>> 甬興證券-固收月報：仍需采取更多措施來穩(wěn)定經(jīng)濟增長-240913
| 上傳日期： |
2024/9/13 |
大小： |
1229KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭嘉偉 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
供給端：生產(chǎn)相對平穩(wěn)，新興產(chǎn)業(yè)貢獻增加。7月全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.10%，比前值回落0.2個百分點；環(huán)比增長0.35%。分三大門類看，采礦業(yè)增加值同比增長4.60%，制造業(yè)增長5.30%，電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)增長4.00%。分行業(yè)看，41個工業(yè)大類行業(yè)中33個行業(yè)增加值同比增長，增長面達80.5%。其中增速較快的行業(yè)：計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)，鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業(yè)，有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)，金屬制品業(yè)，化學原料及化學制品制造業(yè)。其中，裝備制造業(yè)和高技術制造業(yè)增長加快，顯示供給端產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)結構升級特征；新能源汽車、集成電路、3D打印設備等高技術產(chǎn)品產(chǎn)量實現(xiàn)快速增長，表明新興產(chǎn)業(yè)貢獻增加。產(chǎn)能利用率回升。近年來我國產(chǎn)能利用率或呈現(xiàn)為國內(nèi)PPI指數(shù)的領先指標，假設趨勢延續(xù)，則下階段國內(nèi)供給端PPI指數(shù)有望轉正，整體供需趨向平衡，推動經(jīng)濟實現(xiàn)質的有效提升和量的合理增長。
需求端：固定資產(chǎn)投資總體上呈現(xiàn)規(guī)模擴大、結構優(yōu)化的發(fā)展態(tài)勢。增發(fā)國債項目形成實物工作量，基礎設施投資增長延續(xù)。制造業(yè)投資中高技術產(chǎn)業(yè)投資增長較快，對經(jīng)濟的貢獻作用增強。大規(guī)模設備更新帶動下，設備購置投資增長明顯。1—7月份，設備工器具購置投資同比增長17.0%，增速比全部投資高13.4個百分點；拉動全部投資增長2.2個百分點，比上半年提高0.1個百分點。高技術產(chǎn)業(yè)投資較快增長。1—7月份，高技術制造業(yè)投資同比增長9.7%，增速比全部制造業(yè)投資高0.4個百分點。地產(chǎn)政策效應逐步顯現(xiàn)。消費需求低位企穩(wěn)。7月社會消費品零售總額同比增長2.7%，比上月加快0.7個百分點，環(huán)比增長0.35%，顯示出消費需求低位企穩(wěn)。此外，除汽車以外的消費品零售額33959億元，增長3.6%，通訊器材類、體育娛樂用品類等升級類商品銷售增長較快。必選消費修復好于可選消費，反映出居民消費意愿和消費能力有待進一步提升。線上消費穩(wěn)步提升，服務消費、出行和信息類消費較快增長。出口增長勢頭延續(xù)，貿(mào)易結構優(yōu)化升級。
投資建議
仍需采取更多措施來穩(wěn)定經(jīng)濟增長。在復雜多變的國內(nèi)外環(huán)境下，7月國內(nèi)經(jīng)濟總體平穩(wěn)，其中，供給端呈現(xiàn)結構升級特征，新能源汽車、集成電路、3D打印設備等高技術產(chǎn)品產(chǎn)量實現(xiàn)快速增長，表明新興產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟貢獻增加；需求端必選消費修復好于可選消費，反映出居民消費意愿和消費能力有待進一步提升，政策層面在提振消費等領域仍需采取更多措施來穩(wěn)定經(jīng)濟增長。我們認為，現(xiàn)階段國內(nèi)無論是經(jīng)濟基本面還是政策層面以及資金面和市場情緒，與2022年末理財出現(xiàn)贖回潮時差異較大，債市收益率大幅回升的可能性較小，再現(xiàn)大幅“贖回潮”的可能性較低，短期債市擾動迎來較好的配置機會，長期來看權益資產(chǎn)配置的性價比提升。
風險提示
地緣政治風險；美聯(lián)儲貨幣政策超預期；海外經(jīng)濟增速不及預期；國內(nèi)通脹超市場預期；上市公司業(yè)績不及預期；市場波動超預期。
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