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上周滬鋅主力期價(jià)震蕩偏強(qiáng)。宏觀面看，美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期降息50BP，首申數(shù)據(jù)強(qiáng)化軟著陸預(yù)期。國(guó)內(nèi)LPR維持不變，政策維持克制，不過(guò)發(fā)改委釋放積極信號(hào)，增收入增政策，持續(xù)關(guān)注落地情況。
　　基本面看，臨近四季度，部分煉廠著手冬儲(chǔ)計(jì)劃，鋅礦需求邊際增加，內(nèi)外加工費(fèi)維持低位，難有明顯上調(diào)。鋅價(jià)反彈修復(fù)煉廠利潤(rùn)，但總體維持較大虧損，前期檢修企業(yè)復(fù)產(chǎn)，10月產(chǎn)量預(yù)期環(huán)比回升，但后續(xù)低產(chǎn)狀態(tài)仍是主旋律。進(jìn)口方面，臺(tái)風(fēng)影響部分進(jìn)口貨源到港，預(yù)計(jì)推遲至月底，短期對(duì)現(xiàn)貨升水及月差有所打壓，但進(jìn)口窗口再度關(guān)閉，進(jìn)口持續(xù)流入預(yù)期不強(qiáng)。需求端看，中秋假期初端消費(fèi)企業(yè)多放假1-3天不等，企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比下滑，不過(guò)黑色系價(jià)格反彈且天氣轉(zhuǎn)涼，鍍鋅管企業(yè)訂單好轉(zhuǎn)但尚未有新增項(xiàng)目釋放，鐵塔訂單穩(wěn)定，光伏訂單好轉(zhuǎn)，護(hù)欄、路燈桿、橋梁類訂單弱于同期。
　　整體來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)釋放流動(dòng)性且美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸預(yù)期強(qiáng)化，國(guó)內(nèi)政策克制，宏觀情緒反復(fù)。基本面支撐韌性猶存，鋅礦供應(yīng)緊張依舊構(gòu)成冶煉端釋放瓶頸，需求邊際改善，支撐鋅價(jià)，但下游高價(jià)采買力減弱，鋅價(jià)反彈阻力增強(qiáng)，短期總體維持震蕩格局。跨期看，鋅價(jià)高位及進(jìn)口鋅流入影響，近期現(xiàn)貨升水及月差收斂，但進(jìn)口持續(xù)流入量有限，后期有望重回去庫(kù)，跨期正套仍可關(guān)注
　　策略建議：等待回調(diào)做多，跨期正套滾動(dòng)操作
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)向，進(jìn)口鋅超預(yù)期流入