>> 長江證券-華能國際(600011)集團披露大額增持計劃，表明態(tài)度彰顯發(fā)展信心-240912
| 上傳日期： |
2024/9/12 |
大?。?/td>
| 767KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張韋華,司旗,宋尚騫 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件描述
公司發(fā)布公告：公司控股股東之控股股東華能集團之一致行動人華能結(jié)構(gòu)調(diào)整1號基金于2024年9月9日通過集中競價方式增持了公司1500萬股A股股份，占公司總股本的0.0956%。
事件評論
控股股東增持，彰顯發(fā)展信心。此次華能結(jié)構(gòu)調(diào)整1號基金增持公司0.0956%股份，增持完成后，華能集團及其一致行動人合計持有公司46.19%的股份。除此以外，華能結(jié)構(gòu)調(diào)整1號基金還表示將自公告披露之日起三個月內(nèi)，擬繼續(xù)增持公司A股股份，累計增持比例不低于增持前公司已發(fā)行總股本的0.15%，不高于增持前公司已發(fā)行總股本的0.21%。此外，按照國家金融監(jiān)督管理總局要求，企業(yè)集團財務(wù)公司只可從事固定收益類證券投資，權(quán)益類證券不屬于許可范圍，因此華能財務(wù)公司擬將其持有的公司的0.06%股份在2024年10月10日至2025年1月9日期間通過大宗交易轉(zhuǎn)讓給華能結(jié)構(gòu)調(diào)整1號基金。公司控股股東的高額增持計劃，彰顯出對公司遠期發(fā)展的充足信心，也表明了集團對公司資本市場表現(xiàn)的高度重視。雖然受上半年水電高發(fā)限制煤電電量、來風(fēng)及光照條件偏弱等因素影響，公司二季度實現(xiàn)歸母凈利潤28.58億元，同比下降29.58%。偏弱業(yè)績影響公司估值表現(xiàn)，7月以來公司估值持續(xù)回落，截至9月11日，公司PE（TTM）估值回落至10.4倍，處過去十年僅19%分位點，若按2024年預(yù)期業(yè)績測算甚至僅有8.07倍PE，處過去十年4%分位數(shù)。我們認為，當(dāng)前電力行業(yè)經(jīng)營環(huán)境已經(jīng)不同往日，煤電頂牛的困境已經(jīng)逐步成為歷史，電改的帷幕逐步拉開，火電靈活調(diào)節(jié)能力的逐步定價將重塑公司長期價值，公司作為市場上火電裝機規(guī)模最大的上市電力公司勢必也會充分受益。
火電電量成本均遇拐點，火電景氣度再迎催化。8月份以來，受高溫?zé)崂擞绊?，全國制冷需求持續(xù)居于高位，8月份全國二十五省平均日耗同比增長4.48%，進入9月份更是加速增長，9月1-5日平均日耗同比增幅高達11.76%。從中電聯(lián)口徑披露數(shù)據(jù)同樣可以發(fā)現(xiàn)這一特征，截至8月30日，中電聯(lián)口徑納入電力行業(yè)燃料統(tǒng)計的煤電8月日均發(fā)電量同比增長3.9%，9月1-5日發(fā)電量同比增速更是高達27.1%。我們一直強調(diào)，火電電量壓力最為集中時期已經(jīng)過去，8月之后隨著用電需求修復(fù)以及水電基數(shù)回落，火電增速有望加速回暖。除電量修復(fù)以外，同樣值得關(guān)注的還有成本端拐點，9月6日，秦皇島港Q5500動力末煤平倉價為842元/噸，同比下降3.5%，繼8月煤價同比轉(zhuǎn)正后再度回落，而且值得關(guān)注的是去年9月份煤價加速上漲，從月初的850元/噸快速上漲至月末的983元/噸?？紤]到電企煤炭庫存仍居高位，我們認為當(dāng)前公司的成本壓力有望再度迎來加速改善。因此當(dāng)前時點已經(jīng)再次站在公司基本面的拐點，隨著火電電量同環(huán)比壓力的釋放以及成本端再度步入同比改善區(qū)間，火電景氣度有望迎來邊際持續(xù)修復(fù)，且考慮到本輪調(diào)整后公司估值已經(jīng)具備充足的吸引力，我們依然看好公司長期投資價值。
投資建議：我們預(yù)計公司2024-2026年公司EPS分別為0.79元、0.91元和1.01元，對應(yīng)PE分別為8.07倍、6.99倍和6.34倍。維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、電力供需存在惡化風(fēng)險；
2、煤炭價格出現(xiàn)非季節(jié)性風(fēng)險。
|
|
