>> 銀河證券-汽車行業(yè)2024半年度業(yè)績總結(jié)：板塊業(yè)績穩(wěn)中有升，整車盈利表現(xiàn)亮眼-240905
| 上傳日期： |
2024/9/9 |
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| 9256KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
石金漫 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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行情:Q2以來乘用車板塊取得明顯超額收益:2024年Q2，汽車板塊（ZX)絕對收益率為-3.62%，乘用車板塊(ZX）絕對收益率為5.33%，零部件板塊(ZX)絕對收益率為-10.55%，商用車板塊(ZX）絕對收益率為-0.94%，汽車、乘用車、商用車分別跑贏萬得全A指數(shù)1.70pct、10.64pct和4.37pct,零部件板塊跑輸萬得全A指數(shù)5.24pct。Q2延續(xù)了年初以來的子板塊行情分化趨勢，零部件持續(xù)走低，整車板塊超額收益明顯，Q2相比Q1，乘用車板塊超額收益更為明顯,主要受益于以舊換新政策預(yù)期,商用車板塊超額收益收窄,主要是由于年報&一季報業(yè)績期過后，商用車市場受國內(nèi)需求抑制銷量增速放緩，板塊有所回調(diào)，零部件板塊的行情仍然受到下游主機廠價格戰(zhàn)影響。
銷量:Q2銷量穩(wěn)增長，出口+新能源表現(xiàn)亮眼:Q2汽車市場累計銷量為732.7萬輛，同比+2.3%，環(huán)比+9.1%，其中乘用車市場累計銷量為629.2萬輛，同比+2.6%，環(huán)比+10.7%，“以舊換新”政策托底疊加出口市場延續(xù)高增長，乘用車銷量穩(wěn)中有升;Q2商用車累計銷量為103.6萬輛，同比+0.3%，環(huán)比+0.3%，受到內(nèi)需疲軟的一定影響。新能源方面，Q2新能源乘用車累計銷量為217.9萬輛，同比+31.6%，環(huán)比+37.2%，滲透率達到43.2%，突破40%，純電動乘用車與插混乘用車累計銷量分別為158.7萬輛和113.2萬輛,同比分別+7.6%和+91.7%，純電動占新能源乘用車的比重下降至58.4%，插混貢獻54.2萬輛的新能源乘用車銷售增量，占總增量的82.9%。出口方面，Q2乘用車累計出口銷量為123.0萬輛，同比+29.0%，環(huán)比+10.9%，商用車累計出口銷量為24.0萬輛，同比+24.3%，環(huán)比+12.3%，延續(xù)高景氣度。
業(yè)績:出口助力板塊業(yè)績穩(wěn)增長，經(jīng)營韌性十足:2024年H1/2024年Q2,汽車行業(yè)實現(xiàn)營收1.68萬億元/8606億元，剔除廣匯汽車退市影響，同比+80%6/+8%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤545億元/297億元，剔除廣匯汽車退市影響，同比+23%/+12%。(一）受“價格戰(zhàn)”影響營收增長放緩，費用管控措施見效。2024年H1/2024年Q2，乘用車板塊實現(xiàn)營業(yè)收入8910億元/4817億元，同比+4%/+3%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤186元/109億元，同比+18%6/+149%。(二)零部件板塊:年降落地影響Q2毛利率，現(xiàn)金流情況繼續(xù)好轉(zhuǎn)。2024年H1/2024年Q2，零部件板塊實現(xiàn)營業(yè)收入4503億元/2325億元，同比+10%/+7%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤228億元/116億元，同比+22%/微增。(三)商用車板塊:出口帶動業(yè)績高增長，盈利能力繼續(xù)提升。2024年H1/2024年Q2，商用車板塊實現(xiàn)營業(yè)收入2759億元/1404億元，同比+22%6/+20%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤100億元/55億元，同比+53%6/+45%。整體來看，Q2內(nèi)需疲弱、新能源乘用車市場競爭加劇對板塊業(yè)績帶來擾動，但主機廠與零部件廠通過走向海外提升盈利能力、加強費用管控降低期間費用率水平等措施實現(xiàn)了板塊業(yè)績的穩(wěn)中有升，展現(xiàn)出了十足的經(jīng)營韌性。
投資建議:整車推薦廣汽集團、比亞迪、長安汽車、長城汽車;智能化零部件推薦華域汽車、伯特利、德賽西威、科博達、均勝電子、星宇股份;新能源零部件推薦法拉電子、中熔電氣、華緯科技、精鍛科技、拓普集團、旭升集團。
風險提示:汽車銷量不及預(yù)期的風險;政策效果不及預(yù)期的風險;行業(yè)競爭加劇的風險;出口面臨海外政策不確定性的風險。
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