>> 中信建投-海爾生物(688139)業(yè)績短期承壓，新產(chǎn)業(yè)增速亮眼-240920
| 上傳日期： |
2024/9/20 |
大?。?/td>
| 1118KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
賀菊穎,王在存,朱紅亮 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點
公司2024年中報業(yè)績略低于預(yù)期，海外訂單執(zhí)行延遲導(dǎo)致收入承壓，收入規(guī)模下降、去年同期參股公司股權(quán)處置帶來投資收益墊高共同導(dǎo)致凈利率下降。短期來看，公司下半年海外項目類訂單交付速度預(yù)計加快，國內(nèi)用藥自動化、實驗室耗材、數(shù)字化公衛(wèi)、采漿耗材等非存儲業(yè)務(wù)有望繼續(xù)保持高增長，下半年行業(yè)景氣度環(huán)比有所好轉(zhuǎn)；中長期來看，國內(nèi)通過持續(xù)并購，從傳統(tǒng)單品銷售向場景方案供應(yīng)商轉(zhuǎn)變，海外加強本地化建設(shè)以及產(chǎn)品認證準入，推動海外場景方案競爭力提升，打開成長天花板。
事件
公司發(fā)布2024年中報
2024H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.23億（-3.71%），歸母凈利潤2.34億元（-15.84%），扣非歸母凈利潤2.12億元（-7.52% ），基本EPS為0.74元/股。經(jīng)計算，24Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.36億元（-8.12%），歸母凈利潤0.97億元（-31.36%），扣非歸母凈利潤0.79億元（-24.44%）。
簡評
中報業(yè)績略低于預(yù)期，新產(chǎn)業(yè)增長亮眼
2024H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.23億（-3.71%），歸母凈利潤2.34億元（-15.84%），扣非歸母凈利潤2.12億元（-7.52% ），收入和凈利潤均略低于預(yù)期。收入端下滑主要系海外太陽能疫苗方案訂單執(zhí)行延遲影響低溫存儲業(yè)務(wù)，剔除相關(guān)影響后，低溫存儲業(yè)務(wù)基本同比持平；利潤端下滑與收入規(guī)模同比下降、去年同期參股公司股權(quán)處置帶來投資收益墊高等因素有關(guān)。經(jīng)計算，24Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.36億元（-8.12%），歸母凈利潤0.97億元（-31.36%），扣非歸母凈利潤0.79億元（-24.44%）。
分業(yè)務(wù)看，生命科學板塊增速好于醫(yī)療創(chuàng)新板塊。24H1生命科學板塊收入6.07億元（+2.28%），醫(yī)療創(chuàng)新板塊收入6.12億元（-8.97%），主要是海外公共衛(wèi)生大項目訂單執(zhí)行延遲影響所致。醫(yī)療創(chuàng)新板塊中，醫(yī)院的用藥自動化業(yè)務(wù)增長強勁，公衛(wèi)、漿站耗材和數(shù)字化服務(wù)業(yè)務(wù)持續(xù)復(fù)蘇。
分地區(qū)看，國內(nèi)收入增速相對穩(wěn)健。24H1公司實現(xiàn)國內(nèi)收入8.92億元（+6.93%），海外收入3.28億元（-24.17%），主要受到海外公共衛(wèi)生項目類業(yè)務(wù)訂單延遲交付的影響。上半年公司在歐洲和亞太區(qū)域合計收入增長超30%。
展望下半年，新產(chǎn)業(yè)持續(xù)貢獻增量，海外項目類訂單交付速度有望加快
展望下半年，新產(chǎn)業(yè)有望持續(xù)貢獻增量。24H1，公司用藥自動化、實驗室耗材、數(shù)字化公衛(wèi)、采漿耗材等業(yè)務(wù)繼續(xù)保持高增長，耗材等服務(wù)收入復(fù)蘇驅(qū)動服務(wù)收入同比增長26%，用藥自動化新增訂單同比增長200%。上海元析儀器并購落地，標志著公司正式切入分析儀器賽道，多品類發(fā)展新格局進一步夯實，新產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)有望繼續(xù)貢獻業(yè)績增量。
海外項目類訂單交付速度預(yù)計將會加快，本地化戰(zhàn)略進一步強化市場競爭力。一方面，影響上半年海外收入的公共衛(wèi)生項目類訂單進入三季度以來交付速度加快，預(yù)計下半年海外項目類訂單交付速度有望加快。另一方面，公司海外市場聚焦本地化戰(zhàn)略，進一步強化市場競爭力。公司在覆蓋150多個國家和地區(qū)800多家網(wǎng)絡(luò)體系的基礎(chǔ)上，堅持“一國一策”，根據(jù)每個國家和地區(qū)特定市場環(huán)境、消費需求等情況，搭建本土化業(yè)務(wù)團隊和靈活自主的管理機制，以當?shù)鼗漠a(chǎn)品、營銷、物流、售后等策略，實現(xiàn)對當?shù)赜脩粜枨蟮目焖俣床旌晚憫?yīng)。目前，公司已經(jīng)形成以美國、英國、荷蘭、新加坡、越南等國家為核心，輻射周邊的當?shù)鼗瘓F隊；報告期內(nèi)新增21個產(chǎn)品型號認證，累計達到400余個，推動海外場景方案競爭力進一步提升。
會計政策變更導(dǎo)致毛利率承壓，費用率同比下降
24H1公司毛利率48.27%，同比下滑3.42 pcts，主要是公司執(zhí)行財政部新會計準則導(dǎo)致會計政策變更，保證類質(zhì)保費用計入營業(yè)成本。若按同口徑還原，上半年毛利率為50.11%，同口徑下環(huán)比23H2提升1.32 pcts。24H1公司銷售費用率11.14%，同比下降2.15 pcts，預(yù)計主要受保證類質(zhì)保費用調(diào)整的影響；管理費用率6.85%，同比下降0.53 pcts；研發(fā)費用率11.73%，同比下降0.67 pcts；財務(wù)費用率-2.31%，同比下降1.47pcts，主要系本期三年以上定期存款、大額存單利息增加導(dǎo)致。
24Q2公司毛利率46.57%，同比下滑3.03 pcts；銷售費用率10.41%，同比下降4.74 pcts；管理費用率7.98%，同比下降0.27 pcts；研發(fā)費用率12.34%，同比下降0.95 pcts；財務(wù)費用率-3.03%，同比增加0.33pcts。
短期看好海外訂單交付速度加快，中長期看好新產(chǎn)業(yè)打開成長空間
短期來看，公司下半年海外項目類訂單交付速度預(yù)計加快，國內(nèi)用藥自動化、實驗室耗材、數(shù)字化公衛(wèi)、采漿耗材等非存儲業(yè)務(wù)有望繼續(xù)保持高增長，下半年行業(yè)景氣度環(huán)比有所好轉(zhuǎn)；中長期來看，國內(nèi)通過持續(xù)并購，從傳統(tǒng)單品銷售向場景方案供應(yīng)商轉(zhuǎn)變，海外加強本地化建設(shè)以及產(chǎn)品認證準入，推動海外場景方案競爭力提升，打開成長天花板。
我們預(yù)計2024-2026年公司收入分別為25.90億元、30.78億元和36.75億元，分別同比增長13.6%、18.9%和19.4%，2024-2026年歸母凈利潤預(yù)計分別為4.90億元
|
|
