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市場(chǎng)招投標(biāo)活動(dòng)放緩影響下，業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健。2024上半年公司實(shí)現(xiàn)營收53.33億元（+1.18%），歸母凈利潤9.50億元（+1.33%），扣非歸母凈利潤7.98億元（+1.39%），其中24Q2單季營收29.83億元（-2.47%），歸母凈利潤5.87億元（-3.49%），扣非歸母凈利潤4.98億元（-2.47%）。公司2024上半年業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健，24Q2業(yè)績小幅下滑，主要系受行業(yè)整頓影響，以及設(shè)備更新政策落地延遲，一定程度上延緩了市場(chǎng)招投標(biāo)活動(dòng)，市場(chǎng)需求出現(xiàn)暫時(shí)性積壓，對(duì)24Q2業(yè)績影響較大。
　　國內(nèi)市場(chǎng)略有承壓，海外市場(chǎng)增速亮眼。分地區(qū)看，公司2024H1國內(nèi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)收入44.0億元（-3.4%），主要系受行業(yè)整頓和設(shè)備更新政策落地時(shí)間影響有所承壓；海外市場(chǎng)收入9.3億元（+29.9%），增速亮眼，收入占比持續(xù)提升至17.5%（+3.9pp），主要系技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品多樣化增強(qiáng)了公司在全球市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)了訂單達(dá)成率和轉(zhuǎn)化率。
　　投資玖誼源，拓展放療領(lǐng)域布局。2024年7月，公司以自有資金投資玖誼源，取得其增資后10%的股權(quán)。玖誼源是目前為數(shù)不多的回旋加速器生產(chǎn)企業(yè)之一，主要產(chǎn)品有7MeV、11MeV、20MeV等不同能級(jí)的加速器。醫(yī)用回旋加速器主要用于制備PET用正電子放射性同位素，是核醫(yī)學(xué)診療必備核心設(shè)備之一。玖誼源成功研發(fā)了我國首臺(tái)國產(chǎn)化醫(yī)用回旋加速器并推向市場(chǎng)，打破了國內(nèi)市場(chǎng)長期被國外產(chǎn)品壟斷的局面。這也是繼2023年6月公司投資參股艾普強(qiáng)，拓展放療領(lǐng)域布局后的又一重要舉措，進(jìn)一步鞏固了公司在分子影像解決方案領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)。
　　投資建議：考慮行業(yè)整頓以及設(shè)備更新政策落地時(shí)間導(dǎo)致招投標(biāo)延緩的影響，下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026年?duì)I收億元133.7/167.7/201.9億元（原為139.3/168.1/202.5億元），同比增速17.1%/25.4%/20.4%，歸母凈利潤23.3/29.6/35.9億元（原為24.0/29.7/36.0億元），同比增速18.3%/26.8%/21.4%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE=34/27/22x，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)；招投標(biāo)進(jìn)度不及預(yù)期；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。