>> 國泰君安-每日報告回放-240913
| 上傳日期： |
2024/9/13 |
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pdf 共15頁 |
來源： |
國泰君安 |
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作者： |
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事件點評：《哈里斯的五個得分點與哈里斯交易轉(zhuǎn)向》 2024-09-12
整體來看，特朗普在辯論中表現(xiàn)中規(guī)中舉，哈里斯表現(xiàn)更為突出，哈里斯的觀點代表性、邏輯思維、辯論能力均展現(xiàn)得略勝一籌，并存在一定的對比效應(yīng)和首秀效應(yīng)，辯論后哈里斯支持率顯著提升。美東時間9月10日晚特朗普哈里斯首輪辯論如期舉行，由于特朗普此前參加了與拜登的辯論，并且展現(xiàn)壓倒性優(yōu)勢，本輪特朗普的期待值較高，其整體表現(xiàn)基本符合預(yù)期。但是哈里斯既存在與拜登的對比效應(yīng)，又存在一定的首秀效應(yīng)，其表現(xiàn)相對超預(yù)期。哈里斯在觀點表達(dá)上避短揚長，在邏輯論證上引證充實，整體支持率獲得顯著提升。根據(jù)最大預(yù)測網(wǎng)站Polymarket顯示，辯論前特朗普對哈里斯大約為52%：46%，辯論后支持率基本持平，達(dá)到49%：49%，并且在經(jīng)歷一天發(fā)酵后，達(dá)到50%：49%，哈里斯再度占優(yōu)。
從辯論觀點上來看，我們認(rèn)為哈里斯避短揚長，在經(jīng)濟(jì)、稅收、能源、移民、墮胎五個方面存在明顯的得分點，這五個方面也是民主黨、共和黨存在主要分歧的地方。一是在經(jīng)濟(jì)上，特朗普指責(zé)本屆政府高通脹問題，但是沒有提出明確的抗通脹、防衰退方案，哈里斯引用高盛、沃頓商學(xué)院、16位諾貝爾獎得主等的觀點，質(zhì)疑特朗普的經(jīng)濟(jì)舉措會引發(fā)滯脹。二是稅收問題上，此前哈里斯欲將企業(yè)所得稅從21%提高到28%，遭受反對，此次辯論中未提及加稅問題，并且提議為新成立小企業(yè)提供最高5萬美元稅收減免。三是能源問題上，特朗普主張擴大傳統(tǒng)能源生產(chǎn)，哈里斯表述上持更包容的態(tài)度，要投資能源來源多樣化，并且對“水力壓裂法”開采頁巖氣從反對轉(zhuǎn)向支持，有助于其獲得賓夕法尼亞等搖擺州的選票。四是移民問題上，特朗普反對移民，哈里斯持更包容態(tài)度，特朗普的態(tài)度更符合民意，但是面對“FBI數(shù)據(jù)顯示2024年第一季度犯罪率下降了15%”的提問時，特朗普回答FBI存在數(shù)據(jù)造假，從而導(dǎo)致在本問題上失分。五是墮胎問題上，哈里斯支持墮胎，共和黨反對墮胎，但是美國主流民意主持墮胎，特朗普為了規(guī)避選票流失，回應(yīng)將權(quán)力放給各州，但是哈里斯緊抓痛點，認(rèn)為特朗普此舉是為之后頒布墮胎禁令鋪墊，放大對方缺點，發(fā)揚自身的優(yōu)勢觀點。
特朗普交易短期轉(zhuǎn)向哈里斯交易，后續(xù)不排除仍有切換的可能。特朗普交易與哈里斯交易的主要區(qū)別在于：一是美股：特朗普對內(nèi)減稅，利好部分美股上市公司利潤，哈里斯對內(nèi)大概率不會減稅，對美股企業(yè)的利好看不到，短期也不存在明顯利空；二是美債：哈里斯不會激進(jìn)加征關(guān)稅，不會大面積驅(qū)逐移民，二次通脹預(yù)期更低，特朗普有貨幣寬松主義傾向，降息速度更快，特朗普交易是利好短債，利空長端（收益率曲線更陡峭），哈里斯相對利空短端，利好長端（收益率曲線更平坦）；三是美元：特朗普政策變動性較大，避險情緒更強，美元有所支撐，哈里斯交易美元指數(shù)或有所下行；四是比特幣：特朗普支持比特幣，哈里斯交易相對利空比特幣。
特朗普交易-哈里斯交易與衰退交易-降息交易的關(guān)系：特朗普交易與哈里斯交易切換依賴于事件催化，更多指向短線；衰退交易與降息交易將是美國接下來的中長期主線交易，需持續(xù)跟蹤數(shù)據(jù)與政策。
風(fēng)險提示：突發(fā)事件等重新改變支持率；民調(diào)預(yù)測性存在誤差。
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