>> 財通證券-春風動力(603129)看好全地形車&中大排摩托龍頭發(fā)展?jié)摿?240913
| 上傳日期： |
2024/9/13 |
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| 771KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
佘煒超,謝銘,孟欣 |
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事件：公司發(fā)布2024年半年報，2024H1實現(xiàn)收入75.29億元（+15.73%）；歸母凈利潤7.09億元（+28.49%）單季度看：2024Q2：實現(xiàn)收入44.68億元（+23.20%）；歸母凈利潤4.31億元（+26.35%）。
銷售費用率持續(xù)優(yōu)化，研發(fā)不斷投入。2024H1毛利率31.51%（同比1.07pct）；凈利率9.85%（同比+0.99pct）;2024Q2毛利率30.82%（同比-0.52pct）；凈利率10.09%（同比+0.17pct）；2024Q2期間費用率18.18%（同比+0.54pct），其中銷售費用率9.21%（同比-1.77pct）、管理費用率4.67%（同比+0.53pct）、研發(fā)費用率6.03%（同比+0.33pct）、財務費用率-1.74%（同比+1.44pct），主要系公司減少促銷、銷售費用率降低。
出口表現(xiàn)亮眼，全地形車產品結構升級。1）全地形車：公司優(yōu)化渠道庫存與產品結構，上半年收入35.32億元（-1.55%），銷量8.14萬輛（+3%），均價4.34萬元（-4%），中高端U/Z新品有望打開成長空間。2）摩托車：收入32.48億元（+41.95%），銷量15.39萬臺（+56%），均價2.11萬元（-9%）。今年多款大排量車型上市，有望持續(xù)擴充公司產品矩陣，優(yōu)化產品結構。3）電動兩輪車收入1.16億元，銷量2.04萬臺，其中：內銷渠道增長81.03%，外銷渠道增長181.25%。
盈利預測：受益于全地形車結構升級優(yōu)化、U/Z系列占比提升，全產品渠道鋪設持續(xù)拓展，我們預計24-26年公司實現(xiàn)歸母凈利潤分別為13.62 /16.98/21.14億元，對應PE分別為16/ 13/ 11X，維持“增持”評級。
風險提示：摩托車市場競爭加劇；公司新品銷量不及預期；海運費波動；匯率波動等。
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