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核心結(jié)論
　　新能源汽車?yán)顺毕?，隨著自主品牌主機(jī)廠崛起，上游汽零產(chǎn)業(yè)鏈β向上。伴隨中國汽車工業(yè)崛起，自主汽零Tier1積極拓張品類+擴(kuò)展出海，中國有望孕育世界級零部件巨頭。
　?、僦悄芑褐悄芑饾u成為整車差異化賣點(diǎn)，軟件定義汽車逐漸成為行業(yè)共識。智能駕駛L2級及L2+級前裝滲透率提升，感知&決策&執(zhí)行層相應(yīng)供應(yīng)商擁有巨大的增量市場空間，國內(nèi)廠商相對弱小，但近年來獲取項(xiàng)目較多，國產(chǎn)替代預(yù)計(jì)將不斷加速；智能座艙提升駕駛及乘坐體驗(yàn)，配置增速明顯，同時產(chǎn)業(yè)鏈融合更多玩家進(jìn)入共建生態(tài)，國內(nèi)廠商已經(jīng)能夠占據(jù)較大市場份額，有望出海獲取更大的發(fā)展機(jī)會。
　?、陔妱踊?輕量化：電驅(qū)動系統(tǒng)行業(yè)格局目前較為分散，車廠自供目前占據(jù)較大份額；電源系統(tǒng)行業(yè)前十廠商占據(jù)大部分市場份額，國內(nèi)廠商優(yōu)勢突出。在油耗法規(guī)作用下，燃油車減重降耗成為趨勢，同時電動車相比燃油車普遍更重，因此輕量化需求更加旺盛。輕量化壓鑄行業(yè)核心競爭力在于生產(chǎn)制造中的精細(xì)管控而帶來的成本優(yōu)勢，技術(shù)優(yōu)勢相對不明顯，客戶對服務(wù)響應(yīng)速度有要求，大的壓鑄件供應(yīng)時一般需要在主機(jī)廠附近建廠，我國企業(yè)相對優(yōu)勢明顯。
　　汽零行業(yè)收入&利潤穩(wěn)健增長，板塊PE/PB估值處于歷史低位。2020-2023年汽車零部件行業(yè)整體營收/歸母凈利潤C(jī)AGR達(dá)12%/26%，其中2023年實(shí)現(xiàn)總營收/歸母凈利潤8980/412億元，同比+13%/+21%。汽車零部件行業(yè)銷售凈利率近年來始終保持穩(wěn)步增長，由2019年的2.6%提升至2023年4.9%。汽車零部件PE/PB（估值日期：2024年9月3日）處于十年期歷史底部（9.37%/5.8%），股息率處于十年期歷史高位（81.55%）。
　　汽車行業(yè)重點(diǎn)公司：
　　推薦經(jīng)緯恒潤、華陽集團(tuán)、德賽西威、保隆科技、科博達(dá)、拓普集團(tuán)、銀輪股份、愛柯迪；
　　建議關(guān)注伯特利、豪恩汽電、恒帥股份、速騰聚創(chuàng)、禾賽科技、耐世特、浙江世寶、亞太股份、旭升集團(tuán)、新泉股份、日盈電子等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車銷售不及預(yù)期、技術(shù)路線改變風(fēng)險(xiǎn)、消費(fèi)者對智能汽車接受程度不及預(yù)期。