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核心觀點
　　拓普集團發(fā)布2024半年報，24Q2實現(xiàn)營收65.3億元，同比+39.3%，環(huán)比+14.9%；歸母凈利潤8.11億元，同比+25.9%，環(huán)比+25.6%，凈利率約12.4%，同比-1.32pct，環(huán)比+1.06pct。整體來看營收同比增速上行，主要系比亞迪、吉利、理想、T等重要客戶當期銷量放量所致。期間費用率環(huán)比壓降，但可轉(zhuǎn)債影響當期利潤。公司國際化戰(zhàn)略加速推進，北美墨西哥工廠一期第一工廠已投產(chǎn)，另外兩家工廠設備調(diào)試中，波蘭工廠二期亦在加緊籌劃。
　　事件
　　公司發(fā)布2024半年報，24年H1實現(xiàn)營收122.2億元，同比+33.4%，實現(xiàn)歸母凈利潤14.56億元，同比+33.1%，扣非歸母凈利潤12.96億元，同比+26.14%。24Q2實現(xiàn)營收65.3億元，同比+39.3%，環(huán)比+14.9%；歸母凈利潤8.11億元，同比+25.9%，環(huán)比+ 25.6%，凈利率約12.4%，同比-1.32pct，環(huán)比+1.06pct。
　　簡評
　　大客戶銷量增長，驅(qū)動公司營收同比增速上行。
　　公司Q2營收同比增速上行主要來自于：1）問界Q2新車M9起量實現(xiàn)量價齊升，當期銷售9.88萬輛，同比+749%，環(huán)比+19%；2）比亞迪、吉利、理想等大客戶當期銷量增速領先于行業(yè)整體；3）此外，大客戶T當期全球交付44.4萬輛，同比降幅縮窄，環(huán)比改善。
　　分業(yè)務看：汽車電子業(yè)務受益于新品類空懸放量，24H1實現(xiàn)營收7.1億元，同比+7.4倍；底盤業(yè)務營收37.9億，同比+31.5%；內(nèi)飾、減震及熱管理業(yè)務分別實現(xiàn)營收39.1、21.4、9.2億元，同比分別+24.3%、+18.0%、+18.4%；電驅(qū)業(yè)務實現(xiàn)營收627萬元。
　　期間費用率環(huán)比壓降，可轉(zhuǎn)債等影響當期利潤。
　　24Q2公司毛利率20.4%，同比-2.88pct，環(huán)比-2.03pct；期間費用率環(huán)比壓降1.1pct至8.22%；凈利率12.4%，同比-1.32%，環(huán)比+1.06pct。24H1公司折舊6.98億（同比+1.84億），Q2新增約8億元固定資產(chǎn)；可轉(zhuǎn)債拖累利潤約0.41億，政府補助等收益大幅增長至1.73億（同比+0.86億）。
　　公司國際化市場戰(zhàn)略加速。
　　公司國際化市場戰(zhàn)略加速：1）北美墨西哥基地一期項目第一工廠已投產(chǎn)，另外兩家工廠設備安裝調(diào)試中；2）歐洲波蘭工廠二期正加緊籌劃中，輕量化底盤核心零部件之球鉸鍛鋁控制臂項目，獲得了寶馬全球項目訂單。
　　投資建議：公司業(yè)務橫向拓展能力較強，具備技術及客戶資源等優(yōu)勢，機電執(zhí)行器等新業(yè)務有望打開中長期新增長空間，預計2024-2026年歸母凈利潤分別約29.0、36.9、45.1億，對應PE約20.4、16.1、13.1倍，維持買入評級。
　　風險提示：行業(yè)景氣不達預期、行業(yè)競爭格局惡化、原材料價格大幅波動、新客戶拓展及產(chǎn)能投放不及預期。