>> 中信建投-三一重能(688349)2024年半年報點評：風機銷量同比高增，毛利率持續(xù)改善-240913
| 上傳日期： |
2024/9/13 |
大小： |
944KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
朱玥,陳思同 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點
公司發(fā)布2024年半年報，2024H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入52.80億元，同比增長34.88%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.34億元，同比下降46.92%，2024Q2單季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入35.53億元，同比增長51.09%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.68億元，同比下降49.82%。二季度風機出貨約2.3GW，同比翻倍以上增長；上半年出貨3.3GW，同比增長121%。上半年公司風機及配件業(yè)務(wù)收入49.17億元，同比增長68%，毛利率15.13%，環(huán)比去年下半年增加6.14個百分點。
事件
公司發(fā)布2024年半年報，2024H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入52.80億元，同比增長34.88%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.34億元，同比下降46.92%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.88億元，同比下降43.23%。
2024年Q2單季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入35.53億元，同比增長51.09%，環(huán)比增長105.60%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.68億元，同比下降49.82%，環(huán)比下降36.87%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.51億元，同比下降45.43%，環(huán)比下降36.17%。
簡評
2024H1&Q2公司收入實現(xiàn)增長，主要因為風機銷量同比高增
二季度公司風機出貨約2.3GW，同比實現(xiàn)翻倍以上增長；上半年風機出貨3.3GW，同比增長121%。二季度及上半年公司凈利潤、歸母凈利潤同比下降，主要系本期出售風場數(shù)量較少，收益減少。
風機毛利率持續(xù)改善，仍處于第一梯隊
上半年公司總體毛利率16.01%，較去年下半年環(huán)比增加4.82個百分點；公司風機及配件業(yè)務(wù)收入49.17億元，同比增長68%，收入占比93%，毛利率15.13%，與2023年基本一致，毛利率環(huán)比去年下半年增加6.14個百分點，上半年已連續(xù)兩個季度改善，與同行相比，公司毛利率仍處于第一梯隊，成本優(yōu)勢顯著。
費用率顯著下降。2024年上半年公司期間費用率15%，同比下降8pct，銷售費用率同比下降5pct，研發(fā)費用率同比下降4pct，在收入絕對之增長的背景下，公司銷售、研發(fā)費用絕對值下降，費用管理能力凸顯。2024年伊始，公司即發(fā)動多部門聯(lián)動、全員參與推動降本控費工作，通過戰(zhàn)略聯(lián)盟、資源鎖定、研發(fā)創(chuàng)新等降本方法的應(yīng)用和實施。
風場出售減少致整體利潤下降。2024年二季度公司無風場出售，2023年二季度公司風場出售產(chǎn)生利潤達3億元以上，風場出售減少致整體利潤下降，預(yù)計下半年陸續(xù)將有風場出售。
海外布局有序推進。公司在巴西、阿聯(lián)酋、菲律賓、南非等多地成立子公司，推進全球化業(yè)務(wù)部署和推進；加快海外產(chǎn)能建設(shè)，推動印度工廠擴產(chǎn)，籌備哈薩克斯坦工廠建設(shè)，加強海外保供能力。
盈利預(yù)測：預(yù)計公司2024、2025、2026年分別實現(xiàn)營業(yè)收入160.6、230.7、283.4億元，實現(xiàn)歸母凈利潤21.9、25.2、30.6億元，對應(yīng)PE分別為13.2、11.5、9.5倍，維持“增持”評級。
風險提示
1、國際宏觀經(jīng)濟形勢波動風險。全球經(jīng)濟運行存在不確定性，公司開展海外業(yè)務(wù)存在一定挑戰(zhàn)。
2、行業(yè)競爭加劇。風機行業(yè)產(chǎn)能相對過剩，行業(yè)競爭激烈，風機價格自2021年以來持續(xù)大幅下降，若行業(yè)競爭進一步加劇，可能導(dǎo)致公司盈利受損。
3、零部件價格波動風險。公司上游原材料鑄鍛件、主軸、齒輪箱等對外采購，上游原材料價格波動，將影響公司盈利水平。
4、海上風機業(yè)務(wù)競爭加劇的風險。目前海風風機市場參與者相對較少，后續(xù)更多競爭者進入，海風風機行業(yè)競爭可能加劇。
|
|
