>> 方正中期期貨-有色金屬日度策略-240919
| 上傳日期： |
2024/9/20 |
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| 3606KB |
| 格式： |
pdf 共24頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
胡彬,楊莉娜,梁海寬 |
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銅：
美聯(lián)儲(chǔ)宣布了自2020年以來(lái)的首次降息，將基準(zhǔn)利率下調(diào)50BP至4.75%-5%區(qū)間，意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的走弱以及全球總需求的萎縮。雖然日間銅價(jià)格出現(xiàn)短期反彈，但拉長(zhǎng)時(shí)間維度，復(fù)盤以往多次美聯(lián)儲(chǔ)降息周期中銅價(jià)的表現(xiàn)，多以下跌為主。降息開啟后銅價(jià)將更多受自身基本面驅(qū)動(dòng)，美國(guó)8月ISM制造業(yè)PMI47.2，預(yù)期47.5，前值46.8，連續(xù)5個(gè)月低于50%。6月美國(guó)制造業(yè)庫(kù)存同比僅增0.9%、主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)動(dòng)能依然偏弱。中國(guó)制造業(yè)PMI同樣連續(xù)4個(gè)月處于榮枯線下方。中美制造業(yè)PMI的同步走弱限制銅價(jià)反彈空間。中國(guó)8月宏觀金融顯示總需求恢復(fù)仍偏緩，M1-M2差值進(jìn)一下降，流動(dòng)性利空商品。產(chǎn)業(yè)層面，9月國(guó)內(nèi)需求改善程度有限，下游已基本完成補(bǔ)庫(kù)，持貨成本較高，隨著銅價(jià)的反彈，短期放緩對(duì)銅的采購(gòu)。國(guó)內(nèi)主流地區(qū)銅庫(kù)存雖然加速去化，但當(dāng)前整體庫(kù)存依舊高于歷史同期，全球銅顯性庫(kù)存壓力仍偏大，基本面短期對(duì)銅價(jià)上行驅(qū)動(dòng)不足，操作上中期維持逢高沽空策略。
鋅：
美聯(lián)儲(chǔ)降息50bp拉開降息序幕，略超預(yù)期，盤初有色因兌現(xiàn)預(yù)期而一度出現(xiàn)回落，但國(guó)內(nèi)跟進(jìn)出臺(tái)刺激措施預(yù)期升溫帶動(dòng)股市、商品回升。鋅價(jià)有色中漲幅居前，下游需求季節(jié)性回升有所支持，現(xiàn)貨成交一般，剛需采購(gòu)，注意前期高點(diǎn)附近阻力。關(guān)注其它國(guó)家央行跟進(jìn)降息政策變動(dòng)，對(duì)近期反彈持續(xù)性需謹(jǐn)慎。
鋁及氧化鋁：
滬鋁先抑后揚(yáng)震蕩上漲。目前基本面供給端放量，需求端進(jìn)入旺季，又疊加十一節(jié)前備貨行情。在宏觀刺激下盤面跟隨有色板塊波動(dòng)，滬鋁站上20000重要關(guān)口，建議關(guān)注能否繼續(xù)上行，短線偏多。滬鋁主力合約上方壓力位20500，下方支撐位19000。氧化鋁整體盤面走勢(shì)跟隨有色板塊運(yùn)行，短線偏多，中長(zhǎng)線高拋低吸區(qū)間操作為主。需關(guān)注產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)情況及礦端供應(yīng)情況。
錫：
滬錫盤面先抑后揚(yáng)有所上漲。基本面目前礦端進(jìn)口環(huán)比回升，精煉錫加工費(fèi)暫時(shí)企穩(wěn)。礦端供應(yīng)緊張依舊是供給端隱憂，且已在逐步傳導(dǎo)至冶煉端，加之大廠檢修，預(yù)計(jì)供應(yīng)短期偏緊。上期所錫庫(kù)存再度回落。目前市場(chǎng)依然被宏觀以及板塊共振影響，建議逢低可適量建多。需關(guān)注礦端供應(yīng)情況及宏觀風(fēng)險(xiǎn)，上方壓力位280000，下方支撐位240000。
鉛：
有色普漲，鉛脫離低點(diǎn)。鉛10合約預(yù)計(jì)階段會(huì)繼續(xù)在16000-17200之間波動(dòng)為主。關(guān)注主要經(jīng)濟(jì)體跟進(jìn)降息等措施是否出現(xiàn)，后續(xù)市場(chǎng)進(jìn)一步走勢(shì)有待需求修復(fù)。
鎳及不銹鋼：
降息兌現(xiàn)，有色先抑后揚(yáng)，市場(chǎng)期待國(guó)內(nèi)跟進(jìn)出臺(tái)刺激政策。滬鎳主力合約積極反彈，預(yù)計(jì)會(huì)在12-13.5萬(wàn)元之間波動(dòng)回升，下沿附近企穩(wěn)意愿較強(qiáng)短線偏多。宏觀面來(lái)看，貨幣政策正式開始轉(zhuǎn)向?qū)捤?，而衰退預(yù)期也有可能在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中反映，市場(chǎng)近期波動(dòng)反復(fù)料延續(xù)。不銹鋼反彈，跟隨有色及黑色波動(dòng)回升。當(dāng)前成本支撐邏輯存在，價(jià)格低迷虧損加劇，9月排產(chǎn)增加，需求有待進(jìn)一步回升，關(guān)注國(guó)內(nèi)外政策導(dǎo)向變化，預(yù)計(jì)繼續(xù)會(huì)在13000-14200之間波動(dòng)回升。鎳/不銹鋼波動(dòng)走闊。
工業(yè)硅：
盤面震蕩整理，仍未脫離底部區(qū)間。供給端開工小幅下滑，而需求難以大幅上升，產(chǎn)業(yè)依然嚴(yán)重過(guò)剩。近期宏觀情緒多有反復(fù)，有色板塊波動(dòng)顯著。重點(diǎn)關(guān)注注冊(cè)倉(cāng)單變化，盤面依然延續(xù)磨底行情，建議暫時(shí)觀望為主。期權(quán)方面可考慮買入虛值看跌期權(quán)做保險(xiǎn)。
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