>> 國信證券-開立醫(yī)療(300633)2024年中報點評：業(yè)績短期承壓，研發(fā)、銷售保持高強(qiáng)度投入-240911
| 上傳日期： |
2024/9/12 |
大小： |
465KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
張佳博 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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24H1收入端略有下滑，利潤端受費用投入影響有所承壓。2024上半年公司實現(xiàn)營收10.13億元（-2.94%），歸母凈利潤1.71億元（-37.53%），扣非歸母凈利潤1.55億元（-43.27%）。其中24Q2單季營收5.33億元（-6.48%），歸母凈利潤0.70億元（-47.70%），扣非歸母凈利潤0.63億元（-57.49%）。2024上半年公司收入端個位數(shù)下滑，利潤表現(xiàn)承壓，主要系行業(yè)整頓影響下，終端醫(yī)院采購減少，超聲、內(nèi)鏡的招標(biāo)量相比去年同期下滑較多，同時公司仍保持較高的費用投入強(qiáng)度所致。
超聲業(yè)務(wù)有所下滑，內(nèi)鏡業(yè)務(wù)維持較好盈利能力。分業(yè)務(wù)看，2024上半年超聲業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入6.1億元，同比下滑6.0%，毛利率62.99%，同比下降3.53pp，超聲業(yè)務(wù)收入及毛利率均有所下滑，主要系行業(yè)招投標(biāo)量減少、競爭加劇所致；內(nèi)窺鏡及鏡下治療器具實現(xiàn)收入3.9億元，同比增長2.8%，毛利率73.77%，同比下降0.05pp，盈利能力維持穩(wěn)定。
毛利率略有下滑，費用率有所提升。2024上半年公司毛利率67.43%（-1.55pp），毛利率略有下滑，主要系超聲業(yè)務(wù)毛利率下降所致。銷售費用率28.37%（+6.18pp），管理費用率6.20%（+0.90pp），研發(fā)費用率20.95%（+4.68pp），財務(wù)費用率-2.86%（+0.20pp），四費率52.66%（+11.95pp），各項費用率均有所提升，銷售、研發(fā)費用率提升幅度明顯，主要系公司持續(xù)保持高強(qiáng)度投入，2024上半年員工人數(shù)增加超過300人，員工總數(shù)突破3000人，研發(fā)、營銷團(tuán)隊實力進(jìn)一步增強(qiáng)。
投資建議：公司在行業(yè)低谷期逆勢加大戰(zhàn)略投入，對短期業(yè)績存在一定影響，但將為公司的中長期發(fā)展提供重要助力。下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司2024-2026年營收23.5/27.8/33.3億元（原為26.5/33.4/42.5億元），同比增速11%/18%/20%，歸母凈利潤4.7/6.2/7.5億元（原為5.9/7.4/9.5億元），同比增速3%/33%/20%，當(dāng)前股價對應(yīng)PE=27/20/17x，維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示：研發(fā)失敗風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險；新品放量不及預(yù)期風(fēng)險；競爭加劇風(fēng)險。
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