>> 國泰君安期貨-合成橡膠：高位回落-240923
| 上傳日期： |
2024/9/23 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
高琳琳 |
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BR2410及BR24011合約伴隨順丁及丁二烯價格的高位運行，基本面靜態(tài)估值區(qū)間為15000-16100元/噸，動態(tài)估值區(qū)間由于期貨短期投資性減弱，預(yù)計有所回調(diào)?，F(xiàn)貨端，順丁橡膠華北地區(qū)可交割品BR9000市場價整體在16200元/噸附近。上方估值而言，盤面16200-16300元/噸或為基本面上方估值高位。當主力BR2411合約升水山東地區(qū)市場價100元/噸左右（單月持倉成本90元/噸附近），盤面產(chǎn)生持現(xiàn)貨拋盤面的無風險套利空間，套保頭寸將逐漸使盤面上方空間壓力增大。下方估值而言，丁二烯預(yù)計從成本端對順丁價格形成支撐。預(yù)計盤面15000元/噸為下方的理論估值底部區(qū)間。順丁的理論完全成本估算主要基于丁二烯價格*1.02+（輔劑+人工）=13600*1.02+2500=16372。實際完全成本來看，據(jù)工廠差異，固定費用從1200至2500元/噸不等，因此最低成本約在15000元/噸附近（13600*1.02+1200）。
順丁成本端，丁二烯整體基本面較強，但由于高價導(dǎo)致下游觀望意愿有所增強，預(yù)計價格在13300-13600元/噸區(qū)間運行。供應(yīng)端，進入9月下旬，國內(nèi)丁二烯開工率高位運行，產(chǎn)量持續(xù)處于環(huán)比高位。需求端，四大下游生產(chǎn)利潤處于盈虧平衡線之上，對丁二烯剛需維持穩(wěn)定。庫存端，丁二烯港口庫存位于低位，上游生產(chǎn)企業(yè)庫存有所去庫，貿(mào)易商環(huán)節(jié)挺價意愿較強，預(yù)計丁二烯價格短期仍維持堅挺運行的狀態(tài)。
順丁橡膠，現(xiàn)貨供應(yīng)方面，由于現(xiàn)貨高價驅(qū)動開工率有所回升。需求端，目前下游企業(yè)對順丁橡膠以剛需采購為主。本周上游顯性庫存小幅上漲，當前順丁橡膠整體基本面偏中性。期貨方面，伴隨前期的快速上漲，順丁橡膠盤面波動率加劇，短期資金流決定資產(chǎn)價格，伴隨周五夜盤投機性有所下滑，短期盤面高位回落，基本面對下方估值形成一定支撐，靜態(tài)估值區(qū)間為15000-16100元/噸。
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