>> 五礦期貨-氧化鋁周報(bào)：供應(yīng)端增減并行，現(xiàn)貨緊缺支撐期價(jià)維持高位-240921
| 上傳日期： |
2024/9/23 |
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pdf 共43頁(yè) |
來(lái)源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
吳坤金 |
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◆截止9月20日下午3時(shí)，氧化鋁指數(shù)本周上漲1.69%至4025元/噸，持倉(cāng)增加1.1萬(wàn)手至25.9萬(wàn)手。本周美聯(lián)儲(chǔ)降息50bp后市場(chǎng)樂(lè)觀情緒回歸，有色板塊市場(chǎng)整體反彈，疊加氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，氧化鋁期價(jià)進(jìn)一步走高。
◆現(xiàn)貨方面。本周各地區(qū)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)步上漲，廣西、貴州、河南、山東、山西、新疆地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格分別上漲35元/噸、45元/噸、60元/噸、45元/噸、75元/噸、75元/噸，氧化鋁流通現(xiàn)貨仍緊缺，本周上游氧化鋁廠檢修減產(chǎn)復(fù)產(chǎn)并行，整體開(kāi)工維穩(wěn)，下游電解鋁廠長(zhǎng)假前補(bǔ)庫(kù)需求增加,提貨速度加快，社庫(kù)明顯去庫(kù)，推動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走高。
◆進(jìn)出口方面，截止9月20日，西澳氧化鋁FOB價(jià)格報(bào)545美元/噸，維持高位，進(jìn)口盈虧報(bào)-662元/噸，海外氧化鋁供應(yīng)持續(xù)緊缺，本周印度Lanjigarh氧化鋁廠赤泥庫(kù)因惡劣天氣出現(xiàn)外溢，Lanjigarh氧化鋁廠原計(jì)劃于三季度投產(chǎn)150萬(wàn)噸產(chǎn)能，但此次事故后，現(xiàn)運(yùn)行產(chǎn)能有減停產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)建計(jì)劃恐將推遲。
◆本周氧化鋁社會(huì)總庫(kù)存去庫(kù)4.5萬(wàn)噸至396.3萬(wàn)噸，部分氧化鋁廠突發(fā)減產(chǎn)檢修，疊加下游鋁廠提貨速度加快，氧化鋁廠基本無(wú)現(xiàn)貨庫(kù)存堆積。且由于近期長(zhǎng)單執(zhí)行不順暢，流通的現(xiàn)貨亦偏緊，下游電解鋁廠不得不消耗原料庫(kù)存維持生產(chǎn)，導(dǎo)致鋁廠原料庫(kù)存繼續(xù)下降。另外，長(zhǎng)假前下游補(bǔ)庫(kù)需求增加，近期鋁廠詢價(jià)采購(gòu)意愿明顯提升，社庫(kù)出現(xiàn)明顯去庫(kù)，在途庫(kù)存也少量增加。本周氧化鋁上期所倉(cāng)單維持平穩(wěn)，整體小幅去庫(kù)0.3萬(wàn)噸至9.6萬(wàn)噸；交割庫(kù)庫(kù)存去庫(kù)0.7萬(wàn)噸至9萬(wàn)噸。。
◆原料端，國(guó)產(chǎn)礦方面，短期國(guó)內(nèi)鋁土礦復(fù)產(chǎn)未見(jiàn)進(jìn)一步進(jìn)展；進(jìn)口礦方面，8月進(jìn)口礦數(shù)量再創(chuàng)新高，但8月以來(lái)受雨季影響到港數(shù)據(jù)走弱，預(yù)計(jì)9月進(jìn)口量將下滑；整體來(lái)看，礦石緊缺局面短期仍將延續(xù)。展望四季度，隨著幾內(nèi)亞鋁土礦新項(xiàng)目的持續(xù)進(jìn)展，雨季后幾內(nèi)亞發(fā)運(yùn)量預(yù)計(jì)將會(huì)有較大幅度上行；此外，印尼鋁土礦四季度或有望放開(kāi)出口。
◆供應(yīng)端，本周國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量163.8萬(wàn)噸，較上周持平，一方面，北方部分氧化鋁廠突發(fā)設(shè)備檢修，預(yù)計(jì)影響周期10-15天，涉及產(chǎn)能約100萬(wàn)噸/年左右。另一方面，隨著進(jìn)口礦石供應(yīng)的增加以及前期設(shè)備檢修陸續(xù)恢復(fù)，高利潤(rùn)刺激氧化鋁廠積極復(fù)涉及產(chǎn)能約180萬(wàn)噸/年。
◆需求端，2024年8月電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能4348.33萬(wàn)噸，較上月增加12萬(wàn)噸。進(jìn)入9月，國(guó)內(nèi)貴州某鋁業(yè)公司13.3萬(wàn)噸產(chǎn)能預(yù)計(jì)9月少量復(fù)產(chǎn)，后期剩余四川12.5萬(wàn)噸、新疆20萬(wàn)噸產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，貴州技改項(xiàng)目10萬(wàn)噸投產(chǎn)、青海地區(qū)技改項(xiàng)目10萬(wàn)噸投產(chǎn)，據(jù)目前的調(diào)研情況預(yù)估，Mysteel預(yù)計(jì)9月中國(guó)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能環(huán)比變動(dòng)微小。
◆總體來(lái)看，原料端，短期國(guó)內(nèi)鋁土礦復(fù)產(chǎn)短期未見(jiàn)進(jìn)一步進(jìn)展，進(jìn)口礦到港量較前期同樣有所下滑，短期礦石仍偏緊，但遠(yuǎn)期礦石供應(yīng)預(yù)期轉(zhuǎn)寬；供給端，本周增產(chǎn)和減產(chǎn)檢修并行，整體產(chǎn)能仍維持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)供給邊際將穩(wěn)步轉(zhuǎn)松；需求端，運(yùn)行絕對(duì)量穩(wěn)定對(duì)氧化鋁需求形成穩(wěn)定支撐，高利潤(rùn)仍將驅(qū)動(dòng)電解鋁冶煉廠逐步復(fù)產(chǎn)，后續(xù)仍有增量但變動(dòng)有限，同時(shí)需關(guān)注四季度枯水季對(duì)云南產(chǎn)能的影響。策略方面，本周氧化鋁近遠(yuǎn)月合約同步上行，但遠(yuǎn)月礦石轉(zhuǎn)松和投產(chǎn)復(fù)產(chǎn)預(yù)期或?qū)褐七h(yuǎn)月合約上行空間，建議關(guān)注逢高空AO2501合約機(jī)會(huì)；此外，基于當(dāng)前強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期格局，疊加隨著近遠(yuǎn)月價(jià)差持續(xù)回落，建議關(guān)注11-01正套機(jī)會(huì)。
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