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勁仔堅(jiān)持大單品思維，聚焦產(chǎn)品品質(zhì)，挖潛品類天花板。小魚作為基本盤仍在穩(wěn)定增長(zhǎng)，第二大單品鵪鶉蛋快速放量，中期有望成為十億大單品。隨著新品成功，公司吸引更多優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷商，終端類型更加多元化，解決了此前渠道擴(kuò)張的痛點(diǎn)。依托品類擴(kuò)張和渠道改善，勁仔增長(zhǎng)的持續(xù)性或超出市場(chǎng)預(yù)期，是板塊中稀缺的成長(zhǎng)標(biāo)的。
　　渠道突破：大包裝升級(jí)戰(zhàn)略，助力魚制品加速。勁仔小魚穩(wěn)居行業(yè)第一，但過去品類規(guī)模小、包裝規(guī)格受限，渠道擴(kuò)張存在諸多痛點(diǎn)。21H2公司啟動(dòng)大包裝戰(zhàn)略，在小包裝產(chǎn)品的基礎(chǔ)上補(bǔ)充袋裝、盒裝、散稱產(chǎn)品，進(jìn)入KA商超、BC類超市以及零食量販等終端，新增網(wǎng)點(diǎn)賣力更高，貢獻(xiàn)增量收入。更重要的是，公司產(chǎn)品進(jìn)入到主流貨架區(qū)，陳列、掛網(wǎng)拉高品牌形象，進(jìn)一步打開品類空間。同時(shí)，品牌效應(yīng)也反哺?jìng)鹘y(tǒng)小包裝增長(zhǎng)。
　　品類擴(kuò)張：打造十億級(jí)潛力單品、培育多個(gè)億元級(jí)品類。勁仔堅(jiān)持大單品思維，潛心打造鵪鶉蛋品質(zhì)，規(guī)模及定價(jià)領(lǐng)先行業(yè)。目前已經(jīng)是公司第二大單品，月銷還在環(huán)比提升，中期目標(biāo)10億級(jí)大單品。鵪鶉蛋熱銷后，為公司吸納散稱經(jīng)銷商提供契機(jī)，23年以來頭部經(jīng)銷商占比明顯提升。24年工作重點(diǎn)從招商到終端建設(shè)，協(xié)助經(jīng)銷商提高網(wǎng)點(diǎn)覆蓋，持續(xù)導(dǎo)入BC類超市，提升單點(diǎn)賣力，打造一萬家萬元店。
　　供應(yīng)鏈：產(chǎn)能利用率爬坡，原材料價(jià)格向下。2021年以來公司收入加速增長(zhǎng)，產(chǎn)能利用率持續(xù)提升，尤其是魚制品、豆制品提升明顯，禽類制品緊跟銷售情況布局產(chǎn)能，鵪鶉蛋隨著月銷提升產(chǎn)能利用率也在爬坡。原材料端鳀魚、鵪鶉蛋、大豆等價(jià)格趨勢(shì)向下，預(yù)計(jì)下半年同比仍有成本紅利。公司費(fèi)用率行業(yè)中等，近兩年加大品牌推廣和電商平臺(tái)推廣投入，預(yù)計(jì)全年銷售費(fèi)用率略有提升。
　　投資建議：堅(jiān)持大單品思維，稀缺成長(zhǎng)性標(biāo)的，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。第一大單品小魚成為行業(yè)引領(lǐng)者，作為基本盤仍在穩(wěn)定增長(zhǎng)，第二大單品鵪鶉蛋快速放量，成為公司收入增長(zhǎng)的主要拉動(dòng)，中期有望成為十億大單品。同時(shí)，隨著新品類以及新規(guī)格的成功，勁仔吸引了更多優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷商，終端類型多元化，解決了此前渠道擴(kuò)張的痛點(diǎn)。公司是板塊中處于成長(zhǎng)賽道的稀缺標(biāo)的，此前市場(chǎng)擔(dān)憂零食行業(yè)新渠道增長(zhǎng)放緩、價(jià)格戰(zhàn)拖累等問題，勁仔跟隨板塊回調(diào)，實(shí)際公司依靠品類擴(kuò)張和渠道改善，增長(zhǎng)持續(xù)性或超出預(yù)期，預(yù)計(jì)24-26年EPS為0.65、0.81、0.98元，給予目標(biāo)價(jià)13元，對(duì)應(yīng)24年20倍PE，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求恢復(fù)不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新品擴(kuò)張不及預(yù)期、原材料成本上漲。