>> 海通證券-佩蒂股份(300673)海外市場恢復(fù)穩(wěn)定，公司業(yè)績增長亮眼-240909
| 上傳日期： |
2024/9/9 |
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| 805KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
郭慶龍,呂科佳 |
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公司發(fā)布2024年半年報：2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.46億元，同比增長71.64%，歸母凈利潤0.98億元，同比增長329.38%，扣非后歸母凈利潤0.96億元，同比增長319.74%，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。其中，2024Q2公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.61億元，同比增長38.06%，歸母凈利潤5623萬元，同比增長1315.99%，扣非后歸母凈利潤5579萬元，同比增長1235.71%。
咬膠類產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼，海外市場波動結(jié)束。2024年上半年，公司主營業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收8.46億元，同比增長71.64%；其中主糧和濕糧實(shí)現(xiàn)營收8207萬元，同比增長34.86%；植物咬膠實(shí)現(xiàn)營收2.98億元，同比增長114.62%；畜皮咬膠實(shí)現(xiàn)營收2.63億元，同比增長87.85%；營養(yǎng)肉質(zhì)零食實(shí)現(xiàn)營收1.90億元，同比增長38.39%。公司2024H1國內(nèi)外分別實(shí)現(xiàn)營收1.57/6.89億元，同比增長24.55%/87.79%。綜合來看，2024年上半年，公司在擺脫了海外市場在2023年的波動之后，在國內(nèi)、國外兩個市場的業(yè)務(wù)開展均符合公司的預(yù)期和年度經(jīng)營計劃。
海外生產(chǎn)基地成利潤主要來源，國內(nèi)自主品牌業(yè)務(wù)發(fā)展良好。2024H1，公司ODM業(yè)務(wù)的訂單主要由越南和柬埔寨的生產(chǎn)基地交付。越南基地運(yùn)營成熟高效，為公司當(dāng)前主要的利潤來源，2024上半年保持滿負(fù)荷運(yùn)行狀態(tài)。柬埔寨基地正處于產(chǎn)能爬坡階段，柬埔寨爵味實(shí)現(xiàn)凈利潤1840.13萬元人民幣。隨著柬埔寨生產(chǎn)基地的產(chǎn)能快速釋放，未來將成為公司ODM業(yè)務(wù)的重要生產(chǎn)基地。公司自主品牌業(yè)務(wù)較好地完成了半年度階段性目標(biāo)，收入規(guī)模繼續(xù)保持快速增長態(tài)勢。2024年618期間，公司旗下高端寵物食品品牌爵宴全網(wǎng)成交總額超2500萬元，全平臺累計支付金額同比去年提升67%，登上天貓狗零食品牌榜單、京東狗食品自營競速榜前兩名。
公司毛利率連續(xù)六個季度持續(xù)提升。2024Q2公司歸母凈利率12.15%，同比+13.64pct；毛利率28.02%，同比+11.91pct，已保持連續(xù)六個季度環(huán)比提升，2023Q1/2023Q2/2023Q3/2023Q4/2024Q1/2024Q2分別為14.04%/16.11%/18.41%/24.00%/24.36%/28.02%。費(fèi)用端，2024Q2公司銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、財務(wù)費(fèi)用率分別達(dá)到7.16%、5.52%、2.02%、-1.84%，分別同比-0.70pct、-3.48pct、-0.52pct、+2.18pct。
盈利預(yù)測與評級：我們預(yù)計公司2024-2026年凈利潤分別為1.68、2.02、2.50億元，同比扭虧為盈、+20.3%、+23.8%，當(dāng)前收盤價對應(yīng)2024-2025年P(guān)E為18、15倍，公司作為寵物食品龍頭企業(yè)，參考可比公司給予公司2024年22~23倍PE估值，對應(yīng)合理價值區(qū)間14.86~15.54元，給予“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示：匯率波動，市場競爭加劇，下游需求不及預(yù)期。
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