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核心要點(diǎn)：
　　事件
　　美東時(shí)間9月18日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息50個(gè)基點(diǎn)。
　　美聯(lián)儲(chǔ)開啟預(yù)防式降息
　　美聯(lián)儲(chǔ)在貨幣政策委員會(huì)FOMC會(huì)后宣布降息50bp，從而將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間從5.25%~5.50%降至4.75%~5.0%。這也是美聯(lián)儲(chǔ)自2022年3月啟動(dòng)本輪緊縮周期以來(lái)的首次降息。反映了美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，因此在權(quán)衡再通脹與失業(yè)率上升等經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)后，做出了較大幅度的降息操作，我們認(rèn)為這是一種提前預(yù)防式的降息，目的就是為了讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“軟著陸”。
　　重心從“防通脹”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)就業(yè)”
　　相比于7月份的會(huì)議聲明，9月FOMC的會(huì)議聲明值得關(guān)注，關(guān)注點(diǎn)之一是委員會(huì)對(duì)遏制通脹的信心有所增強(qiáng)。刪去了7月聲明中“過(guò)去一年通脹有所放緩，但仍然有些高企”、“在對(duì)通脹持續(xù)向2%邁進(jìn)更有信心以前，不適合降低目標(biāo)范圍”等表述，改為“通貨膨脹在朝著委員會(huì)的2%目標(biāo)進(jìn)一步推進(jìn)，但仍略高于目標(biāo)”，并且加上了“委員會(huì)對(duì)通脹可持續(xù)接近2%的信心有所增強(qiáng)”的表述。關(guān)注點(diǎn)之二是美聯(lián)儲(chǔ)的重點(diǎn)開始轉(zhuǎn)向就業(yè)，將實(shí)現(xiàn)就業(yè)和通脹目標(biāo)方面的風(fēng)險(xiǎn)從“持續(xù)趨向”平衡，改為“大體”平衡，并加入了“堅(jiān)定承諾支持充分就業(yè)”的表述。由此可見(jiàn)美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策思路已經(jīng)從“防通脹”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)就業(yè)”。
　　降息或利好權(quán)益和黃金
　　美聯(lián)儲(chǔ)降息或利好權(quán)益市場(chǎng)，一方面無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的下降將從分母端提升估值，另一方面，流動(dòng)性的釋放有助于緩解企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)降低融資成本。對(duì)于黃金等大宗商品而言，其價(jià)格走勢(shì)與美元呈現(xiàn)反向變化關(guān)系。此次美聯(lián)儲(chǔ)降息一定程度上會(huì)使美元指數(shù)走弱，推動(dòng)大宗商品上漲。此外，美聯(lián)儲(chǔ)降息也加劇了市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，黃金作為美元的替代品，其配置價(jià)值也將相應(yīng)提升。
　　投資建議
　　美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)還將在11月份和12月份舉行兩次議息會(huì)議，反映聯(lián)儲(chǔ)官員利率意見(jiàn)的“點(diǎn)陣圖”顯示今年可能還存在50個(gè)基點(diǎn)的降息空間。我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)此次并非單次降息，可能會(huì)開啟一輪降息周期。目前美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)下滑趨勢(shì)，預(yù)計(jì)2025年美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)壓低聯(lián)邦目標(biāo)利率。從大類資產(chǎn)角度來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)降息或利好權(quán)益和大宗商品，建議關(guān)注降息后大類資產(chǎn)的表現(xiàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期；美國(guó)新增就業(yè)人數(shù)超預(yù)期