>> 浙商證券-格林美(002340)2024半年度業(yè)績點(diǎn)評：產(chǎn)銷兩旺業(yè)績高增，深化產(chǎn)業(yè)鏈合作驅(qū)動穩(wěn)健增長-240911
| 上傳日期： |
2024/9/11 |
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| 697KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張雷,黃華棟 |
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投資事件
2024上半年，公司實(shí)現(xiàn)營收173.38億元，同比增長33.99%；歸母凈利潤7.01億元，同比增長69.70%。
投資要點(diǎn)
盈利能力顯著增強(qiáng)，經(jīng)營質(zhì)量全面提升
2024上半年，公司積極推進(jìn)“毛利率提升工程”，銷售毛利率達(dá)到13.51%，同比提升0.93個百分點(diǎn)；銷售凈利率達(dá)4.61%，同比提升0.32個百分點(diǎn)。分業(yè)務(wù)看，新能源電池材料業(yè)務(wù)毛利率由14.88%大幅提升至16.72%，同比提升1.84個百分點(diǎn)；鎳資源產(chǎn)品毛利率30.16%，維持優(yōu)異盈利能力；廢棄資源綜合利用業(yè)務(wù)毛利率由5.53%增長至6.07%，同比提升0.54個百分點(diǎn)。經(jīng)營質(zhì)量上，受益銷售回款賬期縮短，上半年公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額13.20億元，同比增長111.34%。
各產(chǎn)品出貨高速增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，產(chǎn)能理性擴(kuò)張滿產(chǎn)滿銷
2024上半年公司主流產(chǎn)品產(chǎn)能利用率達(dá)到100%，理性擴(kuò)張同時實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷兩旺?！?1)三元前驅(qū)體：銷售超10萬噸，同比增長45%，有效產(chǎn)能利用率達(dá)到100%，中鎳高電壓、高鎳、超高鎳等高端產(chǎn)品占總出貨量的90%以上；(2)四氧化三鈷：銷售約1.05萬噸，同比增長163%，產(chǎn)能利用率接近100%，其中摻雜與高電壓創(chuàng)新產(chǎn)品占總出貨量70%以上；(3)正極材料：銷售約0.7萬噸，同比增長133%，成為3C三元電池的優(yōu)質(zhì)品牌；(4)鎳資源：公司一期MHP產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)出貨超2萬噸，同比增長101%，產(chǎn)能利用率達(dá)到100%，全年有望沖刺6萬噸；(5)城市礦山開采業(yè)務(wù)：動力電池/鈷資源/鎢資源/報廢汽車回收各業(yè)務(wù)均穩(wěn)步增長。
深化產(chǎn)業(yè)鏈合作，增強(qiáng)經(jīng)營穩(wěn)定性、確定性
產(chǎn)品市場端：2024年8月，公司與ECOPROBM簽署MoU，為滿足美國和歐洲等市場的新增需求，2025到2028年，ECOPROBM將向公司采購26.5萬噸的前驅(qū)體。公司在印尼建設(shè)的年產(chǎn)5萬噸高鎳三元前驅(qū)體產(chǎn)能將于今年下半年陸續(xù)竣工投產(chǎn)，目前產(chǎn)能已被客戶全部預(yù)定。資源端：公司與印尼本土鎳礦巨頭MDK達(dá)成戰(zhàn)略合作，MDK將在未來20年內(nèi)向ESG項目和美明項目合計供應(yīng)不少于7.5萬鎳金屬噸/年的鎳礦，確保公司印尼鎳資源項目所需鎳礦的長期戰(zhàn)略供應(yīng)。
盈利預(yù)測與估值
維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級?？紤]到公司產(chǎn)能有序釋放，廢舊業(yè)務(wù)逐步反轉(zhuǎn)，我們維持公司2024-2026年歸母凈利潤分別為18.80、24.71、26.60億元，對應(yīng)EPS分別為0.37、0.48、0.52元，對應(yīng)PE分別為15、12、11倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：政策執(zhí)行不及預(yù)期、客戶訂單不及預(yù)期、市場競爭加劇等。
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