>> 五礦證券-儲能行業(yè)24H1總結(jié)：國內(nèi)關(guān)注格局優(yōu)化，海外關(guān)注先發(fā)優(yōu)勢-240920
| 上傳日期： |
2024/9/20 |
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| 1066KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
五礦證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
張鵬,蔡紫豪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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儲能24H1財報重要變化
1）逆變器&大儲板塊，受價格戰(zhàn)影響，24H1板塊利潤增速僅12%，考慮到國內(nèi)外交付高峰在下半年，我們對全年增長趨勢保持樂觀。
2）部分大儲企業(yè)資本開支顯著增加，如科華數(shù)據(jù)、上能電氣、盛弘股份資本開支分別同比增長161%/259%/60%。
3）戶儲需求邊際好轉(zhuǎn)，板塊盈利逐季見底回升，24Q2板塊利潤增速-36%，環(huán)比改善34pct。
產(chǎn)業(yè)中觀數(shù)據(jù)
中國儲能招標顯著增長。作為全球最大市場，中國24年1-7月新增裝機功率/容量為13.3GW/34.0GWh，同增18%/47%，上半年是裝機淡季，全年增速需關(guān)注年底并網(wǎng)情況。24年1-7月儲能招標功率/容量為30.5GW/82.2GWh，同增93%/106%。招標作為裝機前瞻指標，持續(xù)驗證國內(nèi)大儲景氣度。
美國儲能裝機仍不及預(yù)期。美國24年1-7月新增裝機4.81GW，同增47%，增速看似不錯，但每月實際數(shù)據(jù)均連續(xù)低于EIA預(yù)測值，這讓市場對EIA全年134%的增速預(yù)測產(chǎn)生懷疑。從消納態(tài)勢和訂單情況看，美國大儲中長期需求無需擔心。
歐洲儲能裝機Q2有所回暖。24年1-7月德國新增裝機2.37GW，同減18%。歐洲目前裝機以戶儲為主，戶儲需求與電價和天然氣價格高度相關(guān)。自23Q3以來歐洲戶儲需求持續(xù)下降，但隨著24Q2歐洲天然氣價格小幅反彈，Q2戶儲裝機環(huán)比有所回暖，展望下半年回暖態(tài)勢有望持續(xù)。
產(chǎn)業(yè)未來關(guān)注點和機會點
國內(nèi)大儲利用率提升，關(guān)注頭部企業(yè)格局優(yōu)化。從24H1國內(nèi)儲能電站日均等效充放電次數(shù)同比變化看，新能源配儲從0.31次提升至0.50次，電網(wǎng)側(cè)儲能從0.36次提升至0.73次。24H1各省針對儲能電站的多種收益機制和調(diào)度運行機制不斷出臺，國內(nèi)大儲電站利用率顯著提升。當儲能電站用起來，產(chǎn)品優(yōu)勝劣汰，優(yōu)質(zhì)企業(yè)份額將不斷提升，正所謂24年是儲能行業(yè)洗牌年，國內(nèi)市場關(guān)注具備競爭優(yōu)勢的頭部企業(yè)。
關(guān)注海外大儲先發(fā)企業(yè)，現(xiàn)階段有一定超額利潤。理論上隨著風光滲透率提升，常規(guī)調(diào)節(jié)手段難以完成消納時，中美歐對公用事業(yè)級的大儲需求都將迎來拐點。24H1海外儲能大單頻現(xiàn)，如陽光電源獲沙特7.8GWh訂單、特斯拉獲Intersect Power 15.3GWh訂單等，均驗證了這一邏輯?，F(xiàn)階段海外大儲競爭烈度相對較低，有明顯超額利潤，海外布局較早的企業(yè)有先發(fā)優(yōu)勢。
風險提示：1）宏觀經(jīng)濟波動風險；2）地緣因素及逆全球化風險；3）政策變化風險；4）新能源消納風險；5）原材料價格波動風險。
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