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供應(yīng)：本周（8.31-9.6）進(jìn)口鐵礦石發(fā)運(yùn)明顯下滑，到港量小幅增加。澳洲、巴西本周發(fā)貨量（14個(gè)港口）合計(jì)2294.7萬噸，環(huán)比下滑320.7萬噸，下滑幅度為-12.26%，絕對(duì)值仍處近四年同期高位。澳洲、巴西發(fā)貨量（14個(gè)港口合計(jì)）分別為1631.7萬噸、663萬噸，環(huán)比分別為0.12%、-32.73%。四大礦山發(fā)貨至中國的量合計(jì)1884.5萬噸，環(huán)比-9.66%。其中力拓、必和必拓、淡水河谷、FMG本周至中國的發(fā)貨量分別為431.9萬噸、493.9萬噸、534萬噸、424.7萬噸，環(huán)比分別為-14.29%、3.07%、-31.98%、33.64%。到港方面，中國26港到港量2110.4萬噸，環(huán)比0.46%；中國北方港口到港量1290.2萬噸，環(huán)比13.71%。國內(nèi)礦方面，8月24日-9月6日期間，全國126家礦山企業(yè)（266座礦山）鐵精粉日均產(chǎn)量39.58萬噸，環(huán)比（8.10-8.23統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)）小幅增長(zhǎng)0.8%。本周海外鐵礦石發(fā)運(yùn)量下滑明顯，遠(yuǎn)端供應(yīng)壓力有所緩解，但到港量小幅增加，近端供應(yīng)壓力仍存，且國內(nèi)礦供給持續(xù)釋放，鐵礦整體供應(yīng)寬松格局未改。
　　庫存：本周（8.31-9.6）港口庫存持續(xù)高位攀升，鋼廠庫存小幅下滑。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，本周進(jìn)口鐵礦石港口庫存（45個(gè)港口總計(jì)）1.54億噸，環(huán)比增加36.57萬噸，增幅為0.24%，同比擴(kuò)大至29.9%，持續(xù)高位運(yùn)行；鋼廠庫存（247家鋼鐵企業(yè)）為8858.27萬噸，環(huán)比-1.54%，接近去年同期水平。港口庫存累庫趨勢(shì)持續(xù)，下游鋼廠按需采購，以消耗廠內(nèi)庫存為主。
　　需求：日均鐵水產(chǎn)量止跌回升，鐵礦需求小幅改善。本周（8.31-9.6）進(jìn)口鐵礦石日均疏港量（45個(gè)港口合計(jì)）302.74萬噸，環(huán)比0.92%；日均消耗量（247家鋼鐵企業(yè)）為274.03萬噸，環(huán)比0.68%；日均鐵水產(chǎn)量（247家鋼鐵企業(yè)）結(jié)束連續(xù)六周的持續(xù)下滑，回升至222.61萬噸，環(huán)比漲幅為0.78%。高爐產(chǎn)能利用率為83.6%，環(huán)比增加0.64個(gè)百分點(diǎn)；高爐開工率為77.63%，環(huán)比增加1.22個(gè)百分點(diǎn)。本周鋼企（247家樣本企業(yè)）盈利率進(jìn)一步回升至4.33%，鋼企虧損面情況有所好轉(zhuǎn)。隨著近期鋼廠利潤(rùn)持續(xù)修復(fù)，鋼企高爐復(fù)產(chǎn)意愿增強(qiáng)，鐵水產(chǎn)量止跌回升，疊加中秋前或有補(bǔ)庫行為，預(yù)計(jì)鐵礦需求存在支撐。
　　價(jià)格：本周（8.31-9.6）鐵礦供需格局未改，礦價(jià)震蕩下行。本周鐵礦遠(yuǎn)端供應(yīng)壓力有所緩解，但近端供應(yīng)壓力仍在；目前鋼廠雖有復(fù)產(chǎn)，但進(jìn)度較為緩慢，疊加港口庫存高企，鐵礦供需趨向?qū)捤筛窬治锤?，礦價(jià)震蕩偏弱運(yùn)行。鐵礦石價(jià)格指數(shù)（62%Fe:CFR:青島港）周度平均值為92.79美元/噸，環(huán)比下跌7.84美元/噸，跌幅為-7.79%。目前較低的礦價(jià)或?qū)⒁种撇糠趾Ｍ獾V山的發(fā)貨，鐵礦需求隨著高爐復(fù)產(chǎn)的有序推進(jìn)存在支撐，但較高的港口庫存對(duì)礦價(jià)形成壓制，預(yù)計(jì)近期礦價(jià)難以有大幅反彈的機(jī)會(huì)，或?qū)⒀永m(xù)弱勢(shì)震蕩的走勢(shì)。
　　投資建議：本周鐵礦石海外發(fā)運(yùn)明顯下滑，遠(yuǎn)端供應(yīng)壓力有所緩解，但到港量小幅增長(zhǎng)，近端供應(yīng)壓力仍存；需求小幅改善，港口庫存持續(xù)高位攀升，鐵礦供需寬松格局未改。目前較低的礦價(jià)或?qū)⒁种撇糠趾Ｍ獾V山的發(fā)貨，鐵礦需求隨著高爐復(fù)產(chǎn)的有序推進(jìn)存在支撐，但較高的港口庫存對(duì)礦價(jià)形成壓制，預(yù)計(jì)近期礦價(jià)或?qū)⒀永m(xù)弱勢(shì)震蕩。持續(xù)關(guān)注成材端消費(fèi)情況及港口庫存變化情況。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：高爐復(fù)產(chǎn)推進(jìn)不及預(yù)期；鐵水日均產(chǎn)量增長(zhǎng)不及預(yù)期；海外宏觀環(huán)境出現(xiàn)劇烈變化；海外發(fā)運(yùn)量持續(xù)增長(zhǎng)；港口庫存持續(xù)增長(zhǎng)。文中提及的上市公司旨在說明行業(yè)發(fā)展情況，不構(gòu)成推薦覆蓋。