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原油下行破位，截至9月10日Brent首行已跌破70美元/桶，創(chuàng)下俄烏沖突以來的新低，月差伴隨絕對價(jià)格同步走弱，北?，F(xiàn)貨貼水也逐步回落，基本面邊際轉(zhuǎn)弱態(tài)勢逐漸顯現(xiàn)，隨著煉廠下游逐步進(jìn)入檢修期，油價(jià)下行壓力仍大，策略方面我們建議Brent2501&2502反套入場（參見2024年9月8日云策略）。
　　宏觀避險(xiǎn)情緒的集中兌現(xiàn)和基本面轉(zhuǎn)弱是近期向下突破的兩大原因。宏觀方面來看，當(dāng)下臨近美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議節(jié)點(diǎn)，美國公布的經(jīng)濟(jì)和就業(yè)數(shù)據(jù)對降息預(yù)期的指引擺動(dòng)加大，進(jìn)而放大部分宏觀情緒。當(dāng)下美股科技股賣盤增多，導(dǎo)致美股波動(dòng)加劇，有部分衰退交易的情緒在，對全球的權(quán)益市場形成情緒聯(lián)動(dòng)。但是我們認(rèn)為宏觀因素依舊為短期擾動(dòng)，美國經(jīng)濟(jì)韌性仍在，需要關(guān)注其他變量導(dǎo)致的節(jié)奏沖擊，關(guān)注9月18日議息會(huì)議前夕市場對降息的預(yù)期帶來的節(jié)奏變化。
　　基本面方面，隨著汽油季節(jié)性旺季的結(jié)束，成品油裂解價(jià)差表現(xiàn)疲軟，另外全球范圍內(nèi)煉廠秋季檢修也開始同步開啟。整體來看，根據(jù)部分機(jī)構(gòu)預(yù)估，今年秋季檢修量較去年同期偏低，但成品油裂解價(jià)差走低導(dǎo)致煉廠利潤率持續(xù)下行的背景下，實(shí)際兌現(xiàn)的檢修量可能較預(yù)期有偏大的可能?，F(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)來看，步入9月北?，F(xiàn)貨貼水有所轉(zhuǎn)弱，月差同步回調(diào)的背景下，四季度累庫的背景下，未來基本面壓力仍在。