>> 東海證券-勁仔食品(003000)公司簡評報告：大單品穩(wěn)健增長，盈利水平持續(xù)提升-240827
| 上傳日期： |
2024/8/27 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姚星辰 |
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事件：8月22日，公司發(fā)布2024年半年報業(yè)績，公司2024年H1營業(yè)總收入為11.30億元（同比+22.17%），歸母凈利潤為1.43億元（同比+72.41%），扣非凈利潤1.22億元（同比+70.31%）。其中，2024年Q2公司營業(yè)收入為5.90億元（同比+20.90%），歸母凈利潤為0.70億元（同比+58.74%），扣非凈利潤為0.64億元（同比+64.28%）。
魚制品穩(wěn)健增長，第二單品鵪鶉蛋表現(xiàn)亮眼。2024年H1魚制品、禽肉制品、豆制品、蔬菜制品營收分別為7.03、2.58、1.11、0.38億元，同比增長16.64%、51.10%、9.53%、15.61%。公司禽肉類制品增速較快，主要是公司第二大單品鵪鶉蛋表現(xiàn)亮眼。公司核心產(chǎn)品“勁仔深海小魚干”保持穩(wěn)健增長，保持龍頭地位。公司新品深海鳀魚逐步推廣，預(yù)計后續(xù)將在全國范圍內(nèi)推進，為魚制品板塊增長注入新動能。
受零食量販店渠道帶動，公司直營銷售同比+45.96%。公司2024年H1經(jīng)銷模式、直營模式分別實現(xiàn)營業(yè)收入8.73、2.57億元，同比+16.58%、+45.96%。公司直銷模式增長迅速，主要受零食量販店帶動。公司經(jīng)銷商數(shù)量較去年底增加109家至3166家。2024年H1線上和線下渠道營收分別為1.99億元和9.31億元，分別同比-3.28%和+29.45%。線下受傳統(tǒng)經(jīng)銷渠道和量販店帶動表現(xiàn)較好；線上同比下降，主要是公司對線上產(chǎn)品的價格和品規(guī)進行了優(yōu)化，并對新媒體渠道加強了管理。未來公司仍將積極擴建電商團隊以及探索新模式。公司持續(xù)在全渠道加大投入，后續(xù)隨著“大包裝+散稱”戰(zhàn)略不斷升級，公司產(chǎn)品在多元化渠道將持續(xù)發(fā)力。
原材料價格下降，2024年H1凈利率同比增長。公司2024年H1毛利率為30.40%（同比+4.14pct），凈利率為12.84%（同比+3.76pct），其中2024年Q2毛利率為30.76%（同比+4.25pct），凈利率為11.97%（同比+2.83pct）。公司深海魚類以及鵪鶉蛋采購價格下降，毛利率和凈利率同比提升。預(yù)計隨著原材料價格低位運行疊加公司規(guī)模效應(yīng)，公司毛利率仍有提升的空間。公司2024年H1銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率分別為12.58%（同比+1.45pct）、3.64%（同比-0.15pct）、1.94%（同比+0.12pct）、-0.98%（同比-0.45pct）。公司宣傳新產(chǎn)品銷售費用率同比上漲；公司整體管理效率提升下管理費用率同比略降。
投資建議：公司包裝改革持續(xù)推進，多元化渠道持續(xù)發(fā)展。第二單品鵪鶉蛋表現(xiàn)優(yōu)秀，核心單品保持穩(wěn)健增長，隨著后續(xù)供應(yīng)鏈建設(shè)和規(guī)模效應(yīng)持續(xù)體現(xiàn)，預(yù)計公司盈利水平仍會繼續(xù)提升。我們預(yù)測公司2024-2026年歸屬于母公司凈利潤分別為2.92/3.79/4.82億元（前值2.90/3.69/4.67億元），同比+39.15%/+29.83%/+27.29%，對應(yīng)當(dāng)前股價P/E分別為16X/12X/10X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動的風(fēng)險；食品安全的風(fēng)險、新品推廣不力的風(fēng)險。
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