>> 中泰證券-華峰測控(688200)行業(yè)復(fù)蘇業(yè)績企穩(wěn)回升，數(shù)字測試機打開成長空間-240910
| 上傳日期： |
2024/9/11 |
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| 700KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王芳,楊旭,游凡 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件概述：公司發(fā)布24年半年報
【24H1】營收3.79億元，同減0.63%；歸母凈利1.12億元，同減30.25%；扣非歸母凈利1.27億元，同減18.65%；毛利率75.85%，同增5.28pcts；凈利率29.55%，同減12.71pcts。公司歸母凈利與扣非歸母凈利同比下滑主要系：1）公司加大市場推廣與產(chǎn)品研發(fā)力度，銷售費用率與研發(fā)費用率分別同增1.93pcts與2.99pcts；財務(wù)費用主要因匯兌變動而增加1.54pcts；管理費用率同比持平；合計期間費用率增加6.50pcts。2）因公允價值變動與信用減值合計損失0.36億元，影響凈利率9.50pcts。
【24Q2】營收2.42億元，同增33.52%、環(huán)增77.05%；歸母凈利0.89億元，同增2.85%、環(huán)增279.94%；扣非歸母凈利0.95億元，同增11.88%、環(huán)增199.02%；毛利率76.28%，同減11.29pcts、環(huán)增19.99pcts；凈利率36.78%，同減11.29pcts、環(huán)增19.99pcts。公司凈利率環(huán)比高增主要系隨著Q2營收同環(huán)比增長，期間費用率攤薄，環(huán)比下降19.79pcts。
行業(yè)逐步復(fù)蘇，公司業(yè)績企穩(wěn)回升
根據(jù)SEMI的預(yù)測，2024年，全球半導(dǎo)體測試設(shè)備的銷售額預(yù)計將增長7.4%，達到67億美元。同時，隨著以消費電子為代表的終端市場緩慢復(fù)蘇，半導(dǎo)體后道細分市場的增長預(yù)計將在2025持續(xù)復(fù)蘇，以滿足新的前端晶圓廠不斷增加的供應(yīng)。隨著行業(yè)的持續(xù)復(fù)蘇，公司24Q2營收實現(xiàn)同環(huán)比增長，下半年經(jīng)營狀況有望得到進一步提升。
8600打開數(shù)字測試機廣闊空間
全球模擬+數(shù)?；旌蠝y試機市場空間在6.3億美元，公司份額約24%，可提升空間顯著。SoC、射頻芯片、MCU類等測試機市場空間在26.8億美金，公司從8200/8300向8600拓展，可服務(wù)市場空間擴張超4倍。公司8600機臺擁有更多的測試通道數(shù)以及更高的測試頻率，進一步完善了公司的產(chǎn)品線，拓寬了公司產(chǎn)品的可測試范圍，為公司未來的的長期發(fā)展提供了強大的助力。
加大海外市場拓展力度，積極推進全球化戰(zhàn)略布局
為了更好的服務(wù)好海外客戶，公司持續(xù)加大海外市場拓展力度，2024年4月1日，日本全資銷售和服務(wù)公司正式投入運營；6月3日，公司馬來西亞工廠（檳城）正式啟用；7月12日，美國子公司在美國加州的硅谷地區(qū)正式開業(yè)，為北美客戶提供更加智能、高效的測試解決方案；7月19日，公司首臺在馬來西亞檳城工廠生產(chǎn)制造的測試機STS8300，在全球半導(dǎo)體封測供應(yīng)商友尼森（Unisem）位于馬來西亞霹靂州怡寶的工廠完成裝機。隨著公司持續(xù)拓展海外市場，有望提高公司產(chǎn)品的市場占有率以及國際競爭力。
投資建議
考慮到一季度業(yè)績受景氣影響超預(yù)期，且公司持續(xù)高研發(fā)投入，為支持業(yè)務(wù)快速發(fā)展，銷售費用等期間費用有所增加等因素，我們調(diào)整公司2024-26年歸母凈利的預(yù)測為3.1/4.3/5.5億元（此前預(yù)測為2024-26年凈利為4.0/5.0/6.2億元），對應(yīng)PE為35/25/20X。公司為國內(nèi)測試機龍頭，新產(chǎn)品有望助力公司抓取SoC市場機遇，長期成長空間廣闊。維持“買入”評級。
風險提示
下游封測行業(yè)景氣不及預(yù)期，新品拓展不及預(yù)期，海外訂單拓展不及預(yù)期
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