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公司發(fā)布2024年半年度報(bào)告：2024年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.98億元，同比增長(zhǎng)39.57%；歸母凈利潤(rùn)0.17億元，同比增長(zhǎng)689.30%；扣非凈利潤(rùn)0.01億元，同比增長(zhǎng)107.45%。
　　其中，2024年第二季度營(yíng)業(yè)收入1.09億元，同比增長(zhǎng)21.36%:歸母凈利潤(rùn)0.13億元，同比增長(zhǎng)11.86%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.02億元，同比下降22.76%。
　　國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)雙線發(fā)力，全力進(jìn)軍房顫治療領(lǐng)域。2024年上半年，公司持續(xù)深入推進(jìn)全球化營(yíng)銷戰(zhàn)略，推動(dòng)國(guó)產(chǎn)電生理手術(shù)解決方案的全面發(fā)展，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.98億元，同比增長(zhǎng)39.57%，其中TrueForce壓力導(dǎo)管、IceMagic冷凍消融產(chǎn)品等新產(chǎn)品同比增長(zhǎng)475%；截至目前，公司全球三維手術(shù)量累計(jì)突破7萬(wàn)例。
　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：公司專注于優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品，全力開拓房顫市場(chǎng)。1）TrueForce壓力導(dǎo)管完成了近3000例壓力監(jiān)測(cè)指導(dǎo)下的射頻消融手術(shù)，獲得了良好的療效和高度認(rèn)可。2）IceMagic冷凍消融產(chǎn)品已在近30個(gè)省份完成掛網(wǎng)，全球首款具備表面多路測(cè)溫功能的IceMagic多路測(cè)溫冷凍消融導(dǎo)管已在華西醫(yī)院等地開展上市后首批臨床應(yīng)用，治療效果顯著。
　　海外市場(chǎng)：公司加大海外市場(chǎng)拓展力度，加快提升市場(chǎng)滲透率，三維手術(shù)量實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，目前已覆蓋36個(gè)國(guó)家和地區(qū)；TrueForce壓力導(dǎo)管銷量?jī)?yōu)異，成為上半年銷售額占比最高的產(chǎn)品。
　　研發(fā)項(xiàng)目順利推進(jìn)，全面布局“冰火電”能量平臺(tái)。
　　新產(chǎn)品研發(fā)項(xiàng)目：1）PFA：公司在完成“射頻+冷凍”協(xié)同布局的同時(shí)，積極推進(jìn)PFA項(xiàng)目研發(fā)進(jìn)度，全面覆蓋“冰、火、電”三大能量平臺(tái)。公司自主研發(fā)的脈沖電場(chǎng)消融導(dǎo)管已進(jìn)入臨床隨訪收尾階段；參股公司上海商陽(yáng)醫(yī)療科技有限公司的脈沖電場(chǎng)消融項(xiàng)目已遞交國(guó)內(nèi)注冊(cè)，預(yù)計(jì)2025年上半年獲批。2）RDN：腎動(dòng)脈消融項(xiàng)目正在多家中心開展臨床試驗(yàn)；FlashPoint腎動(dòng)脈射頻消融系統(tǒng)通過(guò)國(guó)家藥品監(jiān)督管理局（NMPA）創(chuàng)新醫(yī)療器械特別審查申請(qǐng)，進(jìn)入特別審查程序“綠色通道”。3）ICE：公司自主研發(fā)的一次性使用心腔內(nèi)超聲成像導(dǎo)管已完成型測(cè)檢驗(yàn)，計(jì)劃下半年開展臨床試驗(yàn)。
　　產(chǎn)品迭代研發(fā)項(xiàng)目：1）持續(xù)升級(jí)Columbus三維心臟電生理標(biāo)測(cè)系統(tǒng)軟件，優(yōu)化自動(dòng)高密度標(biāo)測(cè)功能，顯著提升標(biāo)測(cè)效率。2）雙彎壓力感知磁定位灌注射頻消融導(dǎo)管已遞交國(guó)內(nèi)注冊(cè)申請(qǐng)。
　　戰(zhàn)略合作項(xiàng)目：持續(xù)推進(jìn)與Stereotaxis的合作，其核心產(chǎn)品第五代“泛血管介入手術(shù)機(jī)器人磁導(dǎo)航系統(tǒng)”（Genesis RMNSystem）及雙方共同合作研發(fā)的磁導(dǎo)航消融導(dǎo)管均已遞交注冊(cè)申請(qǐng)，爭(zhēng)取在2024年下半年獲得NMPA注冊(cè)批準(zhǔn)。
　　持續(xù)實(shí)施降本增效策略，整體凈利率提升顯著。2024年上半年，公司的綜合毛利率同比降低8.54pts至59.10%，我們預(yù)計(jì)主要受國(guó)內(nèi)集采及新品處于商業(yè)化早期階段尚未形成規(guī)模效應(yīng)的影響。銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為27.65%、10.01%、19.42%、-0.98%，同比分別變動(dòng)為-7.34pts、-0.92pts、-9.15pts、+1.51pts。綜合影響下，公司整體凈利率同比提升7.06pts至8.58%。其中，2024年第二季度的綜合毛利率、銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率、整體凈利率分別為57.92%、27.78%、8.80%、17.18%、-0.82%、11.76%，分別變動(dòng)-9.32pts、-5.30pts、-0.17pts、-1.88pts、+1.82pts、-1.00pts。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為4.64/6.62/8.86億元，同比增速分別為41%/42%/34%；歸母凈利潤(rùn)分別為0.47/0.70/1.21億元，分別增長(zhǎng)718%/50%/74%，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：降價(jià)幅度超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、醫(yī)療反腐等行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)影響醫(yī)院招標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度加劇的風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)顛覆性風(fēng)險(xiǎn)、新品研發(fā)、注冊(cè)及認(rèn)證不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易摩擦的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)績(jī)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)