàn)金流承壓。
智駕方案持續(xù)突破，AI商拍跑馬圈地。2024上半年，公司智駕方案和AI商拍持續(xù)突破。其中在智駕方面，公司艙內(nèi)、艙外以及前裝軟硬一體車載視覺解決方案均完成多個量產(chǎn)車型的定點(diǎn)項(xiàng)目，同時通過技術(shù)迭代，實(shí)現(xiàn)算法性能達(dá)到或優(yōu)于同檔位產(chǎn)品量產(chǎn)水平；在AI商拍方面，上半年公司PSAI產(chǎn)品相關(guān)的多個算法和ArcMus e計算技術(shù)引擎通過備案，產(chǎn)品陸續(xù)入駐阿里巴巴集團(tuán)旗下的淘寶千牛商家工作臺和1688平臺、抖店微應(yīng)用、抖店服務(wù)市場，實(shí)現(xiàn)跑馬圈地。下半年還將進(jìn)一步拓展海外市場，依托對TikTok的入駐，服務(wù)面向英國、泰國、馬來西亞、新加坡、越南、菲律賓等國家和地區(qū)的跨境商家。
投資建議：隨著下游智能手機(jī)復(fù)蘇與攝像頭算法升級迭代、智能汽車業(yè)務(wù)定點(diǎn)出貨，以及AI商拍方案有望大范圍落地，預(yù)計公司業(yè)績將持續(xù)增長，2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為8.15/9.90/11.81億元，同比分別增長21.59%/21.49%/19.32%，歸母凈利潤為1.28/1.67/1.97億元，同比分別增長44.97%/30.22%/17.96%，對應(yīng)PE75/58/49倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險分析
?。?）下游智能手機(jī)復(fù)蘇不及預(yù)期：2024年上半年公司移動智能終端視覺解決方案業(yè)務(wù)占營收比重達(dá)到87.14%，且該業(yè)務(wù)受下游智能手機(jī)行業(yè)景氣度影響顯著。若智能手機(jī)行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期或高端手機(jī)占比提升不及預(yù)期，或?qū)緲I(yè)績表現(xiàn)造成不利影響；（2）行業(yè)競爭加劇：視覺人工智能市場已有眾多企業(yè)入局，面對技術(shù)的快速迭代和市場難度提高，如果公司無法在與其他廠商的競爭中保持優(yōu)勢，或?qū)⒚媾R業(yè)績下行的風(fēng)險；（3）AI賦能不及預(yù)期：公司積極投入AI應(yīng)用落地，研發(fā)費(fèi)用持續(xù)走高，2021-2023年分別為2.70/2.88/3.63億元。如果相應(yīng)投入未能得到預(yù)期回報，公司收入或?qū)⑹艿接绊憽?/div>
