>> 國信證券-電網(wǎng)設備行業(yè)新型電力系統(tǒng)專題之配電網(wǎng)框架：新要素、新模式重塑底層邏輯，配電網(wǎng)投資有望迎來新周期-240913
| 上傳日期： |
2024/9/13 |
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| 格式： |
pdf 共56頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)大于市 |
作者： |
王蔚祺,王曉聲 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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配電網(wǎng)變化趨勢：新要素、新模式重塑底層邏輯
分布式新能源裝機和發(fā)電量占比持續(xù)提升、新能源汽車滲透率持續(xù)提升帶動充電設施快速發(fā)展、工商業(yè)儲能在峰谷價差驅動下發(fā)展迅猛，上述“新要素”的接入使得配電網(wǎng)能量流、信息流從傳統(tǒng)的“單向傳送”轉為“雙向互動”，對配網(wǎng)的電力平衡、調(diào)度繼保、安全穩(wěn)定、設備管理、數(shù)據(jù)交互帶來巨大挑戰(zhàn)。2021年以來工商業(yè)用戶陸續(xù)進入市場，市場化交易電量占比持續(xù)提升。隨著電力系統(tǒng)新能源滲透率的持續(xù)提升，發(fā)電側波動性、隨機性持續(xù)增強，用電負荷必須匹配發(fā)電側特性，用電側將逐步從”按需用電“向”按價用電“轉變。虛擬電廠作為需求側響應的重要方式，2021年以來各省已陸續(xù)開展示范運行。用電側電力交易、虛擬電廠、需求側響應等新模式使得用戶與配網(wǎng)發(fā)生復雜、高頻的能量、數(shù)據(jù)和指令交互，重構配電網(wǎng)運行邏輯。
配電網(wǎng)投資歷史復盤：客觀需求與提振經(jīng)濟共同驅動，目前處于第三輪周期初期
我國配電網(wǎng)發(fā)展可以分為1998-2012年、2013-2019年、2023年至今三輪周期，第一周期通過兩輪農(nóng)網(wǎng)改造基本解決無電人口用電問題，第二周期在城鎮(zhèn)化、供電可靠性提升、穩(wěn)增長、第三輪農(nóng)網(wǎng)改造共同帶動下迎來投資爆發(fā)式增長，13-16年配網(wǎng)投資額CAGR高達22%，電網(wǎng)投資占比從44%提升至57%。2023年以來，《關于實施農(nóng)村電網(wǎng)鞏固提升工程的指導意見》、《關于新形勢下配電網(wǎng)高質量發(fā)展的指導意見》、《配電網(wǎng)高質量發(fā)展行動實施方案》、《能源重點領域大規(guī)模設備更新實施方案》等重磅文件陸續(xù)出臺，配網(wǎng)有望迎來新一輪景氣周期。從驅動因素看，本輪將由新型電力系統(tǒng)建設引發(fā)的客觀需求和帶動經(jīng)濟增長的訴求共同驅動。
配電網(wǎng)未來投資方向：政策與需求共同驅動，因地制宜催生多維度需求
年初以來，配網(wǎng)、農(nóng)網(wǎng)改造頂層設計文件陸續(xù)落地，要求25年配電網(wǎng)具備5億千瓦左右分布式新能源和1200萬臺充電樁接入能力，2035年基本建成現(xiàn)代化農(nóng)村電網(wǎng)，加快老舊電網(wǎng)設備更新，提高配電網(wǎng)防災減災能力。南方電網(wǎng)表示24-27年大規(guī)模設備更新投資規(guī)模達1953億元，其中1000億元用于農(nóng)網(wǎng)改造，力爭27年投資規(guī)模較23年增長52%；國家電網(wǎng)年中上修全年電網(wǎng)投資預算，全年電網(wǎng)投資首次超過6000億元。2024年6月，新版行標《配電網(wǎng)規(guī)劃設計技術導則》正式實施，增加了分布式電源、充換電設施接入后配網(wǎng)二次系統(tǒng)的技術要求，增加了微電網(wǎng)、充換電設施、新型儲能接入技術要求。
各地配電網(wǎng)在網(wǎng)架結構、負荷特性、智能化程度、分布式滲透率方面存在較大差異，主要矛盾存在不同，配網(wǎng)改造需要因地制宜；以華東、華南省份為主的經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)已開展新技術、新設備的示范應用。“四可”是配電網(wǎng)未來發(fā)展的重要方向，以低壓臺區(qū)融合終端為核心的解決方案有望成為重要手段，全國存量改造市場空間可達500-650億元。中壓配網(wǎng)目前主要采用三段式電流保護，未來需要引入電流差動保護提升保護準確性和時效性。國網(wǎng)區(qū)域配電開關自動化程度約為34%，改造市場空間約為600億元。配電變壓器是實現(xiàn)能效提升、設備更新的重要環(huán)節(jié)，目前高能效覆蓋率不到10%，按照每年提升10%估計，年均市場空間有望超400億元。通信是配電網(wǎng)的“神經(jīng)系統(tǒng)”，新要素、新模式的涌現(xiàn)有望帶動通信模塊、芯片、網(wǎng)關等設備需求。
配電網(wǎng)招標情況與市場格局分析：需求來源較為分散，上市公司仍占據(jù)重要地位
國網(wǎng)配電網(wǎng)設備招標主要來自省招，南網(wǎng)主要來自統(tǒng)招，國網(wǎng)年均招標金額約為500-700億元，南網(wǎng)年均招標金額約為80-100億元，其中變壓器占比35%-40%，成套設備占比45%-50%，柱上斷路器占比8%- 10%。分地區(qū)看，國網(wǎng)經(jīng)營區(qū)采購大省（市）包括江蘇、上海、河南、浙江、山東、湖南等，前十大省份占國網(wǎng)配網(wǎng)設備采購金額65%；南網(wǎng)經(jīng)營區(qū)采購主要來自廣東省，占南網(wǎng)配網(wǎng)設備采購金額接近50%。配電網(wǎng)主要產(chǎn)品競爭格局較為分散，但上市公司仍占據(jù)重要地位，22-23年國網(wǎng)、南網(wǎng)配網(wǎng)設備中標金額排名前十企業(yè)中上市公司及子公司占比約為70%-80%。
配網(wǎng)上市公司梳理
配電網(wǎng)設備企業(yè)可分為區(qū)域優(yōu)勢型企業(yè)和綜合型企業(yè)。區(qū)域優(yōu)勢型企業(yè)聚焦特定區(qū)域，產(chǎn)品較為單一，但近年來頭部企業(yè)積極推動優(yōu)勢區(qū)域外和產(chǎn)品線拓展，典型企業(yè)包括明陽電氣、望變電氣、北京科銳、科林電氣、宏力達等。綜合型企業(yè)一般為大型電力設備企業(yè)，業(yè)務同時覆蓋網(wǎng)內(nèi)/網(wǎng)外、主網(wǎng)/配網(wǎng)、一次/二次等方向，典型企業(yè)包括東方電子、國電南瑞、四方股份、國網(wǎng)英大、許繼電氣、三星醫(yī)療等。
風險提示
配電網(wǎng)投資總量與節(jié)奏不及預期；分布式能源裝機增速不及預期；充電樁保有量增速不及預期；經(jīng)濟增速、用電量增速不及預期；行業(yè)競爭加劇，盈利水平不及預期。
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